国际原油价格波动，“三桶油”之一的中国石化（600028.SH）盈利增长承压。
3月22日晚，中国石化披露了2025年年度报告。公司实现营业收入2.78万亿元，同比下降9.46%；归母净利润约318亿元，同比下降近37%。
这是中国石化连续三年业绩双降，也是公司归母净利润连续四年下降。
针对2025年业绩下滑，中国石化解释，受国际原油价格大幅下跌、化工市场毛利低迷等因素影响，公司效益同比有较大幅度下降。
中国石化董事长侯启军在财报中表示，中国石化经营活动现金流充裕，财务状况保持稳健。
长江商报记者发现，2025年，中国石化作为基石投资者战略投资宁德时代H股发行。截至2025年末，这笔投资浮盈约31亿元。
中国石化积极进行产业转型升级蓄能，建成公司首个4000万吨级炼油基地，建成充换电站超1.3万座。
2025年，中国石化研发投入158.63亿元，助力公司创新驱动。
归母净利下降股价年内坐过山车
中国石化的经营业绩再度下降。
根据最新披露的年报，2025年，中国石化实现营业收入约2.78万亿元，同比下降9.46%；归母净利润为318.09亿元，同比下降36.78%；扣非净利润295.29亿元，同比下降38.60%。
这是中国石化归母净利润连续第四个年度下降。2021年，公司实现的营业收入、归母净利润分别为2.74万亿元、712.08亿元，同比增长30.23%、114.02%。紧接着的2022年至2024年，公司实现的营业收入分别为3.32万亿元、3.21万亿元、3.07万亿元，同比变动21.06%、-3.19%、-4.29%；归母净利润为670.82亿元、604.63亿元、503.13亿元，同比下降5.79%、9.87%、16.79%。
针对2025年业绩再度下降，中国石化在年报中解释，2025年，面对全球形势深刻复杂的变化和日趋激烈的市场竞争，公司攻坚克难，各方面工作取得新进展新成效。但是，受国际原油价格大幅下跌、化工市场毛利低迷等因素影响，公司效益同比有较大幅度下降。
2025年，国际原油价格震荡下行。普氏布伦特原油现货价格全年平均为69.1美元/桶，同比下降14.5%。境内天然气需求保持增长，据统计，全年境内天然气消费量同比增长2.9%。
成品油市场方面，2025年，境内成品油市场需求下降。境内成品油消费量（包括汽油、柴油和煤油）同比下降4.1%。其中，汽油同比下降4.5%，柴油同比下降5.6%，煤油同比增长4.4%。
面对市场变化，中国石化聚焦提质增效，全力拓市扩销，动态优化生产经营安排，从严从紧控制成本费用，多措并举应对市场不利影响。
2025年，中国石化经营费用约为2.7万亿元，同比降低9%。其中，销售、一般及管理费用为572亿元，同比降低0.6%。主要是公司加大非生产性支出管控力度，营销及管理性费用有所降低。而公司勘探费用为114亿元，同比增长21.1%。公司持续加大页岩油、超深层油气等资源勘探力度。
二级市场上，年初以来，中国石化的股价走出了一轮过山车行情。
分红回购额占归母净利81%
虽然中国石化的经营业绩出现了波动，但公司依旧按照既定战略，积极推进产业升级、创新发展。
2025年，中国石化更加注重创新驱动，促进科技成果转化为现实生产力，支撑优势产业、新兴产业发展，专利质量持续位居中国企业前列。公司新型油气勘探开发、新材料等科技重大专项攻关取得积极成效，RTC催化裂解技术加快推广应用，聚烯烃弹性体、液体橡胶、高性能碳纤维等新材料产品加快推向市场，实施“人工智能+”行动，推进长城大模型应用、智能工厂培育等工作，数智化赋能加速。
中国石化的研发投入持续增加。2025年，公司研发投入为158.63亿元，此前的2021年至2024年分别为114.81亿元、127.73亿元、139.69亿元、152.15亿元。
中国石化转型升级积势蓄能，2025年，公司锚定高端化、智能化、绿色化发展方向，建成公司首个4000万吨级炼油基地，茂名乙烯、九江芳烃等一批转型升级、提质改造项目有序实施。公司全力打造综合能源服务商，氢气加注保持中国份额第一，建成充换电站超1.3万座，绿电业务加快规模化发展，碳电交易实现一体化，“车生态”“家生活”构建加能站服务新范式。
在充换电站建设方面，中国石化携手宁德时代。2025年4月，中国石化与宁德时代签署产业与资本合作框架协议，双方全面深化长期战略合作关系，以“产业合作+资本合作”方式，携手构建全国换电网络生态和标准建设，统一管理运营换电资产。
中国石化还与宁德时代进行了股权绑定。2025年，宁德时代港股上市，作为基石投资者，中国石化出资5亿美元（约合人民币36亿元）参与认购。
这笔投资给中国石化带来了不菲收益。根据年报披露，2025年末，公司持有的其他权益工具投资主要为对宁德时代的股权投资，该项投资账面价值为67.10亿元，相较36亿元的投资，浮盈31亿元左右。
2025年，尽管业绩下滑，但中国石化经营现金流净额为1624.96亿元，同比增长8.79%。
或基于此，中国石化积极回报股东及投资者。根据2025年年度利润分配方案，公司拟派发现金红利135.44亿元（含税），加上2025年中期分红，公司全年合计将派发红利242.06亿元，占当年归母净利润的76.10%。如果加上回购A股股份及H股股份支付的金额，公司全年分红率将达到81%。