来源 :金融界2023-05-22
近年随着新能源等产业的发展，碳化硅成为越发重要的市场关注点。碳化硅作为第三代半导体材料，适合制作高温、高频、抗辐射及大功率器件，被视为新能源汽车领域的理想材料。
不过近期，特斯拉表示，为降低车辆成本，计划在下一代电动汽车动力系统中减少碳化硅（SiC）晶体管75%的使用量。受此影响，欧美市场及中国A股市场相关芯片制造商的股价曾纷纷下跌。
对此，知名PE机构九鼎投资(600053)在最近的一篇行业研究中指出，特斯拉计划减少碳化硅用量，主要与碳化硅成本高及产能不足有关。但是，九鼎投资进一步指出，碳化硅行业在未来自有其星辰大海，也有机会诞生更多百亿甚至千亿市值的中国公司。作为国内老牌PE投资机构，九鼎投资沿半导体产业链投资了大量细分领域的优秀企业，碳化硅也是其关注的重要投资方向之一。
关于碳化硅的软肋，首先，造价昂贵确实是行业痛点。九鼎投资认为，受限于高成本的制约，碳化硅功率器件在短期内还无法完全取代硅基IGBT。
九鼎投资根据相关公司财报推断，2022年，单个碳化硅器件的出厂价为近万元。相比之下，硅基器件具有一定价格优势。美国半导体企业安森美的数据显示，2022年7月28日，在650V产品上，SiC MOSFET的原厂报价，是硅基IGBT的3.2倍。在1200V产品上，前一器件的原厂报价为后者的2.2倍。
其次，碳化硅产能不足。影响产能的原因之一是碳化硅制备工艺实现条件难度大，尤其是衬底的制备技术，制作过程存在诸多难度，如：碳化硅粉料合成过程中的环境杂质多，难以获得高纯度的粉料；碳化硅单晶需在2300℃以上高温环境生长，周期长、控制难度大，易产生微管、包裹物等缺陷。此外，晶片尺寸越大，对应晶体的生长与加工技术难度越大。
不过，相关技术正在突破，以碳化硅晶圆制备技术为例，业界已实现2英寸到4英寸和6英寸的过渡，甚至向8英寸转移。相关企业大力进行研究投入，加之碳化硅产业本身处于长期的技术迭代过程中，碳化硅成本压力减小不会太远。而且，中国碳化硅企业也在不断提升自身技术迭代能力，在产品上提高性能和降低成本，想在国际市场占据一席之地。
九鼎投资认为，虽然碳化硅行业存在这些制约，但前景依然广阔。据法国市场调研机构Yole统计，全球碳化硅功率器件市场规模预计从2021 年的10.9亿美元，增长至2027年的62.97亿美元，年均复合增长率达 34%。
面对这样的增长空间，对于中国碳化硅企业来说，有哪些机会？
数据显示，中国目前是碳化硅最大的应用市场，消耗全球约一半的使用量。但在供给侧，目前以美国、欧洲、日本厂商为主。
不过，国际贸易环境的变化，将促使中国企业优先采购本土自主化的芯片产品。
沿产业链拆细来看，碳化硅产业链可分为三部分：上游的衬底、外延片；中游的器件；下游的应用。
在碳化硅产业链上游，九鼎投资认为，衬底和外延材料生产商，以及相关的设备制造商均值得关注。
在碳化硅产业链中游的器件环节，以 IDM 模式最为常见，即集合器件设计、制造等多个产业链环节于一体。但也有Fabless模式（只负责器件的电路设计与销售）和Foundry模式（纯代工）。九鼎投资认为，比起Foundry模式，以IDM和Fabless为运作模式的企业更值得关注。
九鼎投资观察到，目前的市场共识是：碳化硅行业在未来自有其星辰大海，也有机会诞生更多百亿甚至千亿市值的中国公司。只是在此之前，作为投资人，除了信心，我们也需要保持足够的耐心。