来源 :涂料经2026-04-16
4月15日，广州凌玮科技股份有限公司（301373.SZ）发布2025年年度报告。报告显示，2025年度公司实现营业收入5.00亿元，同比增长4.46%；归属于上市公司股东的净利润1.37亿元，同比增长1.75%；扣非净利润1.24亿元，同比增长1.46%；基本每股收益1.27元/股。公司拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
整体来看，在涂料及上游原材料行业整体承压的背景下，凌玮科技维持了正增长，但净利润增速明显慢于营收增速，加权净资产收益率同比微降0.31个百分点至8.41%，盈利质量边际走弱的信号值得关注。
纳米新材料主业稳中有进
凌玮科技主营业务涵盖纳米二氧化硅、氧化铝、水性环氧乳液和固化剂的研发、生产与销售，已成长为国内消光用二氧化硅领域的龙头企业，自研新材料营收占比超过90%。公司持续剥离低毛利代销业务，将资源集中于高端赛道。
年报数据显示，纳米新材料板块2025年销售收入约4.82亿元，同比增长3.76%，毛利率较上年同期提升0.33%，综合毛利率维持在44.96%的高位。分季度来看，毛利率呈逐步攀升态势：Q1为44.57%，Q2为42.90%（季节性回落），Q3升至45.29%，Q4达到45.58%，为全年最高。
值得注意的是，境外业务毛利率接近49%，显著高于境内44%以上的水平，显示出海外高端市场拥有更强的产品溢价能力。然而，2025年公司境外收入同比下滑约25.59%，海外订单的阶段性波动值得持续跟踪。
费用端：研发投入明显加大
从利润表费用端来看，凌玮科技正在主动加大新赛道和人才储备的投入。
2025年，公司销售费用同比下降5.56%，控费初见成效；但管理费用同比增长16.45%，研发费用同比增长17.28%，两项费用的大幅攀升主要源于股权激励人员成本增加以及新品开发与工艺优化投入加码。财务费用同比下降33.49%，主要与利息收入减少有关，系理财资金配置结构变化所致。
费用端的主动加码，短期对利润形成一定侵蚀，但中长期有利于公司竞争力的巩固。
现金流层面，凌玮科技2025年呈现出"经营收缩、投资改善、筹资优化"的特征。全年经营活动现金流净额为1.18亿元，同比下降20.77%。公司解释称，主要原因是本期收到税费返还减少，同时采购及税费支付增加——这与订单增长带来的备货增加有关，属于经营性支出扩张的正常表现，并非回款质量恶化。投资活动现金流净额为-1.32亿元，同比改善24.52%；筹资活动现金流净额为-0.45亿元，同比改善48.84%，主要得益于银行借款增加与还款减少。
财务结构方面，公司期末资产负债率仅为9.18%，账面货币资金2.84亿元，整体财务风险极低，现金安全边际充足。
资产端变化：产能提速，并购布局新赛道
年报中几个资产项目的显著变动，勾勒出凌玮科技2025年在产能建设和新赛道上同步发力的轨迹。
固定资产期末余额同比增长35.05%，主要系马鞍山和冷水江两大募投项目完工转固，产能进入集中释放期，2026年主业有望迎来放量高峰。存货同比增长20.71%，反映订单增加与募投投产备货提速。短期借款从零起步增至4000万元，显示公司开始适度利用财务杠杆。
最具战略意义的变动，在于公司正式通过并购切入新赛道。年报显示，凌玮科技已预付收购江苏辉迈粉体科技有限公司70%股权款项，收购完成后将控股该公司。江苏辉迈粉体主营业务为M9级覆铜板用球形硅微粉，下游应用于AI服务器、高端封装及高速覆铜板等领域。随着全球AI算力需求持续爆发，高性能封装材料市场空间快速扩容，这一并购被视为凌玮科技中长期发展的最核心看点。
展望：第二增长曲线成关键命题
从行业背景来看，涂料及上游原材料行业整体仍处于产能释放与竞争加剧的调整期，需求端虽有回暖迹象，但价格传导压力尚未完全缓解。凌玮科技以1.37亿元净利润、5亿元营收的体量，在涂料上游材料企业中仍属于"小而美"的存在。
真正的增长想象空间，在于三条高确定性路径的共振：其一，马鞍山与冷水江募投项目产能集中释放，带动主业放量；其二，江苏辉迈粉体M9球形硅微粉项目落地，形成第二增长极；其三，催化剂载体、高端硅溶胶等新品逐步上量。能否借助新赛道打开增量空间，将是凌玮科技2026年最值得关注的命题。