华能国际电力股份有限公司是中国最大的上市发电公司之一，在电力行业占据重要地位。其2024年年报展示了公司在过去一年的财务表现、经营成果以及面临的风险与机遇。本文将对年报中的关键数据进行深入解读，为投资者和关注者提供全面的分析。
营收微降，境内外市场各有变化
2024年，华能国际实现营业收入2455.51亿元，较上年同期下降3.48%。这一变化主要源于境内外业务的不同发展态势。1.境内业务：境内业务营业收入同比减少29.42亿元，主要原因是境内电价同比下降。尽管新投机组和新收购项目增加营业收入45.68亿元，但原有机组营业收入减少75.10亿元，抵消了部分增长。境内电厂含税平均结算电价为人民币494.26元/兆瓦时，较上年下降2.85%，这对营收造成了一定压力。2.境外业务：新加坡业务营业收入同比减少53.71亿元，较上年同期下降19.85%；巴基斯坦业务营业收入同比减少5.33亿元，较上年同期下降13.12%。境外业务营收下降主要是由于电价同比下降。
净利润增长，成本控制成效显著
归属于本公司权益持有者的净利润为101.85亿元，较上年同期增加18.27亿元，增长21.86%。这一增长主要得益于公司在成本控制方面的成效。1.燃料成本下降：公司境内火电厂单位售电燃料成本为人民币300.31元/兆瓦时，较上年下降8.00%。中国境内业务燃料成本同比减少138.81亿元，主要原因是境内燃料价格同比下降。新投机组和新收购项目增加燃料成本1.52亿元，原有机组燃料成本减少140.33亿元。新加坡业务燃料成本同比减少5.73亿元，主要原因是天然气采购价格下降。2.其他成本变化：维修费用为人民币50.56亿元，较上年同期增长13.45%；折旧为人民币263.02亿元，较上年同期增长3.18%；人工成本为人民币186.50亿元，较上年同期增长5.00%，主要原因是社会平均工资增长，社保及公积金缴费基数随之提高；其他费用为人民币274.22亿元，较上年下降8.35%。
费用分析：有增有减，结构优化
税金及附加：2024年税金及附加为人民币20.09亿元，较上年同期增长22.87%，主要原因是本年煤价同比下降使得境内业务实缴增值税同比增加，相应计算缴纳的增值税附加税同比增加，以及缴纳环境保护税同比增加。
财务费用：财务费用为人民币80.47亿元，较上年下降14.17%，主要是利息费用减少人民币11.52亿元。中国境内业务利息费用减少9.12亿元，主要原因是带息负债资金成本同比下降，其中新投机组和新收购项目增加利息费用4.80亿元，原有单位利息费用同比减少13.92亿元。新加坡业务利息费用同比减少1.12亿元，巴基斯坦业务利息费用同比减少1.28亿元。
投资收益：联营/合营公司投资收益为人民币12.60亿元，较上年增长47.50%，主要原因是确认上海时代航运有限公司、江苏南通发电有限公司、深圳能源集团股份有限公司等联营/合营公司投资收益增加。其他投资收益为人民币0.05亿元，较上年下降99.76%，主要原因是2023年9月，公司将持有的华能四川能源开发有限公司49%股份转让给华能澜沧江水电股份有限公司，处置该项投资的收益为人民币19.61亿元。
所得税费用：所得税费用为人民币38.15亿元，较上年增长2.90%。中国境内业务所得税费用同比增加3.29亿元，主要原因是公司境内业务同比增利使得所得税费用相应增加。新加坡业务所得税费用同比减少2.76亿元，巴基斯坦业务所得税费用同比增加0.54亿元。
现金流：经营稳健，投资与筹资积极
经营活动现金流：经营活动产生的现金净额为人民币505.30亿元，同比增长11.06%，主要原因是燃料采购支出下降，以及增值税留抵退税同比减少的共同影响。这表明公司在经营过程中，现金回笼情况良好，经营活动的稳定性和可持续性较强。
投资活动现金流：投资活动使用的现金净额为人民币617.27亿元，主要为公司基建、技改项目建设投入相关的固定资产采购、工程支出以及工程物资采购等，支出同比增长13.20%，主要是由于新能源等项目基建支出同比增加。这显示公司在积极推进新能源项目的建设，为未来的发展进行布局。
筹资活动现金流：筹资活动产生的现金净额为人民币136.13亿元，同比增长56.11%，主要原因是为支持公司新能源发展等资本开支，本期净融资金额同比增加。这表明公司在积极筹集资金，以满足新能源项目建设和公司发展的资金需求。
研发投入与人员情况：注重创新，人才保障
研发投入：公司继续保持了较大的研发投入力度，2024年研发费用为15.24亿元，较上年的13.21亿元有所增长。这体现了公司对科技创新的重视，通过不断投入研发，推动技术创新，提高公司的核心竞争力。
研发人员情况：年报虽未明确研发人员的具体数量和占比，但从公司的研发投入和科技成果来看，研发团队发挥了重要作用。2024年，华能18兆瓦超大风电机组在辽宁营口建成；国际首套低温法污染物一体化近零排放工程在华能临沂电厂投运等，这些成果离不开研发人员的努力。
风险与挑战：市场变化与政策影响
电力行业及市场风险：根据中电联发布的资料，预计2025年全社会用电量同比增长6%左右，全年新增发电装机规模有望超过4.5亿千瓦，其中新增新能源发电装机规模超过3亿千瓦，2025年底煤电所占总装机比重将降至三分之一。煤机利用小时将进一步下降，部分地区新能源消纳压力凸显。新能源上网电量将全面进入市场，上网电价通过市场交易形成，公司结算电价存在下降风险，或将影响公司总体收益。
燃料采购市场方面的风险：随着国内宏观经济的复苏，局部地区个别时段或将出现时段性电力供应紧张局面，火电将继续发挥能源兜底保障作用，局部煤炭保供依然面临较大压力。沿海区域进口煤采购比例较大，煤炭供应受国际市场影响较大，存在一定的不确定性。
碳市场风险：全国碳市场已完成三个履约周期，第四履约期（2024年度），配额发放持续收紧，可能推高碳交易价格，存在碳履约成本增加的风险。
环保风险：国家不断完善和深化重点区域的环保政策，在水体保护、扬尘治理等方面提出新的、更严格的要求并加大现场检查力度，有关基层企业的环保费用支出有可能增加。
电力建设风险：在电力建设方面，公司可能面临极端天气、人工成本上涨、四证一书等手续办理不及预期、建设用地取得周期较长等风险。
高管薪酬：与业绩挂钩，激励明确
董事长薪酬：董事长王葵先生在报告期内从公司获得的税前报酬总额虽未单独披露，但从公司整体薪酬政策来看，与公司经营业绩挂钩。2024年公司业绩增长，管理层薪酬或也相应受到积极影响。
总经理薪酬：总经理黄历新先生在报告期内从公司获得的税前报酬总额同样未单独披露，但作为公司经营管理的核心人物，其薪酬与公司业绩紧密相关。
副总经理薪酬：副总经理等高级管理人员的薪酬同样遵循公司的薪酬政策，与公司业绩和个人绩效挂钩。在公司整体业绩增长的情况下，高级管理人员的薪酬也可能有所增长。
财务总监薪酬：财务总监在公司财务管理中发挥关键作用，其薪酬也与公司业绩相关。2024年公司在成本控制和财务管理方面取得一定成效，财务总监的薪酬或也受到相应影响。
华能国际在2024年虽面临营收下降的挑战，但通过有效的成本控制和积极的投资布局，实现了净利润的增长。然而，公司未来仍需应对电力行业及市场、燃料采购、碳市场、环保和电力建设等多方面的风险。投资者应密切关注公司在应对这些风险方面的策略和措施，以及公司在新能源发展和市场竞争中的表现。