3月24日，国内企业出海营销龙头易点天下（301171.SZ）正式披露2025年年度报告，交出了一份营收大幅增长、净利润显著下滑的成绩单。投资参考网记者梳理财报核心数据发现，报告期内公司营收规模创下上市以来新高，但盈利端却出现明显承压，增收不增利的格局进一步凸显。
财报数据显示，2025年易点天下实现营业总收入38.3亿元，同比大幅增长50.39%；实现归母净利润1.58亿元，同比下降31.80%；扣除非经常性损益的净利润为7817.23万元，同比降幅更是达到63.97%。
与盈利下滑同步的，是公司现金流水平的收缩。2025年，易点天下经营活动产生的现金流量净额为1.61亿元，同比大幅下降65.87%；报告期内基本每股收益为0.34元，加权平均净资产收益率为4.34%，较上年同期均出现明显回落。
同日，公司同步披露了2025年度利润分配预案，拟向全体股东每10股转增3股，派发现金红利0.35元（含税）。截至3月25日午间休盘，易点天下股价报44.30元/股，当日上涨2.00%，总市值达209.05亿元。
一、营收翻倍式增长难掩净利颓势，毛利率双线下滑
作为国内专注于中国企业出海的数字营销服务提供商，易点天下的核心业务围绕整合营销服务与广告平台两大板块展开，通过Cyberklick、Yeahmobi和zMaticoo三大自有系统，构建了覆盖广告营销全链路的服务体系。
从业务表现来看，2025年公司两大核心业务均实现了稳健的规模扩张，成为营收增长的核心支撑。其中，整合营销服务全年实现收入19.54亿元，同比增长49.35%；广告平台业务实现收入18.38亿元，同比增长48.92%，两大业务收入规模基本持平，增速均接近五成。
但与收入增长形成鲜明反差的，是公司主营业务毛利率的全线回落。财报显示，2025年整合营销服务毛利率为8.89%，广告平台业务毛利率为20.31%，两大核心业务毛利率较上年同期均出现不同程度下滑，直接拖累了公司整体盈利水平。
对于净利润下滑的核心原因，公司在财报中解释，主要受非经常性损益波动、汇兑损益及股份支付等因素影响。值得注意的是，若剔除上述相关因素影响，公司2025年归母净利润同比增长18.98%，核心经营层面仍保持了一定的盈利韧性。
投资参考网记者梳理公司上市以来的业绩轨迹发现，易点天下于2022年8月登陆创业板，上市首年实现归母净利润2.62亿元，2023年净利润回落至2.17亿元，2024年小幅回升至2.32亿元，2025年则再度出现明显下滑，创下上市以来净利润的新低。
二、费用端全线攀升，研发投入加码背后的出海博弈
在毛利率下滑的同时，易点天下2025年费用端的全线增长，进一步挤压了公司的利润空间，成为净利润下滑的另一大核心因素。
财报数据显示，2025年公司持续加大技术研发投入，全年研发费用达1.59亿元，同比大幅增长74.28%，增速远超营收增速。公司表示，研发费用的大幅上涨，主要系研发人员薪酬及股份支付费用增加所致。
除研发费用外，公司销售费用、管理费用、财务费用均出现了大幅增长。其中，销售费用同比增长48.60%，管理费用同比增长58.04%，财务费用受汇率变动影响同比增长57.74%，四项费用增速均跑赢了营收增速，费用管控压力显著上升。
一位跨境数字营销行业分析师向投资参考网记者表示，当前中国企业出海浪潮持续深化，AI技术对数字营销行业的重构正在加速，头部企业纷纷加码技术研发，通过智能化工具提升营销效率、构建技术壁垒，这也是易点天下研发费用大幅增长的行业背景。
该分析师同时指出，出海营销行业的竞争正在持续加剧，一方面来自国内同行的同质化竞争，另一方面海外媒体平台的政策变动、流量成本的持续上涨，也在不断压缩行业的整体毛利空间，这是行业内企业普遍面临的盈利压力。
从行业大环境来看，商务部发布的《中国数字贸易发展报告（2025）》显示，2025年我国数字服务出口规模持续扩大，其中跨境数字营销服务作为企业出海的核心配套，市场规模同比增长超40%，但行业集中度仍较低，价格竞争与技术竞争同步升级。
三、H股上市筹备启动，二级市场估值与业绩的错位
在发布年报的同时，易点天下的国际化资本布局也迎来了新的动作。公司披露，已于2025年12月5日召开第五届董事会第六次会议，审议通过了启动境外发行股份（H股）并在香港联合交易所上市相关筹备工作的议案。
根据公告，公司董事会已授权管理层启动H股上市的前期筹备工作，授权期限为自董事会审议通过之日起12个月。这意味着，若筹备工作顺利推进，易点天下有望在2026年内完成“H+A”双资本平台的搭建。
对于启动H股上市的核心目的，公司表示，是为了进一步拓展公司海外业务布局，提升公司在国际市场的品牌影响力和核心竞争力，同时优化公司资本结构，满足公司海外业务发展的资金需求。
投资参考网记者注意到，当前易点天下的核心客户与业务场景均集中在海外市场，H股上市的推进，不仅能为公司海外业务提供资金与品牌支撑，也能进一步对接国际资本，匹配公司全球化的业务布局。
二级市场层面，截至3月25日午间休盘，易点天下股价报44.30元/股，总市值209.05亿元，对应2025年业绩的静态市盈率超130倍，估值水平显著高于行业平均。而在年报发布前，公司股价在3个月内累计涨幅超60%，二级市场的乐观预期与公司业绩下滑的基本面形成了明显错位。
从行业发展来看，随着AI技术在营销领域的深度应用，以及中国品牌出海的持续深化，跨境数字营销行业仍具备广阔的增长空间，但行业的竞争逻辑已经从单纯的流量采购，转向技术能力、服务能力、资源整合能力的综合比拼。
对易点天下而言，营收规模的快速增长印证了公司在出海营销赛道的市场份额仍在提升，但毛利率下滑、费用高企、净利润承压的问题，仍是公司需要破解的核心难题。H股上市的筹备，既是公司全球化布局的新起点，也对公司的盈利质量与经营能力提出了更高的要求。
未来，在出海营销行业的深度洗牌中，公司能否将规模优势转化为盈利优势，能否通过技术研发构建长期壁垒，将成为其资本市场故事能否持续讲下去的关键。