8月27日，乐凯胶片发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为11.58亿元，同比增长33.33%；归母净利润为4250.63万元，同比增长52.37%；扣非归母净利润为3776.26万元，同比增长101.23%；基本每股收益0.079元/股。
公司自1998年1月上市以来，已经现金分红13次，累计已实施现金分红为6.89亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对乐凯胶片2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为11.58亿元，同比增长33.33%；净利润为4373.5万元，同比增长46.97%；经营活动净现金流为-1.89亿元，同比下降82.57%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?净利润较为波动。近三期半年报，净利润分别为0.5亿元、0.3亿元、0.4亿元，同比变动分别为68.33%、-38.32%、46.97%，净利润较为波动。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 净利润（元） |
4824.23万 |
2975.81万 |
4373.5万 |
| 净利润增速 |
68.33% |
-38.32% |
46.97% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内，营业收入同比变动33.33%，销售费用同比变动-35.43%，销售费用与营业收入变动差异较大。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
10.8亿 |
8.69亿 |
11.58亿 |
| 销售费用（元） |
6927.6万 |
5229.53万 |
3376.77万 |
| 营业收入增速 |
13.75% |
-19.58% |
33.33% |
| 销售费用增速 |
56.31% |
-24.51% |
-35.43% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长33.33%，经营活动净现金流同比下降82.57%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
10.8亿 |
8.69亿 |
11.58亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
7184.3万 |
-1.03亿 |
-1.89亿 |
| 营业收入增速 |
13.75% |
-19.58% |
33.33% |
| 经营活动净现金流增速 |
441.83% |
-243.87% |
-82.57% |
?经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为0.7亿元、-1亿元、-1.9亿元，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
7184.3万 |
-1.03亿 |
-1.89亿 |
?净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.4亿元、经营活动净现金流为-1.9亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
7184.3万 |
-1.03亿 |
-1.89亿 |
| 净利润（元） |
4824.23万 |
2975.81万 |
4373.5万 |
?经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-4.31低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
7184.3万 |
-1.03亿 |
-1.89亿 |
| 净利润（元） |
4824.23万 |
2975.81万 |
4373.5万 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.49 |
-3.47 |
-4.31 |
?经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.49、-3.47、-4.31，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
7184.3万 |
-1.03亿 |
-1.89亿 |
| 净利润（元） |
4824.23万 |
2975.81万 |
4373.5万 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.49 |
-3.47 |
-4.31 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为15.55%，同比下降8.26%；净利率为3.78%，同比增长10.23%；净资产收益率（加权）为1.64%，同比增长46.88%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率持续下降。近三期半年报，销售毛利率分别为19.82%、16.95%、15.55%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售毛利率 |
19.82% |
16.95% |
15.55% |
| 销售毛利率增速 |
42.84% |
-14.44% |
-8.26% |
?销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期16.95%下降至15.55%，销售净利率由去年同期3.43%增长至3.78%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售毛利率 |
19.82% |
16.95% |
15.55% |
| 销售净利率 |
4.47% |
3.43% |
3.78% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为19.81%，同比增长22.08%；流动比率为4.16，速动比率为3.44；总债务为2.27亿元，其中短期债务为2.27亿元，短期债务占总债务比为100%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.11、-0.24、-0.33，持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 经营活动净现金流（元） |
4985.8万 |
2.28亿 |
8650.36万 |
| 流动负债（元） |
7.11亿 |
6.78亿 |
5.27亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.07 |
0.34 |
0.16 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.5亿元，较期初变动率为92.87%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初预付账款（元） |
2699.12万 |
| 本期预付账款（元） |
5205.69万 |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长92.87%，营业成本同比增长35.58%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 预付账款较期初增速 |
-48.01% |
3.97% |
92.87% |
| 营业成本增速 |
5.91% |
-16.71% |
35.58% |
?其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为0.4亿元，较期初变动率为220.4%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初其他应收款（元） |
1228.9万 |
| 本期其他应收款（元） |
3937.39万 |
?其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.4亿元，较期初变动率为53.82%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初其他应付款（元） |
2406.67万 |
| 本期其他应付款（元） |
3702.04万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.74，同比下降10.16%；存货周转率为2.43，同比增长74.29%；总资产周转率为0.36，同比增长24.56%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为3.68，3.05，2.74，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 应收账款周转率（次） |
3.68 |
3.05 |
2.74 |
| 应收账款周转率增速 |
26.5% |
-17.17% |
-10.16% |