来源 :金融界2024-04-19
4月19日，宇邦新材获中泰证券增持评级，近一个月宇邦新材获得1份研报关注。
研报预计2023年全年公司实现焊带出货3.3万吨，同比增加47.8%，出货量大幅增加。其中23Q4和24Q1我们预计出货8500-9000吨，单吨净利测算约4000元。受原材料铜材涨价影响，公司毛利率有所下降，23Q4和24Q1为7.25%和7.85%，分别环比下降5.9pcts、提升0.6pcts；但公司期间费用率改善显著，23Q4和24Q1为3.0%和3.9%，分别环比下降2.5pcts、提升0.9pcts，整体维持3%-4%，相较前期改善显著。考虑到23Q4和24Q1加工费有所下降，我们下调公司2024/2025年营业收入分别为38.7/46.9亿元（前值为39.1/49.0亿元），2026年预计实现营业收入55.0亿元；2024/2025年归母净利润分别为2.3/3.0亿元（前值2.3/3.6亿元），2026年预计实现归母净利润3.6亿元。研报认为，把握未来技术趋势，看好后续产品结构改善。TOPCon电池技术正在快速替代PERC电池技术，成为市场的主流。光伏焊带作为重要的辅材能够助力电池片降本增效，当前光伏焊带正从MBB逐步切换到SMBB产品，考虑到焊带细线化可以减少焊带对光线的遮挡，提升电池片转换效率，预计0BB产品也将快速导入TOPCon技术中。产品结构的变化有望推动公司单位盈利能力的改善，公司作为光伏焊带头部企业有望引领行业发展。
风险提示：光伏需求不及预期风险；原材料价格波动风险；产品价格下跌风险；产能投放不及预期；研报使用的信息数据更新不及时的风险。