来源 :医美行业观察2026-05-24
敷尔佳的最新财报，戏剧性拉满。
2025年全年，这家“医美面膜第一股”交出了一份营利双降的成绩单：营收18.93亿元，同比下滑6.14%，归母净利润4.33亿元，同比骤降34.56%。然而仅过了一个季度，2026年Q1的数据就让市场为之侧目——营收5.48亿元，同比增长82.12%，归母净利润1.72亿元，同比暴增87.73%，扣非净利润更实现翻倍增长。
半年之内，敷尔佳上演了一出从高台跳水到强劲反弹的业绩反转剧。当市场还在争论渠道“断腕”是否值得时，这家公司已在多个维度同时发力，悄然铺开了一条更宽的赛道。
01
渠道改革：从利润承压到强势复苏
2025年的阵痛，本质是一场主动的“换血”。敷尔佳对线下渠道进行了深度梳理——精减低效经销商、强化全渠道价格管控，直接导致线下收入从9.08亿元骤降至4.13亿元，收入占比从45%压缩至22%。代价是惨烈的，同期销售费用率飙升至48.3%，高额的推广投入进一步蚕食了利润。
但换血后的新生正在兑现。2026年Q1，线下经销体系完成全面调整并恢复发货，线上线下双轮驱动下，公司经营活动现金流净额达1.25亿元，较上年同期的净流出状态大幅转正，同比增长288.48%。
02
产品上新季：从单一爆品到矩阵化作战
2025年堪称敷尔佳的“上新之年”——全年推出10余款新品，覆盖面膜、次抛精华、湿敷膜等多种剂型。就在最近一周，敷尔佳又亮相第52届上海美博会，重点展出方胖子湿敷膜系列、PDRN水光焕采紧塑系列、舒安特护系列三大新品，覆盖分区护理、居家水光和敏感肌修护等热门场景。
产品密集体上新的背后，是敷尔佳对单一面膜品类的主动突围。从“一盒面膜打天下”到覆盖水、乳、膏、霜、精华、次抛等全剂型产品矩阵，从械品到妆品双线并行，敷尔佳正在甩掉“医美面膜”的单一标签，向更宽阔的功效护肤赛道延展。
03
医美器械：布局第二增长曲线
如果说新品上新是加固护城河的横向扩张，那么Ⅲ类医美器械的纵深布局，则是敷尔佳真正试图打开天花板的长线筹码。
2025年，敷尔佳在Ⅲ类医疗器械研发上取得关键进展：重组Ⅲ型人源化胶原蛋白冻干纤维已完成临床试验总结报告撰写；重组Ⅲ型人源化胶原蛋白贴敷料已进入临床试验阶段。从Ⅱ类敷料到Ⅲ类器械的跃迁，意味着敷尔佳正试图切入注射填充类等更高技术壁垒、更高附加值的医美赛道，构筑真正意义上的第二增长曲线。
04
变局之后
从线下渠道的主动“断腕”，到密集上新实现产品矩阵扩容，再到医美器械的纵深落子，敷尔佳过去一年的战略布局，是一场典型的“以短期利润换长期结构”的博弈。2026年Q1的业绩爆发并非偶然，而是这场博弈初见成效的信号。
但挑战依然存在：销售费用率仍处于45%以上的高位，净利率虽有回升但仍未回归历史峰值。如何从“烧钱换增长”真正转向“产品力驱动增长”，将是敷尔佳能否守住这一轮复苏势头的核心命题。变局已至，棋局方兴。