昨天招商银行出了年报，我简单看了一下数据，还不错。按照昨天收盘价计算股息率为6.29%，净资产收益率16.22%，我就说市场错了，区别是什么时候纠正。
今天招商银行上涨3.35%，我认为远远不够的。
我本来想写一篇招商银行的财报分析，毕竟也是我的第二大仓位。(解释：本人持有较大仓位的中概互联，如果把中概互联里面的腾讯叠加腾讯股票，则腾讯为第二大仓位)
腾讯年报出来的时候，满世界铺天盖地的分析，我看财报的速度慢，打字也慢，想想就不写了，招商银行也是一个道理，我的认知可以说优秀，但绝不是顶尖，无法提供独一无二的价值，干脆就不写了。
当然，如果你投资保险行业，投资中国平安，我写的文章你还是要看的。
详细的数据拆解不写了，说点小思考吧，招商银行业绩上没人提到的瑕疵。
银行赚的钱有两部分，一部分是信贷业务，赚的是利差(净息差)，一部分是中间业务，赚的是服务费，前者赚的钱有很大一部分是假钱，因为做信贷业务需要满足资本充足率的要求，假定银行没有完全摆烂，信贷规模是扩张的，为了满足资本充足率的要求，就要把一部分净利润去增加核心资本。
核心资本的来源：发行普通股、提高留存利润、其他一级资本工具、可转债、其他资本储备等。有的银行经营管理水平差点，就直接寻求外部融资了，不管赚多少钱，都要拿去补充核心资本和计提坏账准备，永远无法给股东合理汇报，赚的都是假钱。
招商银行2023年年报资产同比增加8.77%，但是营业收入反而同比降低1.64%，并不是什么好信号。
我们看营业收入部分，营业收入3391.23亿同比下降1.64%。其中净利息收入2146.69亿，同比下降1.63%。年报非息收入中手续费收入841.08亿同比增速-10.78%。其他非息收入403.46亿，同比去年增速25.01%。
净利息收入下降主要是因为净息差，第四季单季净息差2.04%，环比下滑7bps，下跌趋势没有逆转，需要注意的是总体负债成本环比上升了2bps。
一方面贷款利率低，且优质贷款资产较少，一方面很多人把银行存款从活期改为定期，定期存量的利率下降较慢，在利率下降过程中，银行业的净息差都是要打逆风局的。
手续费收入这块，一方面主动基金过去两年把名声搞臭了，基金卖不出去，一方面保险行业严格制定报行合一，银保渠道的销售费用锐减，这两个最大的收入来源短期不会有改善的，或者有可能保险的销售收入以后也不会再有改善了。
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收入端就这样了，支出端信用减值损失同比大降低，算是平滑了利润，总之，这种利润的增长不是营收带来的，而是降本增效，财务做账得来的，当然招行家底厚实，折腾的起，但是如果宏观经济不转向，指望招商银行利润持续增长是不现实的。
1、我个人很不喜欢资产驱动的银行模式，零售带来的钱才是可以真正的自由现金流。这两年经济不好，民间投消萎缩，而杭州银行、江苏银行、四大行等做强G端业务，或者说B端业务的，资产迅速放大，利润表很好看。招商银行和平安银行的苦日子开始了，这对于企业的战略定力是极大的考验。
希望能挺过去吧，如果零售战略没有一点困难，大家岂不是都在罗马了？
2、在细分领域中，房地产不良率年报达到5.26%，比中报的5.52%下降了0.26个百分点。不良余额为171.83亿，比中报的196.44亿减少了24.61亿。
应该说金融行业都在逃避房地产，房地产的现状我已经说了几百次，核心原因就是：房价太高太高、供应太大，需求减少，大概率是死局，很多人给我说十年前或者二十年前买房赚了多少多少，我都说是，你是对的，所以现在要还债了。
有可能需要一代人去慢慢还。
3、今天我的交易就是继续买了点中证A50。我买的这个基金是华泰柏瑞中证 A50(基金代码：563350，场内简称：中证 A50)，基金管理费率 0.15%，托管费率 0.05%。
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有必要再讲一下中证A50，中证A50指数指数的成分股为从数从各行业龙头上市公司证券中，选取市值最大的 50 只证券作为指数样本，以反映各行业最具代表性的龙头上市公司证券的整体表现。
除此之外，在维持“大市值”属性的同时，纳入更多新经济领域的龙头公司，方便投资者对各领域的龙头企业进行配置，比如分众传媒、汇川技术、珀莱雅、中芯国际等，都是我国蓝筹股的新贵。
我的想法就是用中证A50,替代沪深300，作为蓝筹+龙头的投资标的，以科创50作为科技板块的投资标的，双50组合很稳，应该可以战胜绝大多数投资者，难点是怎么给这两个标的赋权。
下次我们再细聊这个问题。