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明月镜片(301101)内幕信息消息披露
 
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将斥资3000万回购股票,明月镜片感觉自己便宜呢?

http://www.chaguwang.cn  2023-10-27  明月镜片内幕信息

来源 :节点财经2023-10-27

  10月26日晚间,国内镜片第一股明月镜片发布一份股份回购公告,该公告称公司将在在未来12个月,以自有资金回购公司已上市股份用于是员工持股或股权激励。本次回购总金额为2000万元-3000万元,回购价格上限不超过53.02元/股(目前公司股价34.08元/股,总市值68.68亿元)。

  从回购金额与回购目的上看,节点财经认为明月镜片此次回购一方面是实施员工股权激励,另一方面是提振公司当前的股价。

  就在这份公布前两个交易日,明月镜片发布了一份表现亮眼的三季报。季报显示7-9月份,公司第三季度营收同比增长17.03%至1.97亿元,归母净利润同比增长20.88%至0.42亿元。1-9月份实现营收与归母净利润分别为5.63亿元与1.22亿元,同比增长23.80%与40.34%。

  整体上看,明月镜片今年前三季度的表现可圈可点,尤其是公司在持续的降本提效下,净利润增速远高于营收增速。

  不过,公司第三季度单季度的缺陷也很明显,主要体现在以下两点:其一相较于第二季度,明月镜片第三季度的营收与净利润环比增速均出现了负增长;其二,明月镜片第三度销售费用激增,该费用单季度同比大涨80%,远超同期营收增速的17%,且销售费用率创下22.8%的历史新高。

  明月镜片是国内少数拥有镜片原料、镜片、镜框等成品、生产销售一体化的先进制造公司,公司主要通过直销为主、分销为辅的方式销售产品,主要的下游客户包括医院、眼镜连锁店等。

  自2021年上市以来,明月镜片的营收增速并不高(不到10%),但公司的净利润增速动辄能超过50%,这主要得益于公司净利率水平的提升,明月镜片2022年的净利率为23.76%,较前几年15%的平均水平净提升了8个百分点。

  据节点财经分析,明月镜片2022年净利率得以明显提升主要来自公司优秀的控费能力。当年,明月镜片在毛利率(约54%)基本维持不变的前提下,将经营费用率压缩了近6个百分点。今年前三季度,明月镜片除了增加销售费用之外,整体上仍处于严格的控费状态。

  值得一提的是,明月镜片2021年研发的针对国内学生近视的专用镜片——“轻松控一代”与“轻松控Pro”系列镜片今年上半年实现0.55亿元的收入,同比增速高达76%,占公司总收入的比例接近16%,这凸显出公司针对细分市场的“研产销能力”。

  不过,对于投资者而言,明月镜片的投资风险仍然比较明显。其一,公司所在的镜片行业市场集中度不高,这导致公司难以提升市场份额(从公司不及双位数的年度营收平均增速可看出);其二,明月镜片当前仍在“还上市时高估值的债”,公司IPO的发行市盈率高达57倍,在公司持续的净利润增长下,当前的动态市盈率也超过了40倍。

  节点财经认为:这一估值对应公司2023年20%(预测值)左右的净利润增速,还是太贵了。

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