来源 :新浪财经2024-03-25
事件：3/25，中信证券开盘下跌明显，全天收跌4.9%/券商板块跌3.1%。
下跌主因上周五晚深交所启动对联纲光电保荐人中信证券现场督导。
投行中介机构责任持续压实，不乏IPO 项目被现场督导。据沪深交易所披露信息，2023 年有33 家拟上市公司被现场督导与现场检查（检查后终止撤回27 家，占比82%），其中现场督导20 家；多家上市及非上市券商均有项目被现场督导。据深交所公告，联纲光电IPO 申请受理后，深交所已发出三轮审核问询及监管函件，但联纲光电及中介机构的问询回复内容不够清晰、所涉问题未能予以充分说明；为进一步压实保荐人“看门人”责任，从源头上把好上市入口质量关，深交所决定对联纲光电保荐人中信证券启动现场督导。
现场督导中部分券商由于执业质量问题受到监管处罚，但对投行业务整体影响较小。参考以往案例，若现场督导项目出现异常情况，大多保荐机构被予以监管警示，并不影响投行业务正常开展。
中信证券是国内最接近世界领先的一流投行。根据业绩快报，中信证券2023 年归母净利润197 亿/yoy-7.7%，公司规模及盈利相较于行业第二梯队有较大领先优势，且各项业务收入均衡。此前证监会发布《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》，提出要到2035 年形成2 至3 家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行，有望加速行业供给侧改革加速；公司作为券业绝对头部，将更充分受益集中度提升趋势。
投资分析意见：本次超跌主因短期情绪扰动，公司长期受益供给侧改革逻辑，基本面无虞，维持“强烈推荐”评级。截至收盘，中信证券静态PB1.13 倍（历史最低1.09 倍），处于历史底部。
风险提示:行业并购整合不及预期；资本市场大幅波动；居民资产配置迁移不及预期