2022年5月17日，雅戈尔对外宣称，为进一步聚焦时尚产业建设，增强企业核心竞争力，公司拟退出健康产业，向宁波市人民政府捐赠普济医院及相关资产，并提请股东大会授权经营管理层办理相关事宜。本次捐赠资产预估价值13.6亿元，捐赠对公司2022年度净利润的影响预计为10.2亿元。
但仅仅一个星期不到，2022年5月23日，雅戈尔发布公告称，公司董事会、管理层听取了广大股东的意见，决定终止向宁波市政府捐赠价值13.6亿元普济医院及相关资产的议案。同时，公司董事会决定取消公司2022年第一次临时股东大会。
实际上当初公告捐献时就受到不少中小投资者的反对，雅戈尔及公司董监高还因此收到上交所的监管工作函。而这次退捐也是“听取了广大股东的意见”，看来逐利终于战胜了好名。
为何捐赠普济医院?
2018年5月24日，雅戈尔以7509.64万元竞得宁波市海曙区集士港镇CX06-05-02g地块的国有建设用地使用权，土地用途为医疗卫生用地。雅戈尔对外宣称拟筹建三级甲等标准的大型综合医院，并以此为依托发展健康产业，实现地产板块的转型探索。2018年10月，普济医院正式动工，并已于近日完成验收。
按照规划，雅戈尔将普济医院建造成一所建筑面积23.616万平方米，拥有1600张床位的三级甲等标准的大型综合智能医院，与此相呼应的还有计划中配套的养老中心以及健康小镇。
为实现这一切，2021年2月1日，雅戈尔以3.6亿元的注册资本成立宁波雅戈尔健康养老管理有限公司。一个月后该公司以3.24亿元总价拿下宁波市海曙区集士港镇CX06-05-02a/02e地块，地块用途为其他商服用地(养老机构用地)。2021年11月，雅戈尔置业再次以45.6万元竞得宁波市海曙区集士港镇CX06-05-02g地块(剩余部分)，土地来源为农转征，土地用途为医疗卫生用地，竣工时间为2022年11月28日。
通过两次竞拍，雅戈尔总算彻底拿下这块地。而这块地正好与普济医院地块相邻，其用心明眼人都能看出。但有时人算赶不上天算。
2019年雅戈尔开始进行普济医院员工招聘。2020年下半年，雅戈尔集团曾向外透露医院将在2021年底前开业，可是由于种种原因，至今仍未成行。
花大价钱买地，辛苦两年建成项目，一切都已准备就绪，却要在还没开始使用前把它捐出去。13.6亿说捐就捐，这究竟是为什么呢?
2022年4月份医院工程正式完工，可医院附近的公共交通项目并没有及时跟上。有报道称普济医院处于农田和洼地合围中，去医院的路况较为复杂，并且在台风天整个医院都面临着积水的风险。
如此一来，耗费了4年多时间依旧无法投入正常使用的医院，几乎成了雅戈尔业务板块中“尾大不掉”的不良资产。再加上经营医院离不开长期投入和专业团队的搭建，这对于利润增长陷入困境的雅戈尔来说，很可能会带来更大的亏损。因此雅戈尔才下决心要跳出大健康行业。
只是经过多年的拖延，普济医院已经开始丧失足够的估值潜力，在寻求各方合作的过程中屡屡碰壁。最终在自营、出售、合作等方式都无力推进的情况下，雅戈尔只能被迫选择了争议最大的捐赠方式，来剥离逐渐影响到企业正常经营的产业。(1)
雅戈尔表示，近年，国内外经济形势不确定性加大，国家医疗体制改革纵深推进，且公司缺乏相关行业的运营团队和经验，若继续投入普济医院及相关资产，投入产出可能出现较大程度的失衡，不利于公司聚焦资金和精力发展主业。因此，公司决定在资源、资金、团队和管理上进一步聚焦主业，调整现有产业结构，拟将普济医院及相关资产捐赠给宁波市人民政府，具体捐赠方案提请股东大会授权公司经营管理层与宁波市人民政府商定落实。(2)
截至公示捐赠当日，普济医院及相关资产的账面价值为10.74亿元，尚须支付的合同金额为2.86亿元，预估价值为13.6亿元。
然而雅戈尔的解释未能令股民满意。既然知道自己没能力做健康产业，当初为什么不慎重考虑?如果说要止损，那卖了不是更好么?总归能卖点钱的吧。花这么大价钱买，花这么长时间造，就为了图个好名声?领导层名是赚够了，可把广大股东的利益置于何处?
同时，这些年来不断流失的股民数似乎在验证着对雅戈尔的态度。截至2022年一季度末，该股共有约9万户股东。
“主营”地产金融的服装企业
雅戈尔创建于1979年，总部位于浙江宁波，以纺织服装起家。它宣称是国内男装行业的龙头企业，拥有核心品牌YOUNGOR，核心品类衬衫、西服的市场占有率一直稳居国内榜首。目前，雅戈尔有时尚、房地产、投资、国贸四项产业。
1992年，雅戈尔跨入地产行业，开始在浙江宁波、江苏苏州不断购置土地，一度成为长三角地区高价收地的“地王”。从2016年至2020年，地产业务为雅戈尔带来的营收一直高居40%以上，2016年该业务的营收占比甚至达到了68.92%。
同时雅戈尔高调进入股权投资领域。1997年雅戈尔以每股约1.01元的成本参与宁波商业银行的组建，2007年宁波银行上市;1999年雅戈尔以3.2亿元入股中信证券，后据此获利80亿元。现如今，雅戈尔及旗下参股的金融类公司包括甬商实业有限公司、银联商务股份有限公司、宁波银行、浙江浙商保险销售有限公司、浙商财产保险股份有限公司、中诚信征信有限公司、浙江聚有财金融服务外包有限公司。(3)
除了2013年和2017年出现过累计亏损近22亿元之外，雅戈尔投资板块带来的净利润都占据了当年集团净利润的50%左右。根据Wind数据，从1999年到2020年这22年中，雅戈尔利润总额在580亿元左右，炒股等投资收益贡献了约400亿元，占比接近七成。换个说法，雅戈尔制造业和地产贡献的利润和炒股等投资利润的比例大致为3：7。不过，这些炒股收益最终也体现到了雅戈尔的股东账户上——上市以来，雅戈尔累计现金分红22次，分红金额高达178亿元。(4)
地产与金融业务的大获丰收令外界对雅戈尔的公司性质产生了怀疑。对此在2019年的年报中，雅戈尔表示，“公司慎重调整了发展战略，进一步明确了品牌服装主业的核心地位，确定未来除战略性投资和继续履行投资承诺外，公司将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置既有财务性股权投资项目。”(5)
在2021年年报中雅戈尔再度强调，公司的核心主业为以品牌服装为主体的时尚产业。
从下图可以看到，雅戈尔在营业收入一直呈现较为稳定增长的前提下，归母净利润却一直增长缓慢。而这是在地产与金融行业做出最大贡献基础上实现的。
根据数据统计显示，2011年，雅戈尔的总营收为115亿，但是到了9年后的2019年，其营收只有124亿，仅比2011年增长了9亿。2016年-2021年，雅戈尔除2019年外，每年的投资收益都稳定在30亿元以上。2020年和2021年雅戈尔的投资收益分别为76.06亿元和30.56亿元，远超服装主业的收益。
另外从2020年的半年报数据来看，雅戈尔的主营构成中房地产开发占收入比例的61.19%，而服装仅为33.5%，从这一点来看，服装行业已不是雅戈尔的主营业务了。
再以雅戈尔2021年年报为例。2021年雅戈尔实现营业收入136.07亿元，较上年同期增长18.57%;归属于上市公司股东的净利润51.27亿元，较上年同期下降29.15%，扣非后归母净利润44.44亿元，较上年同期增长41.34%。
对归母净利润下滑的原因，雅戈尔在财报中解释称，主要由于上年度出售宁波银行29649.75万股，而本年度无此事项。
但据2021年财报数据显示，公司的核心主业时尚板块(服装主业)2021年实现营收68.21亿元，同比增长7.69%，实现归属上市公司股东净利润9.36亿元，同比下降2.55%。目前时尚板块对雅戈尔的营收贡献勉强过半，净利润贡献仅为18.25%。
可见，目前的雅戈尔是一家穿着时尚板块外衣，吃着地产和金融投资饭的公司。
《商业周刊》一度这样评价雅戈尔：“除股票和地产投资业务外，该公司的其他业务都已变得无足轻重。”
同策研究院资深分析师肖云祥认为，从雅戈尔在地产业务板块的布局来看，短期内其主要营业收入依然需要房地产业务支持。雅戈尔的大部分房地产项目采取股权投资和合作开发，独立操盘的项目很少，这也是当前市场环境下潜在的不利因素。(6)
不过对于此事，董事长李如成却不以为然，他曾在公开场合颇为骄傲地表示：“通过投资房地产和金融证券所赚取的利润，是雅戈尔服装做30年也赚不到的。(7)
雅戈尔主业回归困境
雅戈尔的前身为青春服装厂。1982年，李如成去东北为其带回了12吨面料加工价值20万的“大单”，救了这个濒临倒闭的企业。1982年底，他成功被选为了青春服装厂的厂长。
1990年8月，李如成与澳门南光组建了新公司，并取名“雅戈尔”。这期间，雅戈尔先后完成了“邀请费翔作为首位代言人”、“花3亿在全国范围内开设旗舰店”等，在全国迅速打响。后来常年在西服领域处于领先位置的雅戈尔，其主销点为二三线城市的中端市场。
在雅戈尔一头扎进地产与金融投资领域后，导致了主业的相对荒废。但在曾长期成为雅戈尔提款机的地产和投资业务，在国家宏观调控下显示的产业不稳定情况下，雅戈尔不得不开始尝试回归主业。2021年4月初，雅戈尔服装智能工厂成功入选由e-works评选的《2020中国标杆智能工厂百强榜》，这恰好给了雅戈尔“回归本行”更大的信心。
雅戈尔除了主打的西装品牌商务男装外，还有定位高端的“MAYOR”，主打健康生活方式的汉麻世家，以及公司代理的美国品牌HSM等。2021年，雅戈尔收购了美国潮牌Undefeated40%股权，成立大中华区合资公司，想赢得年轻人的心。
但根据媒体报道，由于新冠疫情的影响，雅戈尔的服装业务收缩。2020年雅戈尔门店营业面积减少了47.1万平方米。目前，雅戈尔在中国男装行业的市场份额仅剩下1%，曾经的服装行业龙头如今已然没落。(8)
当然这与雅戈尔所代表的男装市场的整体萎缩也是分不开的。2020年受到疫情冲击，男装市场规模一度以12%的跌幅萎缩至5108亿元。
另外单看近些年国内男装企业的利润表现，可以发现较为明显的利润下滑。据不完全统计，2021年中国男装行业总利润只有50亿元左右，相比于2015年的105.31亿元规模，已然不在同一个层面。
有媒体分析认为，这与以下三方面的因素息息相关。第一男性消费群体购物频率较低，消费思维更直接;第二品牌老化严重，男装产品设计创新性不足;第三电商平台营销成本不断增长。(1)
同时雅戈尔引以为荣的主业服装被后起之秀超越也使其意识到了危机感。
2020年上半年，雅戈尔服装版块营收为26.28亿元。与其几乎诞生在同一时期的主要竞争对手杉杉营收为32.1亿元，而“后起之秀”海澜之家营收更是已经达到81.02亿元。不难发现，作为雅戈尔主业的服装业务在与其他服装同行的对比中再也难占优势。
对外雅戈尔更是惨遭以优衣库为代表的快时尚品牌的碾压。靠着“摇粒绒衫、HEATTECH系列、UltraLight Down羽绒产品”等明星系列，优衣库顶着“好穿又个性”的名头，持续“收割”年轻消费者的钱包。
2019年，雅戈尔也曾尝试过“IP联名”的新鲜玩法，推出了“狮子王”系列T恤。不难发现，雅戈尔似乎是想主动拥抱年轻消费者，让他们重新认识雅戈尔，但其一向标榜的高端化与平价的快时尚很难兼容。
举个简单的例子。以下是“螳螂财经”在优衣库和雅戈尔的天猫旗舰店找到的基础款黑色西装，可以看到雅戈尔从价位上高出优衣库300元，与之相对的，销量就并不可观。优衣库月销800+，雅戈尔不过60+。
雅戈尔天猫官方旗舰店粉丝数140万，店内销量第一的衬衫月销也仅2000+。其宝贝描述、卖家服务、物流服务均只有4.7分。从历年年报显示，雅戈尔线上收入一直在低位徘徊，直到2020年其线上销售渠道的收入占比才增至两位数。
然而卖不出去则会导致库存增加。
根据Choice数据显示，近五年来雅戈尔的存货周转天数一直维持在500天以上，2020年底该数据达到了1080天。
服装与别的商品不太一样，今年卖不出去，到明年就成了过时货，其价格大打折扣，这势必将对母公司财务健康造成很大影响。越卖时间越长，针对用户年龄也越大。在很多年轻人眼中，像雅戈尔、七匹狼等已经成了“中老年消费”的代表。
总而言之，凭借着多年来建立的渠道、营销等优势，雅戈尔在男装领域的头部地位依然保持得不错。但在新时代之下，如何更好与年轻人对话，让品牌再次收获新一批消费者的青睐，于雅戈尔而言，仍是一门需要持续修炼的功课。(9)
能否重现辉煌?
雅戈尔要想转型，回归主业，必须要有钱。下面是去年至今5个季度雅戈尔负债状况。
首先雅戈尔有息负债当然不止161亿元，还有长期借款70亿元，总规模在234亿元左右，这表明债务还在基本可控行列。
另外短期借款是雅戈尔流动负债的大头。第二大流动负债是合同负债，这主要是预收的购房款，而欠供应商和施工单位的款项并不多。可以看出，雅戈尔房地产业务还是相对健康的。但如果房地产业务亏空太大，靠服装来补这个窟窿可是要弄疯人的。而后续的国内房地产市场会发展成什么样，其实谁也说不准。(10)
雅戈尔为回归主业的主要行动是雅戈尔在2021年报中介绍。公司整合成立夸父科技，聚合线上多平台运营优势。2021年线上全域GMV突破10亿元，在主流电商平台位列商务男装第一;并探索通过时尚体验馆的模式，实践“线上推广，线下体验”“线上销售、线下服务”的深度融合，构建全顾客、全渠道、全时段、全链路、全数据的新零售模式。
随后上市公司全资子公司服装控股以自有资金对夸父科技增资25亿元。增资完成后，夸父科技注册资本由1亿元增加至26亿元。雅戈尔称，本次增资不改变夸父科技的股东结构，服装控股认缴其100%的注册资本，此次对外投资金额为上市公司2021年度经审计净资产的7.35%。
雅戈尔表示，夸父科技聚合线上多平台运营优势，整合匹配公域、私域流量，线上全域GMV突破十亿元，实现了高质量发展。为进一步探索线上线下深度融合的新商业模式，公司拟以夸父科技为主体，试点开设时尚体验馆，在线上引流、销售的同时，打造线下服务和体验的平台，持续提升雅戈尔的品牌影响力。
“总之，世界格局在剧变，中国社会又进入新的发展时期，雅戈尔也进入二次创业创新的发展阶段。“李如成写道。(11)
另外，雅戈尔要想在已示颓相的主业上再有所作为，还得加大投入，尤其是一直为人诟病的研发投入。
年报显示，2021年，雅戈尔研发投入6993.13万元，研发投入总额仅占营业收入的0.51%。公司研发人员数量669人，其中高中及以下学历的研发人员占338人，占研发总人数的50.5%，硕士及以上学历的研发人员只有11人，仅占1.6%。
在研发人员年龄结构中，30-40岁的研发人员268人，40-50岁的研发人员277人，30-50岁的研究人员是研发主力军，占比超过81.4%，而30岁以下的研究人员仅80人，年轻人含量低。(12)
但是加大研发投入，可能会对其还算健康的财务状况提出新的挑战。为此2022年2月25日雅戈尔另外在投资者互动平台表示，公司2021年半年度经营活动产生的现金流量净额为13.39亿元，足以覆盖研发投入。
在解决了这一系列问题后，雅戈尔方面表示，2022年，公司将力争实现服装板块、房产业务合计净利润较2020年度增长15%以上。(13)
闹了如此大一个笑话后，商业信誉和市场形象都受到不小打击的雅戈尔能否成功排除隐患，重现曾经的辉煌，还是留给时间来验证吧。