来源 :投资有道2026-02-09
本文转自「知常容」。
招商银行公布了2025年业绩快报，主要数据几乎复制粘贴了2024年数据，营业收入增长0.01%，净利润增长1.21%。
有经验的银行研究员都知道，营业收入是很难调节的，所以这次的营业收入增长0.01%的确是一个非常神奇的事件。冥冥中似乎预示着什么。
这个成绩太不容易了，招商银行不愧是我心目中中国最好的银行，面临对银行业“暴利行业”的系统性误解，面临银行业对实体经济的持续让利，降利率，降费率，面临房地产价格持续低迷带来的资产质量压力，面临消费乏力带来的信用卡业务压力。招商银行做到了利润稳定，再次感谢招商银行优秀的管理层。
01.
招商银行2026年利润预期
对比过去，展望未来，银行业面临各方面持续的压力，以上提到的几个方面的问题仍然在继续，那么招商银行2026年利润会下降吗？我们慢慢道来。
2025年的变化还是有的，首先是资产总额增长8%，四季度加快了增速。其次贷款的毛利率（净利差）显著下降。第三，贷款的损失计提显著减少（坏账覆盖率下降）。
如果对招商银行2025年的经营成果做一个画像，可以想象公司用13万亿的总资产取得2100亿利息相关收入，用优秀的品牌、服务和最优质的银行客户，取得1200亿非利息收入（资产管理，卖理财，基金，收信用卡交易手续费等等），最后净利润1500亿。利息相关收入还有不少是持有债券的投资收益。
所以可以这样看，招商银行的贷款业务目前基本能维持公司的人工、技术、房租成本，利润主要来源于服务收入（非利息收入）。这个非常符合国际银行业的趋势，贷款已经不怎么赚钱了，银行业的希望在于财富管理和交易中介。
银行未来的希望在于零售银行、交易银行。所以招商银行2026年短期的利润压力非常大，估计会小幅下跌。但十年来看，公司未来利润有较大概率创新高。
02.
最好的银行
目前招商银行的估值非常低，市盈率6.8倍，预计股息率5%。企业的价值等于公司未来的自由现金流折现总和，目前的估值反映了市场对于银行未来的严重担忧。
我研究招商银行二十年，目前市场肯定是对招商银行过度担心了，作为个体，招商银行没有任何大问题，资产质量、客户质量和发展前景都很好。
唯一担心的是银行业本身作为高杠杆、高风险的金融行业，受外界的影响非常大，特别受国民经济和房地产行业的影响非常大，所以普通投资者很难对公司的业务有清晰明确的预期。
投资股票的首要原则是不要亏钱，不要亏钱！
招商银行在中国银行业里面是最低风险、最有前途的公司，但如果把招商银行放在整个股票市场，那么他的风险远远高于中国移动、中国海油这类企业，而发展前景也差于腾讯控股、阿里巴巴这类公司，普通投资者有更好的选择，可以等待更明确的机会。
招商银行是中国最好的银行，但肯定不是最好的股票。