包钢股份 2026 年二季度稀土精矿价格涨到了不含税 38804 元/吨，比上一季度暴涨 44.61%，这已经是从 2024 年四季度开始，连续第七个季度涨价了。
国内稀土开采的配额增速越来越慢，其中中重稀土的配额，已经连续好几年零增长了，想多采都不行。
包钢股份和北方稀土，两家就掌控了国内超过七成的轻稀土资源，几乎垄断了国内轻稀土的供给。
新增的稀土产能要到 2027 年之后才能释放，现在根本没有多余的供给补充，全球稀土供给的弹性已经基本用完了。
关键是，全球 90%以上的稀土冶炼分离产能都集中在中国，海外矿山就算有矿，也没有足够的处理能力，短期内根本突破不了"有矿难炼"的困局。
还有新能源汽车是核心需求来源，而 2026 年也是人形机器人量产元年，单台人形机器人需要的稀土永磁材料大概 3.5-4 公斤，差不多是一台新能源汽车的两倍，主要用在关节电机上。
除此之外，低空经济等新兴领域也在快速发展，对稀土的需求越来越大，再加上全球都在储备稀土，供需缺口一直在扩大。
可能很多人不知道，包钢股份根本不是单纯的钢企，它手里握着一个世界级的"聚宝盆"白云鄂博矿。
这个矿的稀土氧化物探明储量有 3500 万吨，占国内总储量的 81%，占全球的 37%-41%，是全球最大的轻稀土矿。
而且它不只是有稀土，还是多金属共生矿，里面还有 14-17 亿吨铁矿、1.3 亿吨萤石（全球第一）、660 万吨铌（世界第二）、22 万吨钍（世界第二），堪称遍地是宝藏。
包钢股份拥有白云鄂博主矿、东矿、西矿 100%的采矿权，是北方稀土 90%以上原料的唯一供应商，牢牢掌握着上游原料的绝对定价权。
除了白云鄂博矿，包钢还有一个隐藏的宝藏尾矿库，里面的稀土氧化物储量有 1280-1382 万吨，相当于世界第二大稀土矿。
包钢每年大概生产销售 20 万吨稀土精矿，过去几年，稀土业务的利润贡献率超过 50%，是公司最核心的盈利支撑。
包钢稀土精矿的生产成本只有 4000-4500 元/吨，而现在的售价已经涨到了 38804 元/吨，毛利率超过 85%，也就是说，每卖一吨稀土精矿，净赚 3 万多，涨价的钱几乎全是纯利润。
2026 年包钢全年归母净利润能达到 40-45 亿元，而 2025 年全年只有 4.5-5.5 亿元，同比增长 600%-900%。
2026 年一季度净利润大概 9-10 亿元，二季度因为稀土涨价，净利润能达到 18-20 亿元，是全年业绩爆发的核心节点，三季度和四季度单季净利润大概 8-10 亿元。
稀土业务贡献 32-36 亿元的净利润，占比超过 80%，而之前亏损的钢铁业务，2026 年也实现了扭亏为盈，能贡献 3-4 亿元的净利润。
包钢具备 1750 万吨铁、钢、材配套生产能力，2025 年钢产量 1573.13 万吨，铁产量 1495.75 万吨。
现在钢铁行业进入"减量提质"的阶段，包钢也在调整战略，聚焦"优质精品钢+系列稀土钢"，产品结构一直在优化。
它是西北地区最大的板材生产基地，也是世界最大的钢轨生产基地，产品应用在匈塞铁路、中老铁路、包银高铁等多个国家重点项目上。
而且包钢在稀土钢领域有独特的技术壁垒，已经开发出 50 多个品种的稀土钢产品，拥有自主知识产权，"十四五"期间，稀土钢产量预计达 620 万吨，创效超 7 亿元。
看多的机构不少，2026 年 4 月 12 日，东方证券首次覆盖包钢股份，给予"买入"评级，目标价 3.67 元，认为包钢正从传统"钢铁股"转型为优质"资源股"。
东方证券用 PB 法给包钢估值，按照可比公司 2026 年 3 倍 PB 的估值水平，算出了 3.67 元的目标价。
中信证券更乐观，给予包钢 4.1 元的目标价，维持"买入"评级；东吴证券则给予 3.5 元的目标价，同样维持"买入"评级。
但也有机构很谨慎，高盛在最新研报中给予包钢"中性"评级，目标价只有 3.2 元，还专门提示了五大风险。
高盛的担忧很具体，目前包钢的滚动市盈率已经达到 133.14 倍，而钢铁行业的平均市盈率只有 17.89 倍，差距巨大。
同时，包钢还面临钢铁行业周期性波动的影响，稀土作为战略资源，价格受国家政策调控影响很大，不确定性很高。
另外，2026 年初包钢板材厂发生过爆炸事故，现在面临严格的安全生产整改要求，可能会影响正常生产。
还有一个风险是财务压力，包钢的资产负债率偏高，在利率上行的周期里，财务成本会越来越大。
除了高盛提到的风险，包钢还有一个不容忽视的问题，就是估值高企，这么高的市盈率，需要持续的业绩增长才能支撑，一旦业绩不及预期，可能会面临估值回调。
而且稀土作为国家战略资源，价格不是完全由市场决定的，一旦国家出台调控政策，比如增加开采配额、限制涨价，都会直接影响包钢的业绩。