来源 :金融界2025-07-21
7月18日晚，北交所、全国股转公司对证券公司2025年第二季度的执业质量情况进行了评价，并发布评价结果。结果显示，行业座次再次洗牌：申万宏源以149.3分登顶，国投证券、东兴证券紧随其后。透过这份成绩单，我们既能看到头部券商的稳健，也能捕捉到中小机构的“逆袭”轨迹，更能读出监管风向与业务模式的深层变化。
前十排名洗牌：头部格局微调，新势力跻身前列
从二季度评价结果来看，申万宏源证券以149.3分稳居行业第一，国投证券（140.55分）、东兴证券（134.6分）分别位列第二、第三。与一季度相比，申万宏源、中信建投、中信证券、开源证券、国信证券、华泰证券、银河证券仍稳居前十；而国投证券、东兴证券、国泰海通则新跻身前十，东吴证券、国金证券、东方财富虽跌出前十。
变化的关键在于“北交所保荐+发行并购”的双轮驱动：申万宏源在保荐业务拿下满分16分，并在发行并购再得12.28分，一举奠定领先优势。东兴证券则是“平地起飞”，北交所保荐业务一单斩获16分，在单项满分仅20分的规则下，一个明星项目便足以撬动排名巨变，凸显了中小券商“以质取胜”的突围可能。
排名大变动：中小券商的“小而美”路径
二季度券商排名变动中，一批券商实现排名的大幅跃升。其中，东兴证券从一季度的68名跃升至二季度的第3名，排名上涨65名；西南证券从88名上升至32名，排名上涨56名；东北证券从83名上升至29名，排名上涨54名。
从上涨原因来看，不同券商的发力点各有侧重：东兴证券凭借北交所保荐、发行业务的突出表现，成为排名跃升的关键；西南证券、东北证券则依托全国股转系统做市业务的亮眼发挥实现逆袭，其中东北证券在全国股转系统做市业务中得分最高。事实证明，当大券商在多条赛道全面开火时，中小机构若能精准卡位某一细分业务，同样可以在评价体系中获得高弹性回报。
各业务领域分化：头部券商各有侧重
国投证券展现均衡实力，在北交所保荐、发行并购及做市三大核心业务上全线跻身前三，综合竞争力尤为突出。
申万宏源与东兴证券则在保荐与发行并购两大关键赛道双双稳居前三，形成强势“双引擎”。
尤为醒目的是，开源证券以“多点开花”之姿，在推荐挂牌、发行并购、持续督导、做市及研究五大细分赛道全面领跑；然而，其第二季度也因高达 8 分的合规扣分，赫然位列“扣分榜”前三，耀眼锋芒与风险警示并存。
合规质量：19家券商被扣分，部分券商排名受影响
二季度共有19家券商因合规问题被扣分，较一季度减少3家。其中，东方证券扣分达16分，民生证券扣分10分，开源证券、天风证券各扣8分。扣分直接影响了部分券商的排名，例如民生证券从一季度的18名跌至97名，排名下降79名；东方证券从27名跌至103名，排名下降76名。
监管口径显示，扣分主要集中在保荐业务、推荐挂牌业务及持续督导环节。合规瑕疵对中小券商的“放大效应”更为显著：在专业质量基数有限的情况下，任何一次重扣都可能直接拉低综合得分。
总体而言，2025年第二季度的榜单既是一次阶段性体检，也是一张未来赛道图：谁能把项目优势转化为持续产能，谁能在合规高压下守住底线，谁就能在下一季度的排名中继续向上。