来源 :国金证券股份有限公司2024-08-27
近日，国金证券发布“国金中华老字号20指数”，指数通过精选食品饮料、中药、社零等多个领域传承百年、历久弥新的品牌，关注传统老字号企业在现代商业中的挑战与机遇。
关键财务指标是挖掘投资潜力的探测器，投资大师查理芒格曾说：“长期看，投资收益率等于净资产收益率（ROE）。如果一家企业40年来的ROE是6%，那么长期持有40年以后，你的平均收益率和6%没有什么区别。如果该企业在20-30年间ROE是18%，即使你当初出价略贵，回报依然让你满意。”从长期来看，兼具高ROE和高股息率的资产，更有可能穿越经济周期的波动带来持续且稳健的回报。据国金指数计算，国金中华老字号20指数股息率约为3.2%，在全部沪深交易所上市的A股中的分位值为91%，指数ROE约为27.6%，在全部沪深交易所上市的A股中的分位值为98%，说明指数成分股公司具备较强的盈利能力，能够较为有效地管理资产、控制成本，在当前激烈的市场竞争中保持“老字号”企业源远流长的竞争力。
“老字号”指品牌创立时间长，面向居民生活，具备行业代表性的品牌。老字号企业既是商业发展见证者，也是中华文化的传承者。据商务部统计，截至2023年初，我国拥有中华老字号1128家、地方老字号3277家；从行业看，老字号广泛分布在食品加工、餐饮住宿、居民服务等20多个领域。中华老字号源远流长，而老字号的上市企业凭借深厚的历史底蕴，生命力和品牌价值随着时间流逝而沉淀出独特韵味。
商务部从2006年起在全国实施“振兴老字号工程”，通过一系列措施激发老字号的创新活力。2017年，商务部等16部门联合发布《关于促进老字号改革创新发展的指导意见》，《意见》指出要建立和完善老字号品牌价值评估体系,开展品牌价值评价、推广、技术服务等活动，发挥和提升老字号品牌价值。2023年1月，商务部会同文化和旅游部、市场监管总局、国家文物局、国家知识产权局联合印发《中华老字号示范创建管理办法》，该《办法》旨在推动老字号创新发展，促进品牌消费。2024年6月，国家发改委等部门印发《关于打造消费新场景培育消费新增长点的措施》，明确提出要挖掘中华老字号和非物质文化遗产消费潜能。加强对老字号品牌的保护和传承，进一步挖掘以老字号为代表的国货“潮品”消费潜力，对培育和壮大消费新增长点，促进消费稳定增长具有重要意义。
站在时代变迁和科技发展平衡点上，老字号企业秉承着守正创新的态度，将新的技术、新的潮流融入传统，让传统品牌焕发活力。以白酒行业为例，现今的白酒老字号企业既严格遵循古法酿造工艺，确保产品保持独特的口感与风味，也持续引入现代科技手段来使酿造过程更加精准可控，提高产品的稳定性。近期，德勤中国发布了《中华老字号守正创新白皮书》，文件指出老字号企业应向自动化、智能化、绿色化转型升级，打造智能化生产体系；紧跟时代潮流，研发创新产品，满足消费者多样化需求；优化渠道布局，拓展线上线下融合的新场景；利用大数据、社交媒体等新技术手段，实施精准营销，重塑品牌形象等内容。我们有理由相信中华老字号能够在新的时代中迸发出的创新活力与生机，成为推动中国经济高质量发展的重要力量。
风险提示：以上数据均为历史模拟交易数据，不代表实盘交易情况。ROE数据来自2024年一季报，采用TTM算法（数据区间为2023-4-1至2024-3-31）；股息率数据区间为2023-8-17至2024-8-16，如缺失则采用2023年报告期股息率。资料内容仅供参考，不构成投资建议。指数历史数据不预示未来表现，市场环境、政策变动等因素皆可能使得指数投资价值分析失效。市场有风险，投资需谨慎。