3月24日，深圳市首航新能源股份有限公司（下称：首航新能）正式启动IPO申购，这也意味着公司在深市创业板上市进入倒计时，即将登陆A股资本市场。
公开资料显示，首航新能是一家专业从事新能源电力设备研发、生产、销售及服务的高新技术企业，专注于太阳能电力的转换、存储与管理，为工商业用户、家庭用户及地面电站等提供光伏发电与储能系统设备，核心产品涵盖组串式光伏并网逆变器、光伏储能逆变器、储能电池及光伏系统配件等，构建起完善的产品谱系。
业绩两连降，境外销售收入占比较高
据招股书，2021年-2023年，首航新能营业收入分别为18.26亿元、44.57亿元、37.43亿元，归母净利润分别为1.87元，8.49亿元元、3.41亿元。
首航新能对2024全年业绩预测，2024年度，首航新能营收27.13亿元，归母净利润2.55亿元。
可以看到，在2022年首航新能的业绩迎来爆发，之后便持续下滑，其中2023年归母净利润下降幅度更是达到了59.83%。
2021年-2023年及2024年1-6月（下称：报告期内），首航新能源经营活动产生的现金流量净额分别为3.192亿元、11.096亿元、-5.62亿元和-2.798亿元。2023年及2024年1-6月，公司经营活动产生的现金流量净额均为负。
此外，首航新能的收入结构也显现出较高的大客户依赖和境外销售占比较高的风险。
报告期内，公司主要销售区域为欧洲等境外地区，2021年-2023年及2024年1-6月（下称：报告期），公司主营业务收入中的境外销售收入分别为159,958.94万元、399,321.78万元、282,293.64万元和122,026.68万元，占主营业务收入的比例分别为88.01%、89.61%、75.57%和83.19%，境外销售收入占比较高。
首航新能在招股书中表示，报告期内，公司主要销售目的国意大利、波兰等均出台光伏、储能行业支持政策，相关支持政策对发行人的销售规模的增长起到了一定积极作用，如果未来公司主要销售国家或地区的当地政治、经济环境和行业政策等发生不利变化，如实施“双反”政策等，将会对公司的业务开拓和经营业绩产生不利影响。
期间，首航新能对前五大客户的销售额占营业收入的比例分别为60.00%、65.20%、49.40%和51.72%。其中，对第一大客户ZCS的销售金额占比分别为30.74%、42.58%、32.05%、31.16%。公司对主要客户的销售集中度相对较高，公司新客户的开拓和新市场的拓展均需要一定的周期，如上述主要客户经营发生重大不利变化，或其给予公司订单量较大幅度减少，将会对公司经营业绩产生不利影响。
信息披露存疑
据招股意向书，2024年1-6月，广东力王高新科技股份有限公司（下称：力王高科）为首航新能第二大供应商，采购金额为3,711.56万元。
同时招股意向书披露，力王高科(835692.NQ)主要从事磁性元件的研发、生产和销售，于 2022 年开始与公司合作。2023 年 12 月，力王高科收购了公司磁性器件主要供应商广东联达铭磁科技有限公司 52%的股权，因此 2024 年 1-6 月交易金额增幅较大，使其成为公司当期前五大供应商。
不过，力王高科重大资产重组报告书（修订稿）显示，首航新能为力王高科2021年的第三大客户，销售金额为1927.17万元，这与首航新能所称的双方于2022年开始合作明显不符。
力王高科重大资产重组报告书（修订稿）还显示，2022年，首航新能为力王高科的第二大客户，销售金额为10278.60万元。首航新能招股意向书显示，2022年，首航新能对第五大供应商一和兴的采购金额为9,190.49万元，明显低于力王高科披露的交易额，但力王高科却没有进入首航新能当年的前五大供应商名单中。
募资金额“上蹿下跳”，募资扩产合理性存疑
根据首航新能2022年6月披露的招股书（申报稿），首航新能拟募集资金15.11亿元，在2022年11月披露的招股书，首航新能募集资金已经涨到了35.12亿元。在今年3月披露的招股意向书，首航新能募资需求再度变更为约12.11亿元，较2022年11月披露的募资额大幅较少了23亿元。
从招股意向书披露的募资用途来看，其中，首航储能系统建设项目拟投入募集资金1亿元、新能源产品研发制造项目投入募集资金7.72亿元。
在上述项目实施后，通过新建生产基地及购置先进的生产设备，打造自动化的生产车间和老化测试车间、仓库等其他生产辅助配套空间，提升公司生产设备的自动化水平，全面扩大公司的生产规模。
然而，报告期内，首航新能的产品产能利用率并不高。2021年-2023年及2024年上半年，公司光伏逆变器产能利用率分别为63.32%、63.68%、55.89%、61.6%；储能利用率分别为73.15%、98.02%、54.98%及24.31%。
那么，在公司产品产能利用率不高且业绩又下滑的情况下，首航新能后续新增产能又如何消化？