招商银行概览与“招行系”样本说明
招商银行于1987年3月31日由招商局轮船有限公司（原招商局轮船股份有限公司）出资1亿元注册成立，是中国境内第一家完全由企业法人持股的股份制商业银行，也是国家从体制外推动改革的第一家试点银行。
自成立以来，招商局一直是招商银行的单一最大股东（截至目前，招商局集团持有招商银行13.04%的股份）。截至2020年末，招商银行总资产规模为83,614.48亿元。据中国银行业协会2021年7月14日发布的《2021年中国银行业100强榜单》，招商银行资产规模排名第七，仅次于国有六大行，也是我国股份制商业银行中排名第一的机构。
2002年4月9日，招商银行在上海证券交易所上市；2006年9月22日，招商银行在港交所上市。截至2021年8月10日收市，招商银行总市值12,663亿元，在A股上市公司中排名第四，A股上市银行企业市值排名第三（1.工商银行，16,252亿元；2.建设银行：14,576亿元）。
本报告中，IIR研究院将招商银行及旗下招银租赁、招银理财、招商基金、招商信诺、招商财富系（招商财富及旗下子公司、私募基金管理机构和私募股权投资基金）、招银国际系（招银国际及旗下子公司、私募基金管理机构和私募股权投资基金）、招商永隆银行（永隆银行的前身成立于1933年，是中国香港具悠久历史的华资银行之一，2008年招行收购永隆银行）旗下私募基金管理机构和私募股权投资基金，统称“招行系”，并对招行系的股权投资全景（包含募资、间接投资、直接投资、退出）进行梳理与分析。
招行系私募基金管理人及备案基金
1.招行系旗下11家私募基金管理人，共计备案私募基金144只，备案私募基金规模超1700亿元，剔除基建、地产、PPP等基金后，目前备案且存续的私募基金规模为1183.26亿（未统计契约型基金）。
据IIR研究院统计，截至2021年7月末，在中基协登记且与招商银行存在股权关系的私募基金管理人共计17家，其中，招行参股的私募基金管理人6家（下文不做统计），属于招行系的私募基金管理人共计11家（其中，私募股权、创业投资基金类管理人9家，其它私募投资基金管理人2家）。
招行系私募基金管理人累计备案私募基金91只（不含契约型基金53只），累计备案私募基金规模1708.44亿元（契约型基金规模未统计，下同）。目前存续私募基金86只（不含契约型基金32只），存续基金规模1633.19亿元。
剔除10只基建、地产、PPP等基金后（下文统计均不包含），招行系私募基金管理人备案且存续的私募基金规模为1183.26亿元。
2.从招行系管理人备案基金的资金来源看，招行系内部体系资金占比超6成，外部机构资金中，社保基金为最大出资方，企业投资者与地方政府资金各占3成；招银国际系为最大吸金机构。
IIR研究院统计显示，截至2021年7月末，招行系私募基金管理人旗下备案基金的资金来源结构为：来源于招商银行及其附属公司的内部体系资金共计728.04亿元，占基金规模的61.53%；来源于外部机构投资者的资金共计131.86亿元，占基金规模的11.14%；关联基金互投金额231.07亿元，占比19.53%；其它个人资金等13.74亿元，占比1.16%。
外部机构投资者中，企业投资者累计出资43.02亿元，占招行系基金募集外部机构投资者资金总额的32.63%；地方政府资金累计出资42.1亿元，占招行系基金募集外部机构投资者资金总额的31.93%。
外部机构投资者中，单笔出资额最大的是社保基金，2018年，全国社会保障基金理事会向招银国际资本管理的深圳市招银朗曜成长股权投资基金合伙企业（有限合伙）出资24亿元，截至2021年7月末，该基金已对外投资项目8个，分布于医疗健康、先进制造领域。
此外，单笔出资金额在10亿元以上的机构还有4家，分别是湖北省长江经济带产业、招商资管（招商证券全资子公司）、福建省产业股权投资基金，及江苏省政府投资基金，累计出资60.5亿元。
除福建省产业股权投资基金投资于招银财富系外，其余4笔大额出资，均投向了招银国际系基金。
招行系间接股权投资分析（LP）
3.招行系作为LP累计投资私募股权基金136只，涉及管理机构99家，累计投资金额超1000亿元；2016、2017年为基金出资高峰。
据IIR研究院不完全统计，剔除招行系对基建、地产、PPP等基金及中国保险投资基金（下文均不统计）的出资，截至2021年7月末，招行系整体作为LP累计投资私募股权基金136只，138次（招银协同、华兴资本的2只基金，同时获得招行系不同主体的同时出资），涉及管理机构99家，累计基金投资金额共计1021.68亿元（有2笔基金投资金额未知）。
这其中，2016年为基金投资的数量最高峰，2017年为基金投资金额最高峰，2018年，受资管新规影响，招行系基金出资金额急剧下滑。
单只基金的出资区间上，出资额1亿元-5亿元的出资频次最高，共计63次，占总出资次数的46.32%；1亿元及以下的出资频次次之，共计31次；单笔出资额在50亿元以上的仅有1笔（招银母基金，见下点说明）。
4.招商财富系“三维称霸”，最大单笔基金出资超过80亿，作为LP的基金出资金额与出资数量也双双位列第一；累计向高瓴资本出资66.71亿。
2017年，招商财富系、招商局资本、招商盈葵等共同发起设立深圳市招商招银股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称“招银母基金”），基金规模100.27亿元，由招商局资本旗下招商盈葵负责管理。
招银母基金的出资人中，招商财富系出资80.1亿元，占基金规模的79.88%，是招行系作为LP投资私募股权基金的最大单笔出资。
此外，招商财富系作为LP累计投资私募股权基金116只，占招行系累计基金投资数量的85.29%；累计投资金额825.16亿元（有1笔投资金额未知），占招行系累计基金投资金额的80.77%，纷纷位列招行系第一。
仅2020年，招商财富系就累计向高瓴资本3只基金出资4次，出资金额高达55.89亿元。招商财富系累计向高瓴资本投资66.71亿元。
招行系中，其它作为LP对外投资过私募股权基金的主体还有招银国际系、招商信诺和招银理财。
招银国际系作为LP累计投资私募股权基金14只，累计投资金额185.76亿元；招商信诺作为LP累计投资私募股权基金7只，累计投资金额10.58亿元（有1笔投资金额未知，IIR此前研究报告也有涉及并列示）。
2019年11月成立的招银理财，在2020年6月向君联资本出资1818万元，这也是截至目前，招银理财唯一的1笔对外投资。
从细分各投资主体来看，招商财富系、招银国际系单笔出资金额在各区间均有分布，单笔金额在5亿元以下的出资频次居多。
5.从投资偏好看，招行系出资国资背景机构的平均金额更高，最爱兄弟机构招商局资本；出资市场化机构的次数及总额更大，倾向综合性投资平台。
据IIR研究院统计，从获投机构的股东背景看，招行系作为LP投资国资背景机构管理的基金42只，占基金投资总数的30.88%；累计出资金额达469亿元，单只基金平均出资超过10亿；作为LP出资的市场化基金数量更多，达94只，总额也更大，总计出资552.68亿元。
国资背景机构中，招商局资本累计获投次数和金额均为最高。招商局资本（2019年，引入战略投资人，现为招商局集团与普洛斯的合营公司）和招商银行同为招商局集团的子公司，招商局资本累计6只基金获投，累计获投金额达176.78亿元，均由招商财富系出资。
招商局资本之外，获投金额最高的三家国资背景机构分别是中国国新、汇通金控旗下南山创投、以及深圳国资委旗下的鲲鹏资本。
招行系出资的市场化机构中，综合型机构获投频次和金额较高。其中，高瓴资本和IDG资本获投频次最高，均有7只基金获招行系出资；高瓴资本、红杉资本中国基金、毅达资本累计获投金额位列前三，经纬中国、博裕资本、华兴资本、联创永钧、德同资本等，位列第二梯队。
6.招行系也多次与产业资本、券商系私募子合作，并少量出资医疗健康和大文化产业专业基金，但总体出资频次及体量有限。
招行系多次与产业集团背景的机构合作，产业资本背后的股东多以制造业、互联网大厂、文化/传媒领域公司为主。
招行系投资券商私募子管理的基金共计11只，均为招商财富系出资，占基金投资总频次的8.08%；累计基金投资金额49.44亿元（1只基金金额未统计），占基金投资总额的4.84%。
其中，2016年，华泰证券涉足母基金业务，联合招商财富成立华泰招商母基金，此后招商财富系部分退出（杭州璞致资产接续），该母基金参与出资了一系列头部GP。
招行系投资专注于细分领域的机构较少，涉及到的细分领域基金主要以医疗健康产业和大文化产业为主。
7.招行系不同主体作为LP产生交集的机构仅6家，且另有4家机构，同时参股管理人，并做LP。
招行体系庞大，不同主体涉及的业务差异较大，因而在作为LP的间接投资层面，交集不多。
除前文提到仅2只基金有同时2个招行系主体在同期出资外，总体产生交集的机构一共6家，毅达资本领衔，且招银国际系作为LP出资21.25亿元，超过招商财富系，较为特殊。
而招行系内，同时参股基金管理人，并作为LP出资的机构共计4家，包括涉及二级市场的朱雀投资、前深创投总裁李万寿创立的协同创新、深圳国资委旗下鲲鹏资本，及中船投资（均已退）。
招行系直接股权投资分析
8.招行系直投版图里，招银国际系最活跃，直投数量占比6成以上，且医疗健康产业的投资最多。
据IIR研究院不完全统计，截至2021年7月末，招行系直投项目数量总计209个。其中，招银国际系直投项目数量最多，达138个，占招行系直投项目总数的66.03%；招商财富系直投项目数量61个，占招行系直投项目总数的29.19%；招商银行、招银租赁、招银基金直投项目数量分别为7个、3个、3个。招商信诺没有做直接股权投资。历年总体的直投频次如下：
从直投项目的行业分布看，招行系直投项目行业分布广泛，其中医疗健康领域的项目最多，占招行系直投项目总数的17.45%；其次为金融及金融科技领域，占招行系直投项目总数的7.08%。
其中，招银国际系不但直投项目最多，医疗健康产业的投资也最多，占招行系直投项目总数的16.26%；招银国际系多次出资的医疗大健康领域项目如下：
9.大文娱领域招行系布局不少，招商财富系参与最多，也曾深度参与360项目。
基于此前招商财富系的业务性质，其在财富端占据重要优势。在直投方面，招商财富系、招银国际系均参与不少大文娱领域项目，这与彼时文娱领域的资本市场环境也极其相关。
特别提出的是，招行系曾深度参与360私有化回归项目，招商财富系不但作为LP参与了多家机构的相关基金或专项基金，招商银行也是该项目并购贷款的主要牵头方之一；且招商财富也数次投资周鸿祎掌舵的360系公司。
10.招行系的直投退出成绩单：总体直投项目退出率为28.71%（不计上市进程中项目）；11个已上市，11个上市进程中；其中招银国际系是绝对赢家，占据20个上市及拟上市退出席位。
据IIR研究院不完全统计，截至2021年7月末，招行系直投项目中已上市的有11个，正在上市进程中的项目有11个，已终止上市的1个（招商财富系旗下基金投资的柔宇科技）。
已上市项目中，10个是招银国际系的直投项目，1个是招商财富系直投项目。其中，招银国际系的直投项目均以IPO方式上市，且6个登录科创板；招商财富系的直投项目韵达以借壳方式实现上市。
正在上市进程中的项目均为招银国际系的直投项目，且有6个是在科创板申报上市。
除上市退出外，招行系通过股权转让、并购、企业回购等方式退出的项目还有49个。不考虑正在上市进程中的项目，招行系直投项目的总体退出率为28.71%。