来源 :格隆汇2022-08-16
凯格精机（301338.SZ）今日登陆创业板，其发行定价46.33元/股，对应的市盈率为34.67倍，低于同行业可比公司2021年平均扣非后静态市盈率。今日盘中大涨近90%，最新市值约65亿元。
凯格精机主要从事自动化精密装备的研发、生产、销售及技术支持服务。公司主要产品为锡膏印刷设备，同时经营有LED封装设备、点胶设备和柔性自动化设备。其中，锡膏印刷设备是公司的主要收入来源，其收入占比维持在80%以上。
公司生产的自动化精密装备主要应用于电子工业制造领域的电子装联环节及LED封装环节，目前，公司已经与富士康、华为、鹏鼎控股、比亚迪、台表集团（TaiwanSurfaceMounting）、仁宝集团（Compal）、传音控股、光弘科技、华勤、德赛电池、捷普集团（JabilGroup）、东京重机（JUKI）等知名企业建立合作关系。
业绩方面，2019年-2021年报告期，凯格精机的营收分别为5.15亿元、5.95亿元和7.97亿元，对应的归母净利润分别为4868.92万元、8418.64万元和1.12亿元；综合毛利率分别为41.36%、41.55%和39.92%。公司营业收入和利润均保持较快增长，具备一定的成长性。
公司主要财务指标，招股书
具体来看，报告期内，公司LED封装设备销售收入分别为3092.91万元、2498.89万元和5592.34万元，存在较大波动。若未来显示照明等下游行业景气度下降或客户需求有所萎缩，将对公司LED封装设备的业绩增长产生不利影响。
事实上，该领域的确存在较大的不确定性。根据高工LED统计，2015-2018年中国LED封装市场产值均实现较快增长，2018年中国LED封装市场产值达到742.5亿元；但自2019年起，在LED应用需求趋缓的情况下，封装行业市场需求增速也减缓，再加上行业竞争导致的产品价格下调，封装市场规模首次出现下滑。2020年中国LED封装市场规模为665.5亿元，同比下降6.3%。
2022年上半年，公司预计营业收入在3.86亿元至4.02亿元，同比变动 0.85%至5.03%；扣非后归母净利润为 5487.19 万元至 5730.89 万元，同比变动 1.45%至5.96%。
值得注意的是，报告期各期末，公司应收账款账面余额分别为1.75亿元、1.67亿元和1.67亿元；应收账款逾期金额分别为2983.27万元、3743.30万元和3442.05万元，逾期应收账款规模整体呈上升趋势。若账龄较长或逾期的应收账款无法回收，将对公司未来经营业绩产生不利影响。
此外，公司期末存货余额水平也较高。报告期各期末，公司存货账面价值分别为1.65亿元、2.17亿元和2.99亿元，总体呈上升趋势。