来源 :ZAKER2026-03-31
易点天下赴港 IPO，营收狂奔 38 亿净利腰斩，偿债压力激增，在港"输血"迫在眉睫
据新浪财经报道，3 月 25 日，易点天下向港交所递交 H 股上市申请，拟冲刺"A+H"两地上市。这家 2022 年登陆创业板的国际化智能营销服务商，时隔三年再次寻求资本输血。
据公开信息，易点天下战略定位于"以 AIGC 驱动品牌出海新浪潮"，是一家国际化智能营销服务商，主营业务涵盖效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。
回看 2022 年 8 月，易点天下以 18.18 元发行价登陆创业板，实际募资 13.73 亿元，被称为"出海营销第一股"。然而，上市当年公司业绩即"变脸"，营收同比下滑 32.68%，彼时市场就曾质疑其"增收不增利"的顽疾。
此番赴港，公司处境更为复杂。2025 年营收达 38.30 亿元，同比增长 50.4%，两年复合增长率 33.7%。但归母净利润仅 1.58 亿元，同比下降 31.8%；扣非净利润更是从 2.17 亿元腰斩至 0.78 亿元，降幅达 64%。
盈利能力为何持续失速？易点天下的毛利率连续三年下滑，从 2023 年的 24.4%降至 2025 年的 14.3%，累计下降 10.1 个百分点。其中，占营收 51%的整合营销服务业务毛利率仅 8.9%，远低于广告平台业务的 20.3%，成为拉低整体毛利率的关键。与此同时，费用端也在大幅攀升。2025 年，销售、管理、研发费用同比分别增长 48.6%、58.0%、74.3%，股份支付费用更是从-60 万元激增至 8200 万元，进一步挤压利润空间。
财务风险同样不容忽视。公司银行贷款从 2023 年的 1.00 亿元激增至 2026 年 2 月末的 7.00 亿元，三年增长 6 倍。流动比率从 3.7 倍降至 2.2 倍，资产负债率从 27.1%升至 42.9%，经营活动现金流也从 4.73 亿元骤降至 1.61 亿元。客户结构方面，前五大客户收入占比升至 29.9%，前五大供应商采购额占比达 82.3%，公司坦言对主要媒体平台存在重大依赖风险。
据灼识咨询数据，按 2024 年总流水计算，易点天下在中国出海数字营销服务商中排名第四，市场份额 5.0%。从 2022 年上市首年营收下滑 32.68%，到 2025 年营收突破 38 亿，公司规模翻倍，净利润却在回落。此番赴港，能否破解"增收不增利"困局，尚待市场检验。