来源 :CfetsOnline发布2025-06-13
招商银行助力互换通再升级
2025年5月，中国外汇交易中心与上海清算所联合宣布，后续将挂钩FR007、Shibor3M的30年期利率互换合约纳入集中清算，并同步拓展至互换通业务。本次创新是继2023年北向互换通上线、2024年互换通优化措施落地后，境内衍生品市场对外开放的又一重要里程碑事件，其为全球投资者提供了更丰富的投资和风险管理工具，充分展现了我国金融高水平对外开放的坚定决心。
NO.1
互换通机制创新助力我国金融开放
内地与香港衍生品互联互通机制已成为我国金融市场对外开放的实践标杆。其创新机制的优越性主要体现在以下三个方面：一是交易清算机制创新。“互换通”境内外投资者可经由内地与香港金融市场基础设施机构在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，在不改变交易习惯、有效遵从两地市场法律法规的前提下，便捷地完成人民币利率互换交易和集中清算。二是基础设施建设创新。基于债券通已有成熟的“交易-清算-结算”流程体系，债券通与互换通形成“资产配置-风险管理”双轮驱动格局。通过共享内地与香港基础设施资源，债券通与互换通共同为全球资本流动提供了高标准的可靠服务网。三是产品机制优化创新。互换通业务自上线以来持续优化，已于2024年推出IMM标准化合约与合约压缩机制，充分满足境内外投资者的交易诉求。
总的来说，互换通机制的创新实践为全球资本提供了全新可靠的交易模式，为境外机构投资人民币债券提供了透明高效的风险对冲工具，进一步增强了全球资本配置人民币资产的信心。
NO.2
超长期衍生品吸引
境外中长期“耐心资本”入市投资
本次30年期利率互换产品的上线，为境外中长期“耐心资本”投资中国债券市场提供了可靠的风险管理工具，有利于引导长期资金入市并稳定市场预期，其重要性主要体现在以下三个方面：
一是填补了超长期限风险管理工具的空白。30年期利率互换产品为境外投资者提供了对冲中长期利率风险的可选工具，将切实增强我国金融市场对长期资本的吸引力。
二是“债券通-互换通”机制互促，形成了完整的交易体系。境外投资者既能通过债券通配置人民币资产，又能通过互换通工具进行多样化的策略和对冲交易，跨境资本的投资效率显著提升。
三是提供了稳定金融市场的潜在力量。在合约上线前，机构为降低超长期限债券的风险敞口只能被动减持债券，现在可通过衍生品对冲利率风险，势必大幅减少非理性抛售行为，对维护金融市场稳定性具有重要意义，持续提升境外“耐心资本”的投资信心。
NO.3
招商银行持续提升跨境服务核心竞争力
2023年，招商银行凭借在固定收益领域深耕多年的专业能力，成为首批“北向互换通”报价商，深度参与产品前期推广，并首批落地多项互换通创新优化交易。
为持续提升服务效能，招商银行通过多种方式进行产品报价及交易策略创新实践：一是通过升级自主研发的报价系统，实现了“北向互换通”合约全时段自动报价。二是通过一对一询价机制和留单服务，充分满足境外机构的多元化交易需求。三是通过提升量化报价能力、开拓潜在交易对手等举措，切实履行报价商职责，为构建公平、高效、稳定的交易生态做出了积极贡献。
对于本次创新业务，招商银行积极配合中国外汇交易中心与上海清算所，深度参与前期筹备工作。一方面组织行内相关部门围绕产品要素、清算规则等开展业务评估，在合规的前提下进行系统升级；另一方面积极摸排境外投资者对产品的准入情况，宣导产品业务亮点，提高境外机构投资者的参与意愿。
当前，互换通市场已成为境外机构管理人民币利率风险的核心交易平台。招商银行将持续发挥“跨境金融枢纽”作用，深化境内外一体化服务网络建设，在金融市场高水平开放的新征程中贡献招行力量。