知风云：随着国企改革的不断深入，股权激励已经成为国有企业推进市场化改革、增强人才吸引力、促进高水平可持续发展的重要手段。
2022年4月24日，山西省国有资本运营有限公司印发了《省属企业控股上市公司股权励管理办法》。
此后，8月9日，太原重工股份有限公司（以下简称“太原重工”）发布公告拟实施股权激励计划，计划的政策依据之一正是4月刚发布的《省属企业控股上市公司股权励管理办法》。
下面我们就来分析此次股权激励计划的具体内容及长远意义。
中国重型机械行业第一股的发展之路
图1?太原重型机械厂建设中
数据来源：公开资料
1950年，在国家集中力量发展重工业的背景下，山西汾河西岸诞生了新中国自行设计建造的重型机械制造企业——太原重型机器厂，并成为我国重工业的开路先锋。
1998年，太原重工股份有限公司在上海证券交易所上市，是我国重型机械行业第一家上市公司。历史上，太原重工为新中国的建设、改革和发展，以及民族工业的振兴作出了重要贡献。
太原重工拥有较强的自主研发能力，累计创造了400余项国内外第一，为国家重点建设项目提供了不计其数的装备产品。
进入新世纪，随着改革开放的深化和市场化浪潮的推动，我国重型机械行业的发展迎来了新的机遇和挑战。
一方面行业的经济和技术水平取得了显著成就，另一方面在与国外先进企业竞争时我国这些成长于计划经济时代的重型机械企业缺乏竞争力。
对于太原重工，这样的影响直观表现在财务数据上。
上市以来，太原重工的营收规模迅速增长， 2011年之后，其营收逐渐减少，盈利能力表现不足，资产负债率逐渐走高。
虽然近几年有所好转，并且2021年公司净利润创造了近十年来的最高水平，但整体上看盈利能力不足和财务风险走高的问题依然存在。
面对此种情况，近年来太原重工在进行了一系列举措来推进改革纵深。包括组织结构调整优化、绩效管理系统优化、股权结构优化等。
到如今，在自身状况和政策导向的推动下，太原重工选择了股票激励。
图2 太原重工1998-2021财务数据
数据来源：wind
设定业绩目标，实行股权激励
2022年8月9日，太原重工披露2022年限制性股票激励计划，拟授予激励对象总量不超过4833.39万股约占公司股本总额1.45%的限制性股票。
其中：首次授予3,933.39万股，占本次授予权益总额的81.38%，约占本计划草案公告时公司股本总额的1.180%；预留授予 900.00万股，占本次授予权益总额的 18.62%，约占本计划草案公告时公司股本总额的0.270%。
图3 太原重工考核股权激励计划授出权益数量及占比
数据来源：太原重工公告
与大多数实行股权激励的企业一样，此次太原重工股权激励的对象也是企业中高级管理人员和核心技术或业务骨干。
激励对象不超过195人约占公司当年总人数的3.6%。以登记完成与解除限售为起始且不超过72个月为有效期，激励对象在授予日后将经历24个月的限售期，解除限售的时间是登记完成后的第2、3、4年，分别可解除限售40%、30%、30%的获授股票。
关于解除限售条件，太原重工设置了业绩目标。即以2021年业绩为基数，2023至2025年，公司归母净利润增长率分别不低于40%、65%与100%；净资产收益率（ROE）分别不低于4.5%、5.0%和5.5%；年末资产负债率分别不高于78%、76%和74%，并要求达到行业或对标企业的相应水平。
图4 太原重工考核股权激励计划业绩目标
数据来源：太原重工公告
推动业绩增长，深化改革进程
太原重工设置的考核标准直观体现了股票激励计划的直接价值，就是为了实现扩大利润规模、提高盈利能力和降低财务风险。
这个目标背后的原因除了前文提到发展历程所表现出来的财务数据变化，也能从行业对比中进一步体现。
在重型设备行业，太原重工的总市值、净资产、和净利润都处于较高水平，但是在巨大的体量下它的毛利率、净资产收益率就显得低了许多。
加之高达81.33的资产负债率，这意味太原重工未来的发展要面临显著的盈利困境和财务风险。
因此此次股票激励计划的解除限售条件既包含了归母净利润增长率、净资产收益率、资产负债率三个指标，也要求在行业内达到更高的水平。
图5 太原重工行业四分位属性
数据来源：东方财富
与此同时，股权激励计划是近年来太原重工一系列改革举措的一部分，补齐了以往改革措施中建立健全持续、稳定的激励约束机制的部分。企业的发展离不开人才，人才的发挥离不开激励。
股权激励对内可以建立企业与员工的利益共同体，为员工赋予长期的、客观的价值，增强企业的竞争力。
从外部来看，预留股的设置可以吸引优秀人才的加入。激励是管理的核心，股权激励也是完善公司治理结构的持续推进手段，最终将促进企业与员工利益共同体的形成，为企业的长期发展提供持久的源动力。
2022是国企改革三年行动计划的收官之年，实行股权激励是国企改革的重要举措，近年来国企股权激励机制不断完善。
此次太原重工的股权激励是山西省《省属企业控股上市公司股权励管理办法》发布后省属国企的首个股权激励计划，相信在未来会有越来越多的国有企业选择股权激励这一手段持续推进深化改革，助推企业发展。