来源 :陈立锋谈价投2026-05-11
5 月 8 日，元道通信收到证监会《行政处罚事先告知书》，因 IPO 阶段欺诈发行、上市后持续财务造假，简直就是从头假到尾，从打算上市那天就开始干这样的事儿，现在面临强制退市了。这家 2022 年 7 月才登陆创业板的企业，上市不足四年便濒临退市，其背后是长达四年、累计 6.57 亿元的系统性营收虚增，更暴露出资本市场“看门人”失职的深层问题，对股市生态造成严重破坏，必须从严严惩。
元道通信的造假行为贯穿 IPO 前后，性质极其恶劣。2019 至 2022 年，公司通过虚构工作量确认单，连续四年虚增营收（这是最严重的造假行为之一），其中 IPO 申报期（2019-2021 年）虚增金额逐年攀升，上市当年仍继续造假。这些虚假数据不仅帮其骗取 IPO 上市资格、募资 11.69 亿元，更让上市后业绩“变脸”成为必然——营收从 21.11 亿元跌至 12.82 亿元，净利润暴跌，彻底暴露造假本质。证监会已对时任董事长、财务总监等核心责任人开出高额罚单并实施市场禁入，然而造假行为已经直接影响了二级市场的投资者。
更值得警惕的是保荐机构国新证券的失职。作为 IPO 保荐与持续督导机构，国新证券未核查出连续四年的造假，反而在 2022 年持续督导报告中称公司信息披露“不存在问题”，直至监管立案后才滞后提示风险。这到底是没有核查出来，还是有意隐瞒，或者本来就是合伙造假，然而这并非个例，国新证券过往在多起财务造假案中均未勤勉尽责，中介机构“签字背书”却不实质核查，无疑是对市场监管体系的架空，严重削弱资本市场公信力。做为普通投资者，我们只有相信中介机构的专业能力，结果他们却是监守自盗，助纣为虐。
财务造假是资本市场的“毒瘤”，对市场生态的破坏具有毁灭性。一方面，造假行为扭曲资源配置，让劣质企业骗取上市资格与融资资金，挤占优质企业发展空间，如果不造成，这家公司恐怕根本都没有机会上市；另一方面，严重打击投资者信心，普通投资者信息渠道有限，公告与财报是其决策核心依据，当这些数据充斥虚假，投资分析便失去意义，你再分析也没有意义，数据都是假的，你不可能得出正确结论。
资本市场的根基是诚信，底线是真实。元道通信案再次敲响警钟：任何试图通过财务造假骗取上市、圈钱套利的行为，终将被严厉查处。唯有对造假行为进行严肃的处理，特别是直接责任人，而不应该去处罚上市公司（这对二级市场投资人不公平，我们没有参与造假，为啥要承担后果），只有真正让造假的肉疼，才能真正有效的起到作用，才能还二级市场一个清白，才能获得投资者的信任。