2025年4月，山东科源制药股份有限公司（以下简称“科源制药”）发布2024年年度报告，各项财务数据呈现出复杂态势。其中，净利润同比减少21.54%，经营活动产生的现金流量净额同比减少263.42%，这两项数据变化较大，值得投资者重点关注。以下将对科源制药2024年年报进行详细解读。
营收微增，净利润下滑
营业收入
2024年，科源制药实现营业收入463,716,804.91元，较上年同期的447,583,620.32元增长3.60%。从业务板块来看，化学原料药收入228,302,394.31元，占比49.23%，同比增长9.74%；化学药品制剂收入165,997,154.97元，占比35.80%，同比增长15.07%；中间体收入63,155,744.03元，占比13.62%，同比减少29.13%。虽然整体营收有所增长，但中间体业务下滑明显，公司需关注业务结构的平衡发展。
净利润
归属于上市公司股东的净利润为60,448,711.82元，而2023年为77,039,439.15元，同比减少21.54%。净利润下滑的原因是多方面的，成本上升、市场竞争等因素都对利润空间造成了挤压。从数据来看，营业成本同比增长9.46%，对利润产生了负面影响。
扣非净利润
归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为44,704,654.51元，2023年为65,450,732.83元，同比减少31.70%。扣非净利润的大幅下降，反映出公司核心业务盈利能力面临挑战，非经常性损益对净利润的影响较大。2024年公司非经常性损益主要包括非流动性资产处置损益、政府补助等，其中政府补助为13,250,959.65元，一定程度上弥补了扣非净利润的下滑。
费用有增有减，研发投入结构调整
费用整体情况
2024年公司销售费用为77,154,412.33元，同比增长21.69%；管理费用39,746,611.25元，同比增长5.40%；财务费用-2,566,666.17元，同比减少47.06%；研发费用35,821,601.19元，同比减少18.33%。
销售费用
销售费用的增加主要源于公司销售人员增多以及制剂产品销售增长带来的市场推广费增加。市场推广费从2023年的43,583,887.74元增长到2024年的47,956,165.00元，这表明公司在市场拓展方面加大了投入，以促进产品销售，但需关注投入产出比。
管理费用
管理费用的增长幅度较小，主要是职工薪酬、信息咨询费等方面的正常增长。职工薪酬从2023年的20,197,008.03元增长到2023年的23,939,651.87元，反映出公司人力成本的上升。
财务费用
财务费用减少主要是报告期内汇率变动汇兑损失增加所致。虽然财务费用为负，表明公司利息收入等大于相关费用支出，但汇率波动带来的不确定性仍需关注。
研发费用
研发费用下降18.33%，主要是委托开发形式的新产品研发投入减少。公司在研项目众多，如亚甲基蓝精制研究、达格列净原料药新品备案研究等，研发投入的调整可能会对未来产品创新和竞争力产生一定影响。不过，公司研发人员数量从2023年的57人增加到2024年的71人，增长24.56%，硕士及以上学历人员占比提升，这有助于提升公司的研发实力。
现金流波动大，经营活动现金流出压力大
现金流整体情况
2024年经营活动产生的现金流量净额为-60,515,783.95元，2023年为37,030,989.82元，同比减少263.42%；投资活动产生的现金流量净额为-187,577,799.82元，同比增加68.85%；筹资活动产生的现金流量净额为15,068,986.94元，同比减少97.96%。
经营活动现金流量净额
经营活动现金流量净额大幅下降，主要系本报告期公司涉诉冻结款项增加所致。经营活动现金流入小计367,204,068.33元，同比减少4.80%；现金流出小计427,719,852.28元，同比增加22.67%。现金流出的大幅增加，显示公司在经营过程中的资金支付压力较大。
投资活动现金流量净额
投资活动现金流量净额增加，主要是本报告期现金管理购买理财产品到期收回所致。投资活动现金流入小计970,622,262.23元，同比增加47.22%；现金流出小计1,158,200,062.05元，同比减少8.18%。这表明公司在投资策略上有所调整，对理财产品的依赖度较高。
筹资活动现金流量净额
筹资活动现金流量净额大幅减少，主要是上年同期首次公开发行股票募集资金增加所致。筹资活动现金流入小计47,631,955.60元，同比减少93.92%；现金流出小计32,562,968.66元，同比减少24.51%。公司在筹资方面的活动较上一年度明显减少。
风险与挑战并存
市场与政策风险
若未来原料药行业监管政策变化，市场竞争者增多，供求关系改变，或上游原材料价格上涨，公司毛利率可能波动下滑。如公司核心产品对应下游制剂进入国家集采范围，部分中标制剂产品价格降幅较大，可能导致上游原料药价格下降，影响盈利水平。公司需加强市场研判，与供应商建立战略合作关系，提高原材料利用率，以降低风险。
客户结构变动风险
随着国家药品集采的持续推行，公司部分主要客户未中标，导致客户结构发生变动。未来公司客户稳定性可能受影响，公司需不断提升研发创新能力、改进工艺、加强成本控制、扩大市场开拓，建立多元化创新链、供应链和客户群，以应对这一风险。
外汇汇率变动风险
公司部分外销产品采用外币结算，外汇汇率波动可能导致汇兑损失增加，对公司业绩产生不利影响。公司需密切关注汇率波动，加强对人民币走势的研判，利用银行套期保值工具规避或锁定汇率风险。
管理层报酬情况
2024年度，董事长蒋红升（离任）从公司获得的税前报酬总额为98.31万元，总经理高春坡（现任）在报告期内从公司获得的税前报酬总额未单独披露，副总经理李春桦从公司获得的税前报酬总额为120万元，财务总监由李春桦兼任，其报酬包含在上述120万元内。公司董事、监事和高级管理人员的薪酬已按规定发放。从报酬情况来看，公司对管理层的激励机制在一定程度上保持稳定，但需结合公司业绩表现进一步评估其合理性。
总体而言，科源制药2024年在营收增长的情况下，净利润和现金流出现较大波动，面临着市场、政策、客户结构及汇率等多方面风险。公司需优化业务结构，加强成本控制，提升研发创新能力，以应对各种挑战，实现可持续发展，投资者需密切关注公司后续经营策略调整及业绩表现。