来源 :金融界2025-03-18
2024年下半年，中国公募基金市场呈现结构性分化。非货币市场基金（非货基）保有规模达9.5万亿元，环比增长7.6%，但权益基金内部呈现“指数强、主动弱”的特征。股票型指数基金保有规模1.7万亿元，环比增长25.3%，成为核心驱动力；主动型权益基金则持续收缩至3.1万亿元。分渠道看，券商凭借ETF销售优势实现市占率提升，银行加速补足指数型产品短板，第三方机构在头部平台带动下保持领先地位。
股票型指数基金：券商与第三方渠道优势凸显
2024年下半年，股票型指数基金成为权益类资产中的增长主力。分渠道来看，银行、券商和第三方代销机构均实现两位数以上增速。其中，银行渠道增速最快（+43.6%），但市占率仅11.3%；券商渠道保有规模达57.7%的市场份额，中信证券以1090亿元保有规模位居券商第一，其股票型指数基金在权益类产品中占比高达80%。第三方机构中，蚂蚁基金以3201亿元的保有规模稳居行业首位，占全市场股票型指数基金总量的18.8%。
结构性分化背后是投资者偏好变化。被动投资工具因费率低、透明度高、交易便捷等特征，吸引个人及机构资金加速流入。以券商为例，ETF场内交易优势与投顾服务能力结合，推动中信证券、华泰证券等头部机构规模增长。此外，银行渠道虽在权益基金整体市占率下滑（环比-2.9个百分点），但通过加速布局指数型产品，股票型指数基金市占率提升1.4个百分点，显示传统渠道转型的初步成效。
债基驱动非货基扩容，银行渠道承压与机遇并存
非货基保有规模的扩容主要由债基及其他产品贡献。2024年下半年，债基及其他非货基金环比增长13.3%，规模达4.6万亿元。银行渠道凭借债基优势实现非货基保有规模环比增长4.3%，但权益类产品收缩导致其整体市占率下滑。同期，券商、第三方和保险渠道的非货基规模增速均超5%，其中保险机构增速最快（+21.9%），显示低风险偏好资金持续流入固收类资产。
债基市场的波动性亦引发关注。尽管债基规模增长，但部分产品面临赎回压力，2025年1月债基净赎回近3000亿元。市场对债市后续走势存在分歧：部分机构认为短期资金面扰动可能加剧波动，需警惕利率上行风险；但也有观点指出，中长期经济基本面偏弱、货币政策宽松预期未改，债市配置价值仍存。银行渠道在平衡债基规模增长与流动性管理上面临挑战，需通过产品结构优化和投资者教育提升客户黏性。
（以上分析基于公开数据，不构成投资建议。）