1、江波龙发布2025年上半年业绩报告显示，公司上半年实现营业收入101.96亿元，同比增长12.80%；实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元，同比暴跌97.51%。
2、半年研发费用减少3000万元同比下降6.25%，反观佰维存储却同比增长近30%。且在毛利率方面，江波龙同比下降10.38%至13.28%，而佰维存储6月单月销售毛利率则同比增长18.16%。
3、不过，这并不影响江波龙股价持续走高，在过去的几个月时间内，其股价大涨超50%，市值增长超过150亿元，上周五盘中更是大涨超18%，截止上周五收盘市值达到465亿元！
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文/李老师
前不久，据消费类电子存储芯片巨头江波龙发布2025年上半年业绩报告显示，公司上半年实现营业收入101.96亿元，同比增长12.80%；实现归属于上市公司股东的净利润0.14亿元，同比暴跌97.51%。
同时，其降低研发开支，上半年研发费用减少3000万元同比下降6.25%，反观佰维存储却同比增长近30%。且在毛利率方面，江波龙同比下降10.38%至13.28%，而佰维存储6月单月销售毛利率则同比增长18.16%。
此外，截至2025年6月30日，江波龙存货账面价值80.76亿元，占流动资产的比例为65.05%，占总资产比例为44.68%。江波龙坦言：“公司期末存货规模较大，且可能随着公司经营规模的扩大而进一步增加。”
实际上，受全球宏观经济环境影响，存储价格从2024年第三季度开始逐季下滑，2025年第一季度达到阶段性低点，随后便呈现增长趋势。
然而，从上述财务数据来看，上半年江波龙的净利润依然同比下降高达97.51%，研发费用同比下降6.25%，毛利率更是同比下降10.38%。
不过，这并不影响江波龙股价持续走高，在过去的几个月时间内，其股价大涨超50%，市值增长超过150亿元，上周五盘中更是大涨超18%，截止上周五收盘市值达到465亿元！
消息方面，据市场传闻，美光所有DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等存储产品全部停止报价，协议客户价格全部取消，暂停报价，预计所有产品停止报价一周，市场传闻其存储产品即将上涨20%-30%。
据悉此次涉及不止消费级和工业级存储产品，汽车电子产品预计涨70%。据供应链消息美光高层看到客户的FCST需求有重大的供应短缺，所以紧急暂停了所有产品的报价，将重新调整后续的价格。
01
市场前景一片大好：江波龙净利润为何暴跌97.5%？
从江波龙来看，其主要面向消费电子、数据中心、工业、通信、汽车、安防、监控等行业应用市场和消费者市场，为客户提供高性能、高品质、创新领先的存储芯片与产品。目前，公司拥有嵌入式存储、固态硬盘、移动存储和内存条四大产品线。
其拥有行业类存储品牌FORESEE、海外行业类存储品牌Zilia和国际高端消费类存储品牌Lexar（雷克沙），公司产品广泛应用于主流消费类智能移动终端（如智能手机、可穿戴设备、PC等）、数据中心、汽车电子、物联网、安防监控、工业控制等领域，以及个人消费类存储市场。
根据灼识咨询的数据，江波龙是全球第二大独立存储器企业及中国最大的独立存储器企业，江波龙旗下FORESEE品牌2023年B2B收入在全球独立存储器品牌中排名第五；Lexar品牌2023年B2C收入在全球独立存储器品牌中排名第二；Zilia品牌2023年收入在拉丁美洲和巴西的独立存储器企业中位居第一。
从存储行业来看，据江波龙表示，2025年以来，全球存储市场呈现出明显的前低后高走势。一季度初期，受智能手机、PC等主要下游终端延续2024年下半年库存去化趋势影响，存储需求疲软，NAND Flash与DRAM产品价格在一季度持续走低。
进入3月，随着终端需求出现实质性回暖，下游库存逐步回归健康水平，叠加主要存储原厂执行减产与控货策略，存储供需格局显著改善，带动存储价格见底回升。根据CFM闪存市场数据，2025年上半年，NAND Flash市场综合价格指数上涨9.2%，DRAM市场综合价格指数上涨47.7%。
受益于人工智能、云基础设施等领域持续旺盛的需求，存储领域未来仍然具备较强的增长动力。根据WSTS的预测，全球半导体存储产品市场规模预计将由2024年的1,655亿美元增长到2025年的1,848亿美元，同比增长11.7%，并将在2026年增长16.2%，规模提升至2,148亿美元。
实际上，半导体存储产业链的下游应用场景极为丰富，覆盖了从个人消费电子到数据中心的广泛领域。智能手机、PC、可穿戴设备等消费电子产品的迭代升级，以及数据中心、云计算、自动驾驶、物联网等新兴技术的快速发展，推动数据规模持续增长。
根据灼识咨询数据，每年生产的数据总量从2013年的约10ZB增至2023年的约130ZB，到2028年将达到近400ZB，数据规模持续增长为半导体存储产业发展提供了长期动能。
下面，来看看存储芯片几个核心应用市场 2025 年上半年以及未来的前景！
1.1
服务器/数据中心市场：AI 服务器同比增长 33%
首先来看看火热的服务器与数据中心市场。随着全球数字化步伐的加快，对智能化服务的需求急剧上升，尤其是在大模型训练、推理等关键AI技术领域，全球云服务提供商纷纷加大服务器等AI基础设施投入，推动了服务器市场迅速增长。
根据CFM闪存市场数据，2025年全球服务器出货量将同比增长4.6%至1,360万台，其中AI服务器出货量同比增长33%至190万台，AI服务器占比达14%，呈现逐年增长的趋势。
此外，据IDC与浪潮信息联合发布的《2025年中国人工智能计算力发展评估报告》，2024年全球企业的人工智能存储支出达到67亿美元，2025年将增至76亿美元，2028年有望达到102亿美元，2023年至2028年的年复合增长率为12.2%。
对此市场，江波龙强调：“公司积极布局数据中心应用领域的高性能存储产品，拓展 CXL2.0、MRDIMM 等多种新型内存，并正式发布 SOCAMM2。SOCAMM2 是专为 AI 数据中心设计的内存产品， SOCAMM2 在带宽、功耗上具有突破性的能效表现，结合近 CPU 布局，能够全面突破传统 RDIMM 的性能瓶颈及高温痛点。根据公开报道，美光的 SOCAMM 类产品将作为英伟达超级芯片的可更换内存使用，具备广阔的应用潜力。”
1.2
智能终端市场：AI 助力全面增长！
再来看看智能终端市场，对于智能手机市场而言，AI在智能手机上的落地使用已成为常态，未来有望构建高度定制化的AI生态，端侧AI大模型将成为智能手机的标配。
根据CFM闪存市场预测，AI智能手机的渗透率将在2025年超过30%，并呈现快速增长的趋势。随着AI手机渗透率大幅增长，和消费者换机周期延长的作用下，手机终端需要搭载更高容量的NAND和DRAM,手机单机平均容量呈现持续上升的趋势。
根据CFM闪存市场预测，预计2025年手机NAND平均容量将达到224GB，DRAM平均容量将达到8GB。
对于PC市场而言，由于个人电脑具有强大的计算和存储能力，丰富的交互方式以及广泛的应用场景，能够同时满足个人大模型普及的各项要求，使其成为适合承载大模型的理想平台。
根据CFM闪存市场预测，2025年AI PC的出货量有望超过9000万台，AI PC将成为PC市场的主要增长动力。
为满足AI高性能、低功耗需求，AI PC的存储需求中LPDDR5X正在逐步取代DDR4，高容量的1TB SSD逐渐成为中高端AI PC标配，高容量、低成本的QLC SSD方案也将在消费类PC中快速渗透。
对于智能穿戴市场而言，轻量化大模型技术使得模型在端侧设备或资源受限的复杂环境中得以顺利部署，为AI技术在更广泛范围内的普及以及在众多实际场景中的落地应用，开辟了全新的发展路径。
此外，据IDC预测，2025年全球智能眼镜（Smart Eyewear）市场出货量预计达到1451.8万台，同比增长42.5%，中国智能眼镜市场出货量预计达到290.7万台，同比增长121.1%。
江波龙还在财报中表示，2025年以来，手机、PC等半导体存储主要下游市场温和复苏，根据IDC数据，2025年上半年全球手机出货量6.00亿台，同比增长1.28%，2025年上半年全球PC出货量1.32亿台，同比增长5.79%。
与此同时，大模型的兴起推动包括AI硬件投入的高速增长，服务器出货规模持续提升。下游需求维持温和增长，为半导体存储产业的发展提供了温和的产业环境，根据CFM闪存市场预测，2025年全球NANDFlash Bit需求同比增长约10%，全球DRAM Bit需求同比增长约16%。
通过上述多个核心市场可以看出，整体情况市场向好，且十分有利于存储芯片产业发展，然而，这并不影响江波龙上半年净利润暴跌97.5%！
02
江波龙：服务器/手机存储产品价格具上行动能
与此同时，江波龙在接受机构调研时仍表示：随着AI服务器出货规模持续扩大、手机单机存储容量提升，以及下游客户库存消化基本完成，半导体存储市场需求自2025年3月底起已出现实质性回暖。
叠加存储晶圆原厂审慎的供应策略影响，根据CFM闪存市场预测，第三季度服务器与手机等领域的存储产品价格仍具上行动能。
此外，江波龙还表示，公司目前已与闪迪达成 TCM 模式合作，通过领先的UFS 主控技术和与晶圆原厂的深度协同，公司的 UFS 产品正加速导入多家 Tier1 客户供应链，新项目将持续落地。TCM模式采用差异化的定价、采购与结算机制，相关合作已形成良好示范效应，TCM 业务模式有望在更多原厂和 Tier1 客户的合作上持续取得突破。
与此同时，目前公司各系列主控芯片采用领先于主流主控芯片的头部 Foundry 工艺，采用自研核心 IP，搭配公司自研固件算法，使得公司各类存储产品具有明显的性能和功耗优势，其中，搭载公司自研主控芯片的 UFS4.1 产品，其顺序读写性能达到 4350MB/s 和 4200MB/s，随机读写性能达到630K IOPS 和 750K IOPS，整体性能显著优于市场主流产品。
江波龙还强调：“截止至 7 月底，公司主控芯片全系列产品累计实现超过8000 万颗的批量部署，并且部署规模仍在保持快速增长。搭载自研主控的 UFS4.1 产品正处于多家 Tier1 厂商的导入验证阶段，全年来看，自研主控芯片部署规模将实现放量增长。”
值得一提的是，江波龙还发布公告称，因公司业务发展需求，为缩短应收账款回笼时间，加速资金周转，公司及子公司拟与商业银行等具备相关业务资格且与公司无关联关系的机构开展无追索权应收账款保理业务：
即公司及子公司作为转让方，将部分应收账款转让给合作机构，合作机构根据受让的应收账款向公司或子公司支付保理款。
对此，江波龙表示，公司开展无追索权保理业务，将缩短公司及子公司应收账款的回笼时间，提高资金周转效率，满足日常经营资金及业务进一步扩张需求，改善公司及子公司资产负债结构及经营性现金流状况。
03
从技术、品牌、产业上下游市到运营：江波龙优势何在？
那么，从江波龙来看，其实力与优势到底体现在哪里呢？对此，江波龙从以下多方面进行了阐述：
首先是技术方面，江波龙表示，公司自研主控芯片采用比市场主流主控更领先的工艺，直接让搭载自研主控芯片的存储产品在读写速度和功耗方面显著优于市场同类产品，如公司UFS 4.1在读写速度方面已超越当前市场主流水平，eMMC Ultra不仅性能优于主流eMMC产品，其随机读写速度甚至能达到UFS 2.2的水准。公司建立自研主控能力并匹配自研固件算法的既有竞争力后，能够高效率满足客户，特别是大客户的产品高性能要求，并且在售后服务故障解决等领域以自有能力帮助客户快速解决问题，从而巩固并扩大公司在存储产品各领域的竞争优势。
此外，公司已经形成了完善的存储器研发体系和丰富的知识产权库，截至2025年6月30日，公司已经获得613项专利，其中发明专利232项，境外专利110项，软件著作权147项，集成电路布图设计12项。公司高度重视人才，尤其是研发人才的引进与培养。截至2025年6月30日，公司拥有技术研发人员1207人。
其次是封装测试方面，江波龙指出，公司拥有市场领先的高端SiP技术和包括层叠封装在内的MCP技术，并已成功量产16层层叠存储产品及车规级AEC-Q100第二等级嵌入式产品。公司采用“1+8”层叠封装技术的NAND Flash产品，采用QFN“1+4”层叠封装技术及SMT组装的产品，以及DDR产品的封装良品率均超过99.9%。
公司领先的封装技术对高端产品实现起到重要支撑作用，公司新一代超薄ePOP4x及超小尺寸eMMC，由元成苏州封测制造基地封装测试，采用创新的研磨切割工艺，实现了产品尺寸上明显小于市场主流产品；Lexar 2TB超大容量micro SD卡采用12层堆叠技术以及超薄研磨及切割工艺，在严格遵守micro SD尺寸标准的同时实现更高的集成度。
其三是品牌优势方面，江波龙认为，作为以技术为驱动、以客户为中心、以创新为核心的品牌，FORESEE致力于深化存储技术进步，拓宽存储产品种类。
公司的FORESEE产品采用自研固件，支持大规模生产和定制，经过十多年深耕存储产品行业，FORESEE已建立全面的产品组合，包括嵌入式存储、固态硬盘、移动存储及内存条，广泛应用于各类存储应用场景。公司FORESEE产品以提供高质量、高性能、定制化和创新型存储解决方案而闻名，供应给各行各业的领先企业。
同时，公司旗下Lexar品牌于1996年在加利福尼亚创立，是国际高端消费存储品牌，在摄影、视听和户外运动拍摄设备领域久负盛名，拥有忠实的客户群体。Lexar已构建全面的产品组合，产品涵盖存储卡、移动硬盘、U盘、Workflow（桌面备份站）、PCIe和SATA固态硬盘以及DDR5和DDR4内存条。
而Lexar在全球拥有超过数百万社交媒体平台粉丝，同时在全球范围建立了Lexar ambassador影像大使社群；Lexar是英雄联盟LPL头部战队BLG的唯一指定存储品牌，并持续多年通过CES、IFA、COMPUTEX、MWC、GITEX等全球顶级展会提升Lexar品牌势能。
2023年，公司完成巴西头部存储厂商SMART Brazil的收购与更名后，顺势推出Zilia品牌。Zilia品牌的产品面向商业客户，包括嵌入式存储、固态硬盘及内存条。凭借Zilia在巴西存储市场27年的专业经验，Zilia帮助公司进入拉丁美洲市场，该市场具有独特的地理发展特征和当地市场环境。通过Zilia的本地化运营、生产和服务，公司能够很好地在拉丁美洲服务客户和推广Zilia品牌产品。
其四是产业上下游方面，江波龙表示，公司与上游主要存储晶圆原厂厂商建立了长期、稳定和紧密的业务合作关系，是全球少数几家与主要晶圆原厂订立长期战略直接供应协议的存储产品企业之一，公司已与智能终端、数据中心、汽车电子、物联网、安防监控、工业控制等众多领域的优质客户形成了紧密的长期合作。
公司凭借自研芯片、固件研发、封装测试、海外布局，及全球市场品牌等核心优势，帮助晶圆原厂快速实现晶圆的产品化，目前已与闪迪在UFS产品上达成TCM模式的深度合作，未来在市场应用、产品开发、客户定制等方面与全球存储晶圆原厂有着广阔的合作空间。
最后是全球运营方面，江波龙强调，公司重视存储业务的全球布局，积极践行国内国际双循环战略。自2017年跨国收购Lexar（雷克沙）品牌并成功实现全球运营以来，充分发挥了中国高效的供应链优势，加速全球渠道拓展，推动市场的快速扩张。
目前Lexar已在全球六大洲建立了完整的渠道网络，Lexar产品已在全球数十个国家和地区实现销售。在全球多个区域，Lexar成功进驻了包括Costco、Fnac、BestBuy、MediaMart等在内的众多知名线下零售渠道，并在亚马逊、Shopee、LAZADA等海外电商平台上排名位居行业前列，不断增强品牌业务的全球市场覆盖率和影响力。
2023年，公司通过对巴西头部存储厂商SMART Brazil（现更名为Zilia）的股权收购，进一步强化了海外市场的开拓。Zilia建立了完善的海外供应链体系，与半导体存储全球头部客户、半导体存储原厂建立了长期合作关系，在巴西市场拥有深厚影响力，并在逐步扩大其在全球产业链中的作用。
公司以Zilia业务资源为基础，增强公司国际化运营能力，利用Zilia贴近海外客户的优势，以及自研技术、综合存储产品和海外制造的能力，扩大公司的海外市场份额，为公司国际业务的中长期发展奠定坚实基础。
而谈及公司发展战略，江波龙直言：“公司将持续专注于半导体存储行业，以‘品牌、质量、合规、价值’为底线，以技术、制造、品牌为核心，向行业、高端、品牌、海外发展，努力实现“让存储无处不在”的愿景，成为综合型半导体存储品牌企业。研发方面，持续投资关键技术，聚焦高端产品与自研芯片，进一步夯实公司的技术以及产品能力。制造方面，完善自身全球制造业务链布局，整合封装测试技术，提高产品品质和交付效率，增强产品创新能力与综合竞争力。品牌方面，将坚持以品牌为载体，通过丰富自主品牌内涵，加大品牌市场宣传以及提高用户粘性，让品牌为业务赋能，提升品牌附加值。”