来源 :包装地带AI2026-05-16
在包装行业，并购本是企业快速扩张的常见路径。但新巨丰对纷美包装的并购，却从“规模扩张”演变为“纠纷泥潭”。
这场耗时三年的跨国并购，不仅未能实现预期协同，反而陷入法律拉锯战，成为行业警示案例。
一、并购时间线：从“敌意收购”到“全面失控”
以下是新巨丰并购纷美包装的关键时间节点梳理：
2023年1月30日
新巨丰宣布拟以约9.99亿港元收购纷美包装28.22%股权，成为其第一大股东。
2023年2月
纷美包装董事会定性该交易为“敌意收购”，双方矛盾初现。
2023年9月12日
国家市场监督管理总局对此次经营者集中“不予禁止”，交易合法化。
2023年10月
新巨丰完成股份交割，正式成为纷美包装单一第一大股东。
2024年1月
纷美包装董事会批准国际业务重组计划，引发新巨丰质疑。
2024年6月-7月
新巨丰两次提名董事均未获股东大会通过，协同整合受阻。
2025年2月20日
新巨丰全资子公司完成对纷美包装的自愿全面要约收购，合计持股达97.76%。
2025年8月-10月
新巨丰因利乐公司滥用市场支配地位提起诉讼，同时针对国际业务重组向香港高等法院提起诉讼。
2026年1月23日
新巨丰子公司向香港国际仲裁中心提交仲裁申请。
2026年3月19日
香港高等法院就HCCT 228/2025案开庭审理。
2026年5月19日
HCCT 228/2025案将进行新一轮聆讯。
二、财务数据：规模扩张背后的利润崩塌
并表后，新巨丰与纷美包装的业绩表现形成鲜明对比：
并表后2025年营收同比增长71.61%至29.28亿元，但净利润暴跌76.23%至4369.56万元。主因并购贷款利息激增、中介费用及毛利率下滑。
其中，纷美包装2025年营收同比下降17.1%至18.57亿元，归母净利润骤降80.48%至5274.8万元。主因国际业务剥离及无法确认金融资产公允价值收益。
詹军豪指出：“新巨丰并购纷美包装属于典型的规模扩张式收购，整合效果严重不及预期。此次并购虽在规模上实现‘蛇吞象’，但在整合、利润协同与治理控制方面遭遇严重挑战。”三、纠纷焦点：控制权争夺与资产剥离
新巨丰并购纷美后，双方在多个层面爆发冲突：
国际业务重组争议
纷美包装将核心海外业务注入新公司，导致自身持股摊薄至49%，被新巨丰质疑“涉嫌掏空上市公司”。
法律诉讼与仲裁
新巨丰通过子公司向上海国际经济贸易仲裁委员会提起三起仲裁，涉案金额超7559.50万元；纷美包装及其子公司向香港高等法院提起诉讼，要求撤销国际业务重组事项。
董事会控制权争夺
新巨丰两次提名董事均未获股东大会通过，无法进入董事会，协同整合受阻。
截至2026年5月16日，所有主要诉讼与仲裁均未结案，最终结果存在高度不确定性。纷美包装仍处于长期停牌状态，复牌条件取决于法律纠纷进展与财务信息披露合规性。新巨丰2025年度净利润预计下滑至5100万–6800万元，反映并购整合压力巨大。
新巨丰并购纷美案暴露出国际业务并购的复杂性：规模扩张不等于整合成功，控制权争夺、资产剥离、法律纠纷等问题均可能成为“绊脚石”。对企业而言，并购不仅是资本游戏，更是对整合能力、风险管理的全面考验。