来源 :第一财经广播2025-01-03
数据显示，2024年开始全球新造船市场将进入“量价齐升”阶段，预计2024-2032年新造船市场将出现持续的供需缺口，造船业景气上升趋势明确。新船价格指数有望继续上升，预计本轮周期高点将在240-250点。2024年11月，克拉克森一份研究报告指出，造船业在2024年再度迎来繁荣期，1-9月的新造船总额达1550亿美元。报告称，造船业正处于一个繁忙的阶段，订单爆满，船台稀缺，价格普涨，进一步增长的动力十分强劲，是自上一轮造船业繁荣期（2007年和2008年）以来最强劲、最活跃的造船市场。克拉克森认为，航运业强劲的现金流以及船队更新和去碳化的需求是推动新造船行动的主要因素。
与强劲的造船需求相对，当前全球船厂数量及产能，相比上一波新造船周期时缩减却非常明显。全球造船产能在2011年达到峰值后，因航运业经历了漫长的淘汰过剩产能过程，至2020年产能下降40%。但克拉克森认为，在本轮船舶周期中，全球除中国以外不具备大量的产能重启和扩张潜力。根据最新数据，2024年1-9月，中国造船业三大指标继续稳步增长，造船完工量、新接订单量及手持订单量分别占全球总量的55.1%、74.7%和61.4%。多家券商据此预计2025年国内船厂整体将进一步扩大盈利规模和利润率，其中部分船厂所接的2026年起交付的新船订单价格更大部分是高价订单。落实到A股市场，建议关注海外订单量居前、且船型技术附加值较高的国内造船龙头。
2024年9月，中国船舶集团旗下核心上市公司发布重大资产重组公告，拟以发行 A 股的形式换股吸收合并中国重工。12 月 11 日，中国船舶和中国重工联合举办的 2024 年度船海产融大会在广州南沙成功举办，会上透露将加快推进重组工作。重组完成后，中国船舶的资产规模、营业收入规模、手持船舶订单数将领跑全球，成为世界第一大旗舰型造船上市公司，中国重工将终止上市并注销法人资格，中国船舶成为存续公司。根据双方已披露的预案，此次换股合并中，中国船舶的换股价格为37.84元/股，中国重工的股票交易均价确定为5.05元/股，每1股中国重工股票可换得0.1335股中国船舶股票，目前中国重工的总股本为228.02亿股，此次交易总价超1100亿元。参照本次换股比例计算，中国船舶为本次换股吸收合并发行的股份数量合计为30.44亿股。截止到12月30日，中国船舶市值超过1600亿元，中国重工市值超过1100亿元。
中国船舶（ 600150）是中国船舶集团核心军民品主业上市公司，主要业务包括造船业务（军、民）、修船业务、海洋工程及机电设备等，业务主体为江南造船、外高桥造船、中船澄西、广船国际四家子公司，是国内规模最大、技术最先进、产品结构最全的造船旗舰上市公司。子公司江南造船自主设计、建造的中国首艘大型Mark III Flex型薄膜式17.5万立方米大型LNG船“AL SHELILA”于11月底提前2个月命名签字交付，外高桥造船建造的第二艘国产大邮轮“爱达·花城号”主船体搭载已完成91%，预计于2025年1月中旬实现整船贯通，外高桥造船有限公司是国内造船业的翘楚，先后为国内外船东建造了 800 余艘各类船舶，包括中国首艘航母“辽宁号”。
最新三季报显示，2024 年前三季度中国船舶实现营业收入 561.69 亿元，同比增长 13.12%；归属于上市公司股东的净利润 22.71 亿元，同比下降 11.35%。三季报称，上年同期，公司全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益 25.21 亿元。若剔除该事项的影响，公司年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润同比增长 5,530.70%；上年同期，公司全资子公司外高桥造船处置海工平台产生非货币性资产交换损益 19.87 亿元。若剔除该事项的影响，公司三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长3,918.42%。上年第三季度，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3.11 亿元；上年前三季度，
公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-4.28 亿元。公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润由负转正，主要原因为：（1）公司手持订单结构改善，完工交付船舶营业毛利同比增加；（2）公司参股联营企业盈利情况改善，权益法核算的长期股权投资收益同比增加。
中国重工（601989）是领先的舰船研发设计制造上市公司，主要业务涵盖海洋防务及海洋开发装备、海洋运输装备、深海装备及舰船修理改装、舰船配套及机电装备、战略新兴产业及其他等五大板块。旗下拥有大连造船、武昌造船、北海造船等国际知名的现代化造船企业。2024 年 1-9 月，公司实现营业收入 352.70 亿元，同比增长 16.35%；归属于上市公司股东的净利润为 9.34 亿元，上年同期为-1.10 亿元；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 7.73 亿元，上年同期为-2.45 亿元。
造船业的兴衰与全球经济形势密切相关。在经济繁荣时期，国际贸易增长，对船舶的需求旺盛，船企订单增加，行业进入繁荣阶段；而在经济衰退时，贸易萎缩，船舶需求下降，船企面临订单减少、产能过剩等问题。船舶大周期与经济周期吻合大概 20 年左右，中周期 5-10 年，小周期 3 年左右。总体来说，新船造船业的整体平均利润水平并不高，主要是由于造船周期较长，从签订合同到交付使用需要 1-3 年甚至更长时间。在这期间，造船企业需要持续投入资金，承担资金占用成本和市场风险。2023 年，中国规模以上船舶工业企业主营收入利润率达到 4.2%，同比提高 2.0 个百分点。国内船舶行业上市公司净利率 1.77%，同比增长 2.23 个百分点。