银行这门生意|民生银行

　　这篇文章的初衷来自于社区里面的一些关于民生银行的讨论。有的球友说：“恒大风险完全暴露后买民生银行胜率相对很高，收益较大。”对此，我持保留态度。从这些投资者的发言可以看出很多银行投资者对于银行这门生意并没有一个清晰的认识。今天，我花点时间把这块定性的内容再强调一下。

　　很多银行投资者，特别是喜欢买烂银行的烟蒂型投资者最喜欢说的一句话就是：只要过两年xx银行把存量不良处理干净就可以降低减值损失反哺利润了，到时候净利润就会暴涨。但是，这句话里面有2个明显的认知偏差：1，不良是永远处理不干净的。2，即使历史不良处理干净了，净利润短期也很难恢复。

　　银行开门做生意，做的就是经营风险定价的生意。银行通过评估客户的违约风险，然后按照违约风险补偿+合理利润来确定给客户的贷款利率。在客群规模不大的时候，违约的发生可能是偶然的。但是，当客群规模达到一定级别，违约率必然符合一定经济规律，即贷款违约是不可避免的，风控的差别只是违约率的高低而已。

　　在《看透银行：银行股投资从入门到精通》的6.2.3不良贷款的生命周期这一小节中我曾经写道：

　　不良贷款是一个动态的池子，我们在报表里看到的不良贷款余额其实是动态池子的一个状态快照。真实的情况是，不良贷款的池子每时每刻都会有新的不良贷款流入，而同时银行也会用各种手段去处理不良贷款（主要是核销）。这种状态有点像奥数题开着进水口和出水口给游泳池放水。所以，我们看到的不良余额增加或减少其实是新生成不良和核销处理做差后的余额。

　　所谓历史不良都是动态的，一般投资者看到的只是“进水口”和“出水口”造成的差额和差额的变动。对于银行投资者来说需要关注的是“进水口”注水的速度，而不仅仅是存量不良的多少。

　　以平安银行的前身，深发展银行，为例：2008年深发展银行净利润同比2007年暴跌77%，披露的原因是加大了减值计提和存量不良的核销。当时，很多投资者期望的是一次性核销历史不良，深发展未来可以轻装上阵。但是，仅仅过了2年平安收购深发展的时候，又是一堆不良资产。

　　另一个例子就是民生银行，从2014年之后先后踩雷了小微贷和钢贸风波，之后又是踩雷了采矿业，最近又踩雷了恒大集团。这几年几乎每个阶段的雷民生银行都有份。

　　所以，投资者需要关注的不是报表上的存量不良还有多少，而是这家银行的风控能力是否有改善，或者说新生成不良是否能够持续下降并稳定在低位。只有风险定价能力提升了，才能保证银行未来少踩雷。

　　另外，即使银行的新生成不良下降并稳定后，其信用减值计提也不会马上减少。因为，银行需要未雨绸缪在营收表现好的时候增加冬储粮，比如：招商银行2017年就实现了不良双降，但是其信用减值计提水平一直没有下降。

　　可能，有的投资者会问，为啥这些银行要做高风险的贷款？为啥这些银行不能给低风险的国企贷款？这是个好问题，答案也很简单因为不挣钱。低风险的客户往往能够接受的贷款利率也很低，以招行为例：2021年上半年招商银行对公贷款的利率只有3.82%。这种利率也就招商银行能够挣钱，因为招行的负债成本只有1.58%。3.82%的贷款利率扣除1.58%的成本和1%的信用成本还剩1.24%的毛利。而民生银行的负债成本在2.4%左右，再扣除1%的信用成本民生银行的毛利只剩少的可怜的0.42%。

　　所以，这就是现实的真相，很多风控不好的银行并不仅仅是风控问题。它们不是不想做低风险的业务，而是不得不去做高风险的业务，为了利润。所以，表面看差银行是风控问题，实际上很多差银行面对的是银行业的2个最核心问题：如何做好风险定价以及如何获取最低成本的负债。风险定价是在折中里寻找最优解，而获取大量低成本负债的关键是服务好你的客户，这两条才是银行业的本质。