来源 :金融界2021-09-13
智通财经APP获悉，天风证券发布研究报告称，首予上港集团(600018.SH)“买入”评级，目标价8.2元。集装箱吞吐量增速和费率回升，投资收益大幅增加，预计2021-23年归母净利润166/149/147亿元。
天风证券主要观点如下：
全球港口拥堵，集运运价大涨
疫情导致全球集疏运体系紊乱、运输效率下降。部分集装箱港口严重拥堵，大量集装箱船滞港。船舶在港时间延长，导致运力周转率下降，有效运力不足，推动集装箱海运价格成倍上涨。
港口投资减少，产能利用率高
港口拥堵的重要原因是集装箱码头产能利用率偏高，供给偏紧。在政策降费影响下，港口的盈利能力下降，抑制了港口的投资能力和意愿。港口投资减少导致产能利用率偏高。一旦疫情、台风等突发事件影响港口作业，港口吞吐能力下降，拥堵出现，影响全球集装箱海运的效率。
费率有望上升，带动盈利上行
集装箱港口费率有望进入上升期。2021年，面向港口企业的降费阶段性结束，部分降费政策到期取消，叠加需求回升，2021年上半年港口费率回升。在全球港口拥堵阶段，港口企业需要获得盈利激励，来提高港口吞吐能力。这也有助于提高全球集装箱运输的效率、降低出口物流成本。
风险提示：全球贸易增速下降，港口降费政策出台，再投资收益率下滑