来源 :证券之星2022-05-31
开源证券股份有限公司齐东近期对保利发展进行研究并发布了研究报告《公司深度报告：进击的龙头，“一主两翼”协同核心城市群价值成长》，本报告对保利发展给出买入评级，当前股价为15.86元。
保利发展(600048)
经营管理能力优秀的龙头央企
本轮供给侧改革结束后，行业竞争格局将显著改善，且地产托底政策持续出台，行业销售未来预计将逐渐修复。我们认为公司作为经营管理能力优秀的龙头央企，已经深耕核心城市群多年，在未来的行业竞争中具有较大优势。由于行业整体去化率下行，我们下调公司 2022-2023 年盈利预测（原值分别为 345.7、 376.3亿元），新增 2024 年盈利预测。我们预计 2022-2024 年归母净利润分别为 264.8、281.4、 324.7 亿元， EPS 分别为 2.21、 2.35、 2.71 元，当前股价对应 P/E 估值分别为 7.2、 6.7、 5.8 倍。由于公司基本面非常稳健，维持“买入”评级。
住宅开发：大局观与执行力并重，领先核心城市群市场
销售端：公司发家并长期经营广州市场，对高能级城市的长期市场机会有更加超前的理解，公司核心城市群深耕战略先人一步，产品体系针对市场需求持续迭代，区域布局不断优化，重点城市市场份额持续提升。
投资端：坚持“核心城市+城市群”深耕战略，拿地强度灵活调整。受益本轮行业供给侧改革，市场份额有望进一步提升。 2021 年 6 月至 2022 年 4 月底，保利发展共获取土地 90 块，对应总拿地金额 1256.2 亿，位居行业第一。
非住业务：“一主两翼”战略再升级，打造不动产生态发展平台
公司在 2018 年将“一主两翼”战略进一步升级为“以不动产投资开发为主、以综合服务与不动产金融为翼”，打造不动产生态发展平台。公司综合服务翼已经涵盖物业、建筑、经济、商业、酒店等 10 大业务板块；不动产金融翼业务规模持续扩张，累计基金管理规模超 1700 亿，协同赋能潜力较大。
经营表现：长期稳健经营典范，盈利能力有望企稳回升
2021 年公司实现营业收入 2850.24 亿，同比增长 17.2%；实现归母净利润 273.88亿，同比下降 5.4%。公司财务情况良好，三道红线指标全部为绿档。
风险提示：居民收入受疫情反复影响，公司销售规模不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券郭镇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.03%，其预测2022年度归属净利润为盈利285.21亿，根据现价换算的预测PE为6.66。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级25家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为24.19。证券之星估值分析工具显示，保利发展（600048）好公司评级为3星，好价格评级为4星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)