威尔高2024年报解读：营收增长24.18%，净利润却下滑38.05%

　　江西威尔高电子股份有限公司（以下简称“威尔高”）近日发布2024年年度报告，报告期内公司营业收入实现增长，然而净利润却出现较大幅度下滑。本文将对威尔高2024年年报进行详细解读，深入分析公司在过去一年的财务表现、经营状况以及面临的风险。

　　关键财务数据概览

　　主要会计数据

项目	2024年	2023年	本年比上年增减
营业收入（元）	1,021,642,094.57	822,690,486.20	24.18%
归属于上市公司股东的净利润（元）	55,860,514.04	90,164,400.79	-38.05%
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润（元）	44,793,814.29	67,481,103.81	-33.62%
经营活动产生的现金流量净额（元）	87,577,275.57	129,787,333.93	-32.52%
基本每股收益（元/股）	0.41	0.82	-50.00%
加权平均净资产收益率	3.79%	12.26%	-8.47%
资产总额（元）	2,468,018,304.72	1,961,338,385.73	25.83%
归属于上市公司股东的净资产（元）	1,501,758,247.66	1,438,092,161.20	4.43%

　　主要财务指标变动显著：从上述数据可以看出，威尔高在2024年营业收入增长24.18%，但净利润下滑38.05%，基本每股收益更是下降了50.00%。这种营收与利润的背离，显示公司在盈利能力方面面临挑战。

　　财务状况分析

　　营业收入：增长得益于市场拓展与订单增加

　　增长情况：2024年公司营业收入达到1,021,642,094.57元，较上年同期增长24.18%。这主要得益于AI服务器电源、显示和汽车电子等下游领域订单的增长。从业务板块来看，工控和电源的营收占比为56.62%，显示占比21.94%。其中电源产品作为细分领域主力产品，随着数据中心和AI发展，AI服务器AC - DC订单增长明显，营收占比为27.81%，DC - DC新技术研发完成且新客户已导入。此外，三电（电机、电控、电源）、薄板、小尺寸Mini新技术不断累积，汽车电子市场和订单也有所增长。同时，泰国市场开拓初见成效，泰国工厂产能满足国际客户需求，围绕厚铜服务器AC - DC、DC - DC、汽车三电产品快速导入新客户，国内国外形成循环市场。

　　业务结构：主营业务收入为907,898,322.93元，占营业收入的88.87%，较上年同期下降1.79%；其他业务收入为113,743,771.64元，占比11.13%，同比增长1.79%。从地区分布看，境内收入685,562,641.97元，占67.10%，增长2.02%；境外收入336,079,452.60元，占32.90%，下降2.02%。销售模式上，直销收入985,409,828.20元，占96.45%，增长6.24%；经销收入36,232,266.37元，占3.55%，下降6.24%。

　　净利润：泰国工厂拖累整体盈利

　　净利润下滑原因：归属于上市公司股东的净利润为55,860,514.04元，较上年同期减少38.05%。主要原因是泰国工厂于2024年6月投产，产能处于爬坡阶段，利用率较低，固定成本难以被规模摊薄，产品单位成本较高，导致泰国工厂单体亏损3,924.61万元，进而影响公司整体毛利率和净利率下滑。

　　盈利能力指标：公司毛利率为8.98%，较上年同期下降7.29%。分行业看，主营业务毛利率8.98%，同比下降7.29%；分地区看，境内毛利率9.42%，下降2.76%，境外毛利率8.21%，下降14.59%。净利率也相应受到影响，盈利能力的下降需要公司关注成本控制和产能利用率提升。

　　扣非净利润：核心业务盈利能力受挑战

　　扣除非经常性损益后的净利润为44,793,814.29元，较上年同期减少33.62%。这表明公司核心业务的盈利能力在2024年面临较大挑战，除了泰国工厂的因素外，可能还受到市场竞争、原材料价格波动等多种因素影响。

　　基本每股收益与扣非每股收益：均大幅下降

　　基本每股收益：基本每股收益为0.41元/股，较上年同期的0.82元/股下降50.00%，主要是由于净利润的大幅下滑导致。

　　扣非每股收益：扣非每股收益为0.33元/股，同样较上年有明显下降，反映出公司扣除非经常性损益后，每股盈利水平的降低，进一步说明公司核心业务盈利质量的变化。

　　费用分析：多项费用增长

　　费用总体情况

项目	2024年（元）	2023年（元）	同比增减	变动原因
销售费用	25,060,794.34	18,268,368.16	37.18%	销售人员增加，销售端产品保险费用增加及部分客户佣金增加
管理费用	57,712,436.41	41,840,547.92	37.93%	管理人员增加，相应办公差旅及福利等费用增加
财务费用	-21,799,947.63	-5,111,460.72	326.49%	募集资金利息增加及汇兑收益增加
研发费用	46,191,752.47	37,149,714.58	24.34%	本年加大研发投入

　　各项费用解读：销售费用和管理费用的增长与人员增加相关，反映公司在市场拓展和内部管理方面的投入加大。财务费用的大幅增长主要源于募集资金利息和汇兑收益的变化，虽然财务费用为负，但绝对值的大幅增加仍需关注对公司利润的影响。研发费用的增加表明公司重视技术创新，持续投入以提升产品竞争力。

　　研发投入与研发人员情况：积极投入但结构有变化

　　研发投入：2024年研发费用为46,191,752.47元，较上年增长24.34%，显示公司对研发的重视。公司开展多项研发项目，如Rogers高频高速印制电路板制作工艺研发、平面变压器印制电路板制作工艺研发等，涉及5G通讯、产业升级等多个领域，旨在提升产品技术水平和市场竞争力。

　　研发人员情况：研发人员数量从2023年的174人增加到2024年的202人，增长16.09%，但研发人员数量占比从11.53%下降至9.52%。学历结构上，本科人员从19人增加到42人，增长121.05%，本科以下人员从155人增加到160人，增长3.23%。年龄结构方面，30 - 40岁人员增长18.52%，40岁以上人员增长17.65%。研发人员结构的变化可能对公司研发效率和创新能力产生影响。

　　现金流分析：经营、投资和筹资活动现金流各有变化

　　经营活动现金流：经营活动现金流入小计850,258,728.13元，增长18.96%；现金流出小计762,681,452.56元，增长30.38%；经营活动产生的现金流量净额87,577,275.57元，下降32.52%。主要原因是公司采购规模、存货存量增加，购买生产原材料支出增加。这表明公司在业务扩张过程中，对原材料的需求增大，可能对资金周转产生一定压力。

　　投资活动现金流：投资活动现金流入小计958,110,787.70元，增长140,031,584.38%，主要系本期募集资金理财产品年内到期发生回款所致；现金流出小计1,216,208,166.54元，增长244.00%，主要系本期募集资金理财年内到期赎回后重新认购支出所致；投资活动产生的现金流量净额- 258,097,378.84元，下降27.00%。公司在投资活动上的资金运作较为频繁，需关注投资决策对公司资金状况和未来发展的影响。

　　筹资活动现金流：筹资活动现金流入小计322,422,263.47元，下降68.07%；现金流出小计242,469,063.75元，增长52.61%；筹资活动产生的现金流量净额79,953,199.72元，下降90.60%。筹资活动现金流的变化反映公司在资金筹集和使用策略上的调整。

　　风险提示

　　宏观经济及下游市场需求波动风险：印制电路板行业与全球宏观经济形势相关性较大，若宏观经济放缓，下游行业景气度下降，将影响PCB行业需求，对公司业务发展和营业收入增长产生负面影响。

　　市场竞争加剧风险：全球PCB行业集中度不高，竞争充分。公司若不能持续提升研发、技术、生产管理和产品质量等方面能力，可能在市场竞争中处于不利地位，导致经营业绩下滑。

　　原材料价格波动风险：公司直接材料占营业成本比例约60%，主要原材料价格受国际市场铜、石油等大宗商品影响较大。若原材料价格大幅上涨，公司无法有效应对，将影响盈利水平。

　　客户集中风险：公司前五大客户销售额占同期主营业务收入的56.05%，客户相对集中。若与主要客户合作关系发生重大不利变化，或主要客户订单需求大幅下滑，将对公司经营业绩产生不利影响。

　　应收账款增加风险：报告期末应收账款账面价值28,493.02万元，占当期营业收入的27.89%，且随着业务规模扩大呈增加趋势。若下游客户财务状况恶化，公司将面临应收账款坏账风险，影响资金周转和生产经营。

　　存货管理风险：报告期末存货账面价值25,893.26万元，占流动资产的17.22%。随着生产规模扩大，存货余额可能进一步增加，影响资金周转。若下游行业变化或产品滞销，公司将面临存货积压及跌价风险。

　　管理层报酬情况

　　报酬决策与依据：董事、高级管理人员薪酬方案根据公司实际情况、行业平均薪酬水平以及工作职责履行情况等因素制定，经董事会薪酬与考核委员会提出，相关程序审议批准。监事薪酬根据其在公司所任具体职务，按公司薪酬制度确定。

　　具体报酬情况

姓名	职务	从公司获得的税前报酬总额（万元）
邓艳群	董事长	260.96
陈星	董事、总经理	78.98
贾晓燕	董事、财务负责人、董事会秘书	59.21
刘木勇	独立董事	6
唐艳玲	独立董事	6
饶建武	监事会主席	39.61
宋文明	职工监事	31.23
陶志	监事	21.4
肖祖核	监事会主席（离任）	0

　　威尔高在2024年虽营业收入有所增长，但净利润下滑明显，且面临多种风险。公司需关注泰国工厂产能提升和成本控制，加强研发创新以提升产品竞争力，优化客户结构和应收账款管理，同时密切关注宏观经济和市场动态，以应对潜在风险，实现可持续发展。投资者在关注公司发展机遇时，也应充分认识到上述风险因素对公司业绩的可能影响。