来源 :财报先声2026-03-25
今年3月23日，中国石化发布去年年报，全年归母净利润为318亿元，同比下降36.8%，是自2008年以来的最低水平。而销售净利润率降至1.27%，创下其2001年A股上市以来的新低。
当然，业绩下滑主要源于主营产品“量价齐跌”，成品油消费持续萎缩，化工板块亏损扩大，再加上131.78亿元的资产减值损失，进一步压缩了利润空间。不过，尽管盈利大幅缩水，公司仍维持较高的股东回报，全年现金分红加股份回购合计分派率达81%。
但更值得注意的是，在中东地缘冲突推高国际油价的背景下，中国石化却迅速调整资本投向，将原计划用于天津LNG接收站的40亿元资金转投四川盆地天然气开发。这一变动并非临时应对，而是其战略重心从依赖进口能源向强化国内资源自主供给的明确信号。
01
据《财经杂志》报道，去年，中国石化面临三重压力，首先是外部市场环境走弱，全年布伦特原油均价为69.1美元/桶，同比下跌14.5%；其次是国内需求疲软，成品油总消费量下降4.1%，其中汽油和柴油分别减少4.5%和5.6%。
虽然煤油因航空业恢复增长4.4%，但不足以抵消整体下滑趋势，而炼油与营销板块合计贡献公司58.1%的营收，但收入同比下降11.7%，经营收益从187亿元降至100亿元，降幅近一半。
同样，化工板块则陷入亏损，受新增产能集中释放、产品价格下行及部分装置停用影响，该板块全年经营亏损146亿元。上游勘探开发业务虽仍是主要利润来源，但受油价回落拖累，经营收益同比减少19.2%，降至455亿元。
此外，公司根据会计准则计提各类资产减值准备131.78亿元，其中固定资产和存货减值占比较大，直接减少净利润126.95亿元。在这样的背景下，公司仍决定每股派发现金红利0.2元（含税），加上年内回购支出，利润分派率超八成。
这一比例在央企中较为少见，而支撑这一决策的是相对稳健的现金流，去年经营活动现金流入1625亿元，较上年增加131亿元。公司曾表示，今年将重点推进降本增效，优化炼化结构，并小幅下调原油加工量和成品油销量目标，以匹配市场需求变化。
02
真正体现中国石化未来方向的，是其近期对募集资金用途的重大调整，今年3月20日，在卡塔尔宣布部分LNG长协不可抗力、中东供应风险骤升后不到两天，公司即公告变更80.19亿元募资投向。
其中最大一笔40亿元，从原定的天津LNG接收站三期工程，转投四川盆地天然气开发项目。这一调整并非仓促之举，早在去年工作会议上，公司就已提出“天然气快增长、原油硬稳定”的发展思路。
而四川盆地作为国内天然气资源最富集的区域之一，累计探明储量超过7.5万亿立方米，中国石化在此已开发普光、元坝等大型气田，并在深层页岩气领域取得技术突破。同年，其西南石油局产气106.76亿立方米，同比增长4.56%。
如今，新启动的西南项目总投资111亿元，覆盖川渝黔十余区块，计划2028年底形成年产30亿立方米产能，助力打造150亿立方米级的区域供气基地。从国家层面看，《推进川渝地区千亿方天然气生产基地建设工作方案》明确要求，于2030年四川盆地产量达到1000亿立方米。
可在去年该区域产量已超800亿立方米，尚有约200亿立方米缺口，中国石化的投入正是填补这一缺口的关键一环。与此同时，中国天然气在一次能源消费中的占比仅为9%，远低于欧美水平，意味着仍有较大增长空间。
面对成品油需求见顶、化工竞争加剧的现实，公司正加快向综合能源服务商转型，于去年，其车用LNG销量增长74%，充换电量增长182%，氢气加注量也显著上升。这些新业务虽规模尚小，但增长迅速，成为传统业务之外的重要补充。而此次战略调整表明，中国石化正试图通过强化本土资源掌控和拓展多元能源服务，构建更具韧性的业务结构。