来源 :河南省资本圈2022-10-09
就在放假的前一天，我们都在策划7天美好假期，没人关注股市了。但人造金刚石龙头“黄河旋风”却没闲着，发布了公告宣布终止了10亿元的定增项目。
定增是发行股份融资，募资的金额大，项目投向也向投资者示意着公司未来的发展方向，同时还能补充流动资金。所以对于上市公司来说，是件很重要的事情。
融资即反映着公司需要投资人投钱，但黄河旋风这次定增比较有意思，投资人只有实控人自己。我也很好奇，为什么这么大的定增金额为啥不找一些投资人呢，黄河旋风的回复也很直接，说人造钻石行业现在处于爆发行业，不想把这么好的机会让给别人。
那现在为啥这么好的机会，黄河旋风的实控人又不要了呢?他们说的是因为市场发生了变化，所以终止。然而，策划这么久的定增，这么短时间市场就会发生了变化?事情真的那么简单吗?
黄河旋风发布终止定增公告的时间是10月1日，这是个重要时间点。上市公司发行定增需要经过证监会的审核，证监会会对上市公司所募投的项目和公司自身情况做详细全面的审查，并对敏感和重要问题发问询函，上市公司则需要针对问题详细回复。回复问询函的时间是一个月，而当天正是证监会规定的最后期限。
我们在研究上市公司基本面的时候，都会去看问询函回复公告，里面有关公司信息非常详细。我们可以永远相信监管机构拔毛找刺的专业水平，每次都把上市公司扒光了问，你们也可以看看。
回归主题，刚才说到黄河旋风因为市场发生变化才终止定增，显然是个借口。为什么这么说呢，力量钻石刚进行了40亿元的定增，其他培育钻石公司也陆续进行大额融资，人造钻石行业前景广阔，行业十分火爆，并不存在市场变化较大的情况。那真正终止定增的原因是什么呢?我们接着看往下分析。
我们上一篇文章对黄河旋风做了详细的分析，黄河旋风从2017年后业绩就萎靡不振。原因就在于其巨额借款投资固定资产，截止2021年固定资产和在建工程已占总资产的55.54%，如此高比例的固定资产已明显异于同业公司。但根据其营收和固定资产投产量来看，所投固定资产远没有达到预期利用率，只徒增资产折旧和有息负债。截止2021年，黄河旋风资产负债率是69.51%，流动比率已经高达1.72，存在严重的流动性风险。
固定资产是财务舞弊的重要科目，因为难以审计它的实际价值，且建造过程中容易挪用资金，所以很敏感。那黄河旋风的固定资产到底有没有问题，我个人并不完全信任，至于大家，那就仁者见仁吧。
黄河旋风的负债率很高，实控人的资金也很紧张，大股东“黄河实业”的质押率已经高达80%，实控人黄秋生个人股份质押率也高达63.93%。质押比例已经相当高。
从质押明细中看到，大股东大概质押了10亿元左右的股票，按照60%多的贷款比率来算，贷款了不到7亿元。最近的质押预警线是7.4元，约一半质押股份的预警线在6元上下，目前的股价已经很接近了。这一段股市整体环境不好，一旦股价持续下跌，将面临补充质押物的情况，根据目前如此高的质押率来说，这是件很紧张的问题。
以大股东的负债率来看，想拿出10亿元现金进行定增，绝对不是一件容易的事情。即使咬咬牙拿了出来，又要进行大规模的固定资产投资，黄河旋风的固定资产到底有多香?反正业绩上完全没有体现。
那为什么要在这个时间点终止定增呢?我掐指推测一下，会不会是证监会问的问题太过于详细和敏感，黄河旋风不敢公开回复呢。又或者会不会是拿不出10个亿呢。
甚至，我们再深入思考一下，为什么定增投资人是大股东自己呢，真的是项目太好不想让别的机构分一杯羹吗?我们可以看到，黄河旋风的贷款全部都是抵押贷款，没有信用贷款，银行票据的保证金也将近全额，说明银行和投资机构对黄河旋风的偿债能力很不信任，他想要定增真的能找到投资人吗?
或许，一切本身就是一场闹剧。