随着股权激励概念在我国资本市场中的普及，上市公司实行股权激励日益常态化。
然而对股票期权激励给企业带来的是正向作用还是负向作用仍旧是众说纷纭，各抒己见，尚没有达成一致的结论。
所以我将基于非财务、股票市场两方面指标经营，评判对特变电工的效果。
基于非财务指标的经营分析
1.优化公司治理结构
在公司治理结构中董事会、监事会和高级管理人员是其重要的构成部分，该部分是确保下行人员有效完成工作任务、完善公司治理的关键所在。
当董监高持股比例过高时，会造成公司所有者信息掌控不完全，有被架空的风险；当董监高持股比例过低时，又会造成公司一股独大，无人监管的情况。
因此一个公司成熟持久的发展离不开公司内部稳定的结构。以下是特变电工实施股权激励前后董监高组织人员的持股比例变动情况。
特变电工2017年至2019年管理层和董事会持股比例逐年上升，开始在公司股权中占据重要位置。
董事会、高管层持股比例的提高，意味着管理层掌握的控制权能够获得对应的剩余索取权，很大程度上可以降低企业内部的委托代理成本，从而优化公司治理结构，使得公司内部结构趋于合理，有利于产生有效的激励效果。
2.稳定员工队伍建设
有经验有实力的优秀管理人员和有技术加持的核心人才在市场环境中始终处于极度缺乏的状态，导致同行业公司人才之间的争夺非常激烈，这种企业的人才流动率远高于一般企业。
因此各种类型的专业人员逐渐成为新能源、高科技企业长期发展中最重要的因素之一。
如何保持核心竞争力，稳定队伍建设就成为各个企业关注的重点。特变电工实施股票期权激励的目的在于建立长期激励约束机制，吸引、激励并最终稳定关键管理人员和核心人才。
通过分析特变电工年报以及查询公司公告，我们可以发现相较于未实施股票期权激励的年份，特变电工的高管人员自股票期权激励计划公告之日起至今，除因内部岗位调整、任职期满等原因无主动离职情况；
此外，核心技术人员以及资深专家也无影响经营活动的重大变动。
特变电工股票期权激励对稳定员工队伍的作用由此可见一斑。
3.吸引高学历人才加入
结合特变电工目前所处的行业环境和战略目标我们可知，这一阶段特变电工的目标已经不再是开疆辟土扩张企业规模，而是将重点放在如何牢牢占据市场份额，稳定收入来源，保证企业可持续发展，这一目标的实现离不开特变电工上下所有员工的努力。
对于高管人员而言，受到的教育水平会对其风险偏好以及战略选择做出影响，高学历的高管人员相对而言较有远见，更关注企业所能获得的的长远利益和可持续发展，也更容易接受灵活的薪酬设计，因此对高学历的高管人员实施激励可以产生良好效果，反之，良好的激励效果也更容易吸引高管人员。
对于其他普通员工而言，特变电工实施股票期权激励既可以令其获得多样化收益，又能够增强主人翁意识。但激励对象的选择具有强烈的指向性和针对性，在某种程度上股票期权激励的实施是特变电工员工求取更高学历的动力。
综合所示，特变电工高层管理人员持有研究生及以上学历的人数逐年递增。
本科及以上学历的员工比例有所提高，且上升幅度大于未实施股权激励的同行业企业，说明特变电工对人才，尤其是高学历高素质人才有很强的吸引力。
4.提高研发支出，增强创新能力
企业持续发展、占领市场份额的关键在于创新。在目前创新维治的大环境之下，有远见的企业普遍都在提高研发投入，培养并整合优质研发队伍。
特变电工自办厂初期就认识到科技创新是第一生产力，这是提升特变电工核心竞争力的根本保障。
多年来的坚持创新让特变电工由“中国制造”变为“中国创造”，从“装备中国”走向“装备世界”。
在股权激励的作用下，特变电工对研发更加的专注，努力提升自我创新能力，对于研发投入方面更加注重。特变电工目前承担了多项国家课题和科技支撑计划，在产品制造方面积累了丰富经验，基本实现核心技术和关键技术的重大突破。
另外，尽管特变电工由于受到行业环境和政策的影响，2019年营业收入同比下降了7.23%，而研发投入同上年相比相差却较小。与2018年相比，2019年实施股权激励后，研发投入占营业收入的比重有较大的增加。
这意味着特变电工加大了对科研创新方面的投入，说明特变电工的中高级管理人员将研发投入作为促使企业创新的一条重要路径，希望最终能够达到企业效益增加、竞争力变强的目的。
基于股票市场反应的分析
将通过事件研究法来衡量实施股票期权激励计划对特变电工股价的影响。
事件日期为2019年5月9日即特变电工股票期权激励公告发布的日期，以5月9日前后15天为窗口期，共30天时间。
合适的窗口期可以更充分地向投资者和证券市场传递上市公司的信息，同时可以更为精准的检测事件影响。因此时间范围不宜过大，否则受环境因素影响较大，股价受到影响的因素过多，不能保证结果的准确性。
一般情况下企业实施股权激励计划都会给企业带來正面效应，一方面从投资者的角度出发，企业公布股权激励时他们会对股价有一个看涨的预期，这会刺激股价向好的方向发展。
另一方面，从经营者的角度出发，他们能否行权与企业绩效好坏有关，经营者会通过提高企业价值来获得收益，如果企业效益増加，股票价格就会上升，形成正向效应。
通过对上市公司期权激励公告的市场反应进行实证分析后认为：资本市场对上市公司的股票期权激励计划较为敏感，且在窗口期内，公布方案的上市公司股价的超额收益率会高于非公告方案公司的股价。
从特变电工CAR分析图中可以明显的看到，特变电工在公告前股价起伏不稳定，累计超额收益率整体看呈现下跌趋势，公告前五天内超额收益率曾呈现出短暂的反弹；
公告后市场反应较差，在[-15，+15]窗口期内，超额收益率有18天均为负值；在公告日后的15天内累计超额收益率表现低迷，且下降幅度远远大于公告前。
此外，和未实施股权激励的保变电气相比，特变电工的累计超额收益率数据略优，保变电气在窗口期结束日达到负的8.45%，比特变电工还要低1.71%。这个现象说明，资本主义市场对特变电工股票期权激励计划的公布还是做出了一定的反应，但态度不够积极。
我通过查询后发现2019年共有337个上市公司进行公告，A股市场股权激励公告数量较2018年大幅下跌，同比下跌17.60%，这是自2009年股权激励模式兴起以来资本市场经历的第一次规模缩减。
在2019年4月6日至2019年5月30日整个窗口期内，特变电工的股价变动与股权激励概念板的股价变动走势一致，且均处于持续下跌的状态。这个现象说明资本市场对整个股权激励概念版都处于观望态度。
这或许就是导致特变电工的股票价格在股票期权激励后没有达到预期目标的首要原因。
结语
综上所述，出于资本市场对整个股权激励板块不敏感的原因，特变电工此次实施股票期权激励计划并未达到预期效果，但相对于从未实施过股权激励的保变电气而言，特变电工在窗口期的市场反应较优，侧面说明了股票期权激励的有效性。