1月31日，华电国际公布2022年业绩预告，公司预计2022年全年可实现归属于上市公司股东的净利润为0.1亿元至2亿元，较上年同期减亏49.75亿元到51.65亿元，相比2021年公司营业收入1044.22亿元、归母净利润亏损49.65亿元，华电国际2022年业绩再次走向正增长。
全年业绩扭亏
21世纪经济报道记者从华电国际投资者关系部了解到，华电国际是中国装机容量最大的上市发电公司之一，中国最大型的综合性能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤燃气发电机组及多项可再生能源项目。
截至2022年6月30日，华电国际已投入运行的控股发电厂共计42家，公司控股装机容量为53413.04兆瓦，其中燃煤发电控股装机容量共计42360兆瓦，燃气发电控股装机容量共计8589.05兆瓦，水电等可再生能源发电控股装机容量共计2459兆瓦，燃煤发电装机约占华电国际控股装机容量的79%，燃气发电、水力发电等清洁能源发电装机占比约20.69%。
2021年，华电国际在实现营业收入约1044.22 亿元，同比增加12.27%的情况下，公司归属于母公司股东的净利润亏损达49.65亿元，创下公司近年来的首度亏损。
21世纪经济报道记者从华电国际得知，2021年公司全年发电量完成2328.01亿千瓦时，同比增长7.52%，售热量完成1.54亿吉焦，同比增长4.82%，但是在煤价高涨供需紧张、市场竞争日趋激烈、环保标准不断提高的严峻形势下，公司2021年的营业成本成为最大的亏损因素，当年的营业成为约为1108.57亿元，同比增加了43.05%，其中受煤炭价格大幅上涨影响，公司的燃料成本高达757.43亿元，同比大增 74.68%。
值得注意的是，据华电国际公告，截至2022年12月31日，华电国际2022年累计完成的发电量为2209.32亿千瓦时，完成上网电量2070.45亿千瓦时，按可比口径测算，分别仅比上年同期分别增长0.54%和0.32%，但是公司的全年净利润却实现大幅增长。
对此，华电国际工作人员向21世纪经济报道记者表示，公司发电量增长主要是受2022年夏季高温火电发电量增加及新投煤机影响。2022年公司业绩扭亏，主要是公司全面落实国家能源保供政策，多措并举深化提质增效，煤机电价上浮政策逐步落实到位，参股股权收益同比增加，降低了煤炭及燃气价格高位运行对效益的冲击，经营业绩同比大幅改善。
东北证券研究员则向21世纪经济报道记者表示，华电国际作为煤电龙头上市公司，在2022年煤价依然高企的情况下实现业绩扭亏主要得益于煤机电价上浮新机制的政策影响，公司平均上网电价由2021年的430.02元/兆瓦时大幅调升至2022年的519 元/兆瓦时，带动了公司业绩正增长。
估值有望重塑
据21世纪经济报道记者调查，2022年上半年煤炭价格始终保持在历史高位运行，同时国内电力需求增速放缓。华电国际在2022年上半年同期实现的营业收入为495.45亿元，同比下降了8.99%，但是公司营业成本为517.40亿元，仅比上年同期降低1.47%。
按照华电国际的解释，公司主要业绩驱动因素包括上网电量、上网电价及燃料价格等因素。已公开的详细经营数据显示，2022年上半年，公司累计的上网电量为935.24亿千瓦时，同比降低5.02%，上网电价为518.05元/兆瓦时，同比增长21.94%，入炉标煤单价为1179.86元/吨，同比增长38.22%。
2022年全年，华电国际全年平均上网电价为519元/兆瓦时，同比大幅上涨20.69%。这意味着华电国际能否成功实现业绩扭亏的最大因素即时煤机上网电价机制的调整，受此影响2022年上半年华电国际即实现整体盈利，当期归属于上市公司股东的净利润为16.45亿元。
“市场正重新认识新型电力系统下，传统火电的支撑性电源地位。”东北证券分析师向21世纪经济报道记者表示，国家新型电力系统布局下，“火-储-风光”一体化多能互补电力系统获得正视，火+储可以有效使得电力系统维持电源供应的动态平衡，同时火电因其低成本、不受天气影响等稳定特质在新型电力系统中正在发挥着越来越重要的作用，再次成为电力系统不可或许的角色。
东吴证券分析师则在研报中指出，容量电价+市场化电价的新机制也正变革着火电行业的盈利新模式。2022 年以来山东、贵州等地陆续推出火电容量电价试点，为火电参与深度调峰调频提供了盈利性来源。
“新型电力系统下，华电国际以火电+抽蓄为基本盘，参股新能源获得成长性收益，同时参股‘煤炭享煤电’一体化获得低成本，公司价值正在凸显。”东吴证券分析师认为，华电国际以充当电力系统的压舱石的火电和抽蓄为主业，2021年剥离风电、光伏发电项目，注入华电新能，正获得增长新动能。
因此，东吴证券认为，华电国际所在的火电行业逐渐从周期属性走向公用事业属性，估值有待重估，同时公司布局抽蓄新型电力系统等重要储能资产，应当给予公司成长性估值；公司参股华电新能，一方面不需要投入大量的资本开支，保证了良好的现金流和资产运营状况，另一方面也能享受到新能源发电成长性的投资收益。综合来看，新型电力系统下火电功能转型，华电国际作为火电龙头公司，估值有望得到重塑。