来源 :投研战记2023-06-19
广东明阳电气股份有限公司，简称：明阳电气（代码：301291）
公司主要从事应用于新能源、新型基础设施等领域的输配电及控制设备的研发、生产和销售，主要产品为箱式变电站、成套开关设备和变压器。公司是国内研发制造输配电及控制设备的骨干企业和广东省新能源电气装备领军企业，公司致力于成为行业领先的智能化输配电及控制设备整体解决方案提供商。
公司产品主要应用于新能源（含风能、太阳能、储能）、新型基础设施（含数据中心、智能电网）等领域，公司已与“五大六小”发电集团、两大电网（国家电网、南方电网）、两大 EPC 单位（中国电建、中国能建）、通信运营商（中国移动、中国联通等）、能源方案服务商（阳光电源、明阳智能、上能电气、禾望电气）等知名企业建立了长期业务合作关系，获得了市场的广泛认可。
1.主要服务和产品情况
公司主要产品包括箱式变电站、成套开关设备和变压器，分类示意图如下：
报告期内，公司主要产品及具体用途如下表所示：
报告期内，公司主营业务收入按产品明细分类如下：
2.行业的发展情况和未来发展趋势
2022 年，全国全口径发电量为 8.85 万亿千瓦时，同比增长 9.11%，全社会用电量 8.64 万亿千瓦时，同比增长 3.94%。2011 年至 2022 年我国全社会发电量与用电量情况如下图所示：
“十三五”期间，在宏观经济运行总体平稳、服务业和高新技术及装备制造业较快发展、冬季寒潮和夏季高温、电能替代快速推广、城农网改造升级释放电力需求等因素综合影响下，全社会用电量实现较快增长。“十四五”期间，随着经济发展方式的转变和产业结构的优化调整，电力需求增速相比“十三五”将有所下降，预计 2025 年，我国全社会用电量将达到 9.2 万亿千瓦时，年均增速约4.4%。
3.同行业可比公司
4.募集资金用途
5.财务分析
2023 年 1-6 月业绩预计情况
公司预计 2023 年 1-6 月营业收入为 180,681.36 万元至 200,681.36 万元，同比增长 56.76%至 74.11%；预计 2023 年 1-6 月归属于母公司所有者的净利润为14,436.58 万元至 16,436.58 万元，同比增长 51.30%至 72.26%；预计 2023 年 1-6月扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 14,201.91 万元至16,351.91 万元，同比增长 55.24%至 78.74%。
公司 2023 年 1-6 月业绩预计实现增长，主要受公司新能源风、光及储能等项目订单增长所致。
6.IPO估值
本次发行价格 38.13 元/股对应的市盈率为：
46.36 倍（每股收益按照 2022 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行后总股本计算）；
截至 2023 年 6 月 13 日（T-4 日），主营业务与发行人相近的上市公司估值水平如下：
发行人估值较高，若是按今年上半年业绩折算，动态市盈率30倍左右，估值尚合理，破发风险较小。加上发行价不高，我认为可以博弈。
7.申购建议及盈利预测
结论：明阳电气（代码：301291）IPO上市估值正常，性价比较高，有较小破发风险，建议谨慎申购，我选择申购。
