2023年前三季度，南方航空（600029.SH）业绩在三大航中一度独占鳌头。
23年1-9月份，南方航空营业收入1194.91亿元，归母净利润13.2亿元，无论营收还是净利，在三大航中都是第一。
如无意外，2023年南方航空本应成为民航业“业绩王”。
然而，风云突变，公司最终披露年报，全年净亏损42.09亿元。
那么，第四季度究竟发生了什么呢？
先上结论，笔者有充分信心，认为排除经营层面之外的因素，南方航空2024年的业绩依然极大可能领跑民航板块。
接下来，咱们再分析。
1、投资川航造成亏损？时点精准，实为“妙手”
2023年年报显示，南航对四川航空的投资亏损达23.4亿元。这是南航2023年亏损最主要的原因。
而此前2023年12月29日，南方航空曾公告，将与四川航空股份有限公司（简称“四川航空”）其余四大股东按股权同比例向四川航空增资120亿元，以现金和实物资产分阶段出资46.8亿元。
事实上，投资川航亏损，并非南方航空“失误”所致，而是积极履行央企社会责任。换言之，可以理解为担当“任务”。
川航股份成立于2002年8月。2023年前三季度，川航股份实现营收236.31亿元，净利润3.16亿元。
过去三年疫情，航空公司普遍经营困难、资金链持续紧张。在自身造血能力不足的情况下，只能依靠股东的输血援助。但是川航因股权结构特殊，推进股东增资时面临的阻力颇大。此前川航股东共有5家，最大的股东为川航集团，持股比例40%；南航位居其后，持股比例为39%；东航和山航持股比例相同，均为10%；剩余1%的股份由成都银杏金阁投资持有。
分散的股权，导致在争取股东增资时，如果仅个别股东单独增资，势必会打破现有的平衡。
2022年“五一”长假前，几家股东终于在川航的股东会上达成共识，支持川航增资扩股事项。
事实上，南方航空投资川航，正是在最好的时机。因为2023年以来，民航业进入快速复苏通道，当川航拿到这笔钱的时候，最为艰难的时期已经过去。
2020年川航净亏损为24.76亿元、2021年净亏损为18.21亿元。而2023年前三季度，川航自身亏损仅3.16亿元。
而南航对川航投资亏损之所以高达23.4亿元，主要因为增资造成财务账面上的亏损。
未来随着民航业持续回暖，川航经营复苏，对南航带来的业绩贡献也是立竿见影的。
事实上，2023年第四季度，川航已经盈利了。
2月2日，据四川省国资委消息，四川航空经营效益强劲回升，川航股份营收大幅上涨，实现扭亏为盈。
虽然未披露具体盈利规模，但川航2023年前三季度净亏损3.16亿元，那就意味着第四季度盈利必然在3.16亿元以上。
不出意外，2024年川航业绩只会越来越好。
南方航空2023年12月对川航的增资，显然是“妙手”。
2、经营指标已显著修复
在三大航中，南方航空2024年毛利率是最高的，达到7.72%，说明公司具备精细化管理优势。
同时，南方航空经营指标已显著修复。
具体来看，南方航空2023全年实现安全飞行284.2万小时，比上年同期增长82.57%，旅客运输量1.42亿人次，比上年同期增长127.02%，货邮运输量158.5万吨。
南方航空国内线运力及周转量均已超过2019年水平。
经营情况看，2023年公司可用座公里ASK、旅客周转量RPK分别达到2019年同期的91.9%、86.7%，客座率达到78.09%，较2019年相差4.72pct；分地区看，公司国内线ASK、RPK较2019年同期+13.3%、+6.4%，客座率较2019年-5.03pct；国际线ASK、RPK恢复至2019年同期45.2%、43.2%，客座率较2019年-3.75pct；地区线ASK、RPK恢复至2019年同期55.9%、55.5%，客座率较2019年-0.51pct。2024年1-2月，公司ASK、RPK分别达到2019年同期的108.9%、109.7%，客座率超出0.6pct。
显然，2024年，伴随民航业持续回暖，南方航空具有极大的业绩弹性，大概率实现扭亏为盈。
笔者认为：
既然2023年前三季度，南方航空已经是民航板块“业绩王”，那么2024年消除不良因素后，南方航空依然有可能领跑民航板块。