来源 :证券之星2022-07-25
东方证券股份有限公司李雪君,吴瑾近期对明月镜片进行研究并发布了研究报告《离焦镜临床进度发布，彰显产品力信心》，本报告对明月镜片给出增持评级，认为其目标价位为55.87元，当前股价为46.41元，预期上涨幅度为20.38%。
明月镜片(301101)
事件：2022年7月22日，公司于厦门召开“儿童青少年近视管理研讨会暨明月镜片轻松控临床进度发布会”，公布“配戴多点正向离焦型镜片延缓儿童近视有效性的随机、平行对照临床研究”3个月随访结果。
轻松控pro阶段性临床研究结果发布，3个月统计结果显示配戴明月轻松控pro在抑制眼轴增长方面与对照组存在较为明显的统计学差异。离焦镜临床报告通常以年为单位发布，此次明月轻松控针对3个月的临床进度展开报告，更提前且更为精细化。本次临床试验实施工作由四川大学华西医院刘陇黔教授团队主持，3个月随访时间内，总样本量共127人（离焦组、对照组分别为64人、63人），随访结果显示，配戴明月轻松控pro的离焦组在3个月内眼轴平均增长0.06mm±0.07mm，与对照组同期眼轴增加值0.09mm±0.07mm存在较为明显的统计学差异。
在现有的可比数据维度上，公司离焦镜临床结果表现较为优异。针对近视防控产品的临床试验考察通常采用“3+1”指标，即对眼轴增长的控制、对度数的控制、有效性、以及配戴舒适性等，由于3个月随访时间相对较短，基于谨慎性的考虑，明月离焦镜本次报告主要以眼轴增长作为衡量指标。与前期同样已发布3个月临床结果的竞品相比，明月离焦镜的试验样本量更大，且在眼轴控制、近视度数控制等方面表现相对更优异。
未来更广泛的医疗合作、更长周期的临床结果值得期待，近视防控业务放量可期。适逢Vision China 2022于厦门召开之际，公司借势邀请众多权威眼科专家、媒体、下游客户等多方参与轻松控临床进度发布会，彰显公司对轻松控产品力的充足信心和积极推进渠道拓展的决心。伴随阶段性临床结果发布，公司轻松控系列有望依托产品端差异化竞争优势，渠道端逾万家线下终端逐步拓展以及医疗渠道迅速补强，注入高增长动能。未来公司有望与更多权威眼科医院展开更广泛的医疗合作，期待明月轻松控未来更长周期的阶段性临床随访结果陆续发布。
盈利预测与投资建议
预测公司2022-2024年归母净利润为1.23/1.52/1.89亿（维持此前预测），考虑到公司作为高品质的国产镜片龙头企业，近年来中高端品牌战略持续深化，近视防控产品快速放量叠加传统业务提价空间广阔，未来增长可期，给予DCF目标估值55.87元，维持“增持”评级。
风险提示
镜片新品推广程度不及预期；镜片毛利率提升幅度不及预期；行业竞争加剧的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安刘越男研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为78.14%，其预测2022年度归属净利润为盈利1.11亿，根据现价换算的预测PE为55.92。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有13家机构给出评级，买入评级9家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为48.39。根据近五年财报数据，估值分析工具显示，明月镜片（301101）行业内竞争力的护城河一般，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）