海通国际下调招商银行(03968)目标价至46.62港元 但指其稳定性未有动摇

　　海通国际发研报指，当下市场可能对招商银行(03968)的大财富管理战略、市场化方向的持续性有担心。10月13日招商银行发布公告，指出公司将“继续保持战略稳定、公司治理机制稳定、经营管理稳定、人才队伍稳定。目前招商银行各项经营管理运行正常，经营业绩稳定”。公司重申“将继续坚持‘质量、效益、规模’动态均衡发展理念和‘轻型银行’战略方向，聚焦‘财富管理、金融科技、风险管理’三个能力建设

　　该行预计，招行的归母净利润增速为13.2%，22-24财年归母净利润分别为13.3%，13.2%，13.3%。原盈利预测为13.7%，14.9%，12.3%。根据可比公司法，下调22财年PBR至1.2倍，22年初至今港币/人民币汇率为0.8446，得到目标价46.62港元（此前为55港元）。该行表示，下调估值主要考虑整体银行行业面临的房地产行业风险仍需要时间化解，今年下半年仍有息差压力且23年初面临重定价，宏观经济增速仍有待复苏，信贷需求恢复的持续性仍有待观望。而招商银行自身的大财富管理优势以及审慎稳健的风控体系优势仍然值得估值溢价。