来源 :格隆汇2022-08-02
诺思格（301333.SZ）正式登陆创业板，本次发行定价78.88元/股，对应的市盈率为50.13倍，低于可比上市公司静态市盈率（87.2倍）。本次发行，诺思格共遭到46.95万股弃购，弃购金额达3704万元，由中金公司包销。
今日诺思格高开0.01%，盘中波动较大，先是微涨2%左右，随即破发后股价直线拉升，最高至99元/股，较发行价上涨25.5%，最新市值超50亿元。
诺思格是一家专业的临床试验外包服务提供商，即临床 CRO 企业，为全球的医药企业和科研机构提供综合的药物临床研发全流程一体化服务，下游主要客户包括复星医药、君实生物、科伦药业、开拓药业等。
在临床研究阶段 CRO领域，国内本土公司主要包括泰格医药、诺思格和博济医药等，其中泰格医药规模最大。
2019年-2021年，诺思格的营收分别为4.25亿元、4.84亿元和6.08亿元，对应的归母净利润分别为8263万元、8383万元和9923万元，均呈现稳步增长的态势。
（主要财务指标，招股书）
毛利率方面，报告期内，公司主营业务毛利率分别为43.50%、39.25%及38.32%，整体呈下降趋势，与可比公司的毛利率水平较为接近。
值得注意的是，报告期各期末，公司应收账款账面余额及合同资产账面余额之和分别为9424.41万元、1.43亿元和2.03亿元，占营业收入比例分别为22.15%、29.46%和33.41%，金额及占比均逐年提高。公司存在因应收账款余额持续增加而影响公司的资金周转能力的风险，同时还存在应收账款发生坏账或坏账准备计提不足进而影响公司经营业绩的风险。
根据Frost& Sullivan的统计及预测，2014年-2018年，全球CRO市场规模约由 322 亿美元增长至464 亿美元，其中，临床研究阶段外包服务作为 CRO 行业主要的细分领域，在2018年CRO 市场总容量中约占81.7%。
来源：招股书
预计2023年全球 CRO市场规模将达 761 亿美元，其中临床研究阶段 CRO 市场规模约为 625 亿美元。
相对于发达国家，我国的 CRO 行业发展还处于初级阶段，存在较大的发展空间。
不过，随着 2018 年带量采购政策的出台，仿制药价格大幅下降、制药企业利润率承压，国内 CRO 企业面临从承接仿制药一致性评价项目向承接创新药研发项目转型的趋势，国内 CRO 的服务需求的增长逐渐转向由创新药研发服务需求的快速增长带动。