日前，万祥科技一连发布两则公告，宣布终止可转债发行和IPO募投的锂电池项目。
2021年，万祥科技上市时承诺投资10亿元的“新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目”，曾是公司转型发展的关键布局。
然而这一项目在经历两次延期、一次资金削减后，最终被宣布终止，剩余募集资金2679.94万元将永久补充流动资金。
根据公司披露，截至2025年9月20日，该项目募集资金投资进度已达81.08%，已基本建设完成。
万祥科技解释称，已投产的生产设备已具备量产能力，且已开始产品量产和交付，现有的产能在一定时间段内已能够满足客户开发和生产需要。
回顾这一项目的历程，可谓一波三折。
万祥科技2021年11月上市时，原计划投资21，739.94万元募集资金用于“新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目”，该项目建设周期为1.75年，预计建成后新增年产微型针式及扣式锂离子电池3900万只。
然而到了2023年8月，公司首次宣布这一项目延期，将预定可使用状态时间从2023年8月15日延期至2024年12月31日。
2025年1月，公司再度调整这一项目，将投入资金由21，739.94万元调减至11，739.94万元，并将1亿元募集资金用途调整为“消费电子精密零组件智能化改造及扩能项目”。
当时，公司同时将项目达到预定可使用状态时间从2024年12月底延期至2026年6月底。
在终止募投项目的同一天，万祥科技还宣布终止可转债发行计划。
公司解释称，“目前公司华南生产基地情况较披露预案时发生较大变化，考虑后续资金成本以及结合自身实际情况”，决定终止这一融资计划。
可转债融资和募投项目终止的背后，是万祥科技不容乐观的盈利能力。
根据2025年半年报，公司上半年实现营业收入6.34亿元，同比增长31.94%；然而归母净利润仅200.55万元，同比大幅下降85.71%。更加值得关注的是，公司扣非归母净利润为-98.14万元，同比暴跌685.31%。
分业务来看，万祥科技的新能源动力/储能业务收入达1.67亿元，同比大幅增长91.67%，但该业务毛利率仅0.99%，同比下降6.35个百分点。此外，公司经营性现金流量净额为-3224.16万元，呈现出净流出状态。
2023年和2024年，万祥科技归母净利润同比分别下滑86.49%和165.33%，业绩遭遇连降，毛利率更是从2022年以来，连续3年半下滑。
万祥科技2021年上市时募集资金净额为4.34亿元，原计划投资于三个项目。“新建微型锂离子电池及精密零部件生产项目”是其中承诺投资金额最大的项目，占募集资金总额的一半。
事实上，不仅这一项目如今被终止，公司另一募投项目“笔记本电脑外观结构件产业化项目”也早在2022年4月就发生变更，转而投向“动力/储能电池精密组件及柔性功能零组件产品扩能项目”。
频繁更改投资项目计划的背后，反映出公司管理层对于市场形势的把握可能存在不足。
有行业人士指出，万祥科技多次延期购置生产设备、降低投入的背后，大概率是其相关业务的市场拓展出现了问题。
对于终止募投项目的原因，万祥科技在公告中表示，“考虑到外部经济环境以及自身客户需求等因素，为避免设备空置，公司决定稳步推进新增设备采购、运输、安装及调试工作”。
然而，公司规划的微型针式及扣式锂离子电池市场，本是市场规模持续扩大的增量市场，主要用于智能手表、蓝牙耳机、智能手环等智能穿戴设备。
在看似前景良好的市场环境下，万祥科技却选择终止项目，这不得不让人质疑其当初上市时的规划是否合理。
回看公司上市四年来的募投项目变迁，从最初的雄心勃勃，到中途的一再调整，直至今日的无奈终止，其背后的战略规划和市场判断力令人担忧。
在新能源业务毛利率仅0.99%的情况下，万祥科技将如何提升盈利能力，成为摆在公司面前的一大难题。
万祥科技在四年间对同一募投项目两次延期、一次削减资金，最终彻底终止，暴露了其战略规划的随意性。上市公司的募投项目频繁变更，不仅影响公司战略布局，更损害投资者信心。