来源 :国金证券股份有限公司2024-12-09
导语
随着国家卫健委“医药领域科技创新”新闻发布会的召开，医药行业迎来了一波政策暖风。国金证券医药团队于近日发布年度行业报告，深入剖析了当前医药行业的现状，并对2025年的发展趋势进行了展望。
国金证券医药行业首席分析师袁维认为，2025年医药行业有望迎来创新出海、需求复苏和政策预期反转三大机遇。
医药创新政策暖风频吹
近年来，医药行业经历了前所未有的挑战。受集采控费、消费环境变化等多重因素影响，医药板块景气度自2021年后持续下行。尽管2024年前三季度A股医药板块初步止住了收入利润下滑的势头，但整体表现依然偏弱，机构配置比例持续下行。袁维分析指出，医药行业的长期成长逻辑依然清晰，整体基本盘稳定。随着老龄化程度加深、居民医药消费稳定扩张以及行业诊疗量持续恢复，医药行业的转机已经在孕育之中。
近一周，国家支持医药创新的各项举措接连出台，为行业注入了强劲动力。12月6日，国家卫健委召开的“医药领域科技创新”新闻发布会，再次明确了国家聚焦群众生命健康需求和推进科技创新能力快速提升的思路与举措。仅在一周时间内，就有6款国产新药或新适应症获批上市或上市申请获得NMPA受理。袁维认为，在国家支持创新的举措与药企自身研发实力提升的合力下，创新药板块将展露更好的业绩与投资回报。
聚焦三大机遇
袁维认为，2025年医药行业将围绕创新出海、需求复苏和政策预期反转三大逻辑展开。首先，随着国内创新药企实力的增强，海外BD合作将持续开花结果，国内创新药的商业化兑现也将带来业绩改善。其次，近年来受集采控费压力影响，部分品种和细分赛道增速回落，但随着院内和消费医疗需求的改善，未来有望带来业绩提振。最后，政策预期的反转将为行业带来边际改善的机会，支持鼓励性政策的崭露头角将为行业注入新的活力。
在细分板块方面，国金证券医药团队在报告中指出，创新药、医疗器械、生物制品、中药、药店以及医疗服务与医美等领域均存在投资机会。其中，创新药板块将受益于前沿技术的国际化和创新药政策的回暖；医疗器械板块则有望在国内采购反弹和更新需求释放的背景下迎来复苏；生物制品板块将呈现赛道分化，干扰素和胰岛素等高成长性品种值得关注；中药板块在基数和库存消化后，有望轻装上阵，实现毛利率回升和重点品种放量；药店板块在经历了出清和整顿后，行业有望触底回升；医疗服务与医美板块则需关注宏观环境转变和消费情绪的修复。
国金证券研究团队建议投资者积极把握医药行业2025年的反转机遇，在赛道和板块选择上，应重点关注创新药和仿创药的赛道性机会以及器械、中药、药店、消费医疗服务等领域中的个股景气度反转机会。同时，随着政策预期的反转和行业基本面的改善，医药板块的估值也有望得到修复和提升。