4月29日，雅戈尔发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为148.21亿元，同比增长8.92%；归母净利润为50.68亿元，同比下降1.15%；扣非归母净利润为47.12亿元，同比增长6.02%；基本每股收益1.11元/股。
公司自1998年11月上市以来，已经现金分红24次，累计已实施现金分红为224.8亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对雅戈尔2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为148.21亿元，同比增长8.92%；净利润为50.66亿元，同比下降1.37%；经营活动净现金流为-19.35亿元，同比下降282.23%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.92%，净利润同比下降1.37%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
114.76亿 |
136.07亿 |
148.21亿 |
| 净利润（元） |
72.07亿 |
51.36亿 |
50.66亿 |
| 营业收入增速 |
-7.61% |
18.57% |
8.92% |
| 净利润增速 |
82.37% |
-28.74% |
-1.37% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长8.92%，经营活动净现金流同比下降282.23%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
114.76亿 |
136.07亿 |
148.21亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
22.06亿 |
10.62亿 |
-19.35亿 |
| 营业收入增速 |
-7.61% |
18.57% |
8.92% |
| 经营活动净现金流增速 |
-20.21% |
-51.85% |
-282.23% |
?经营活动净现金流持续下降。近三期年报，经营活动净现金流分别为22.1亿元、10.6亿元、-19.4亿元，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
22.06亿 |
10.62亿 |
-19.35亿 |
?净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为50.7亿元、经营活动净现金流为-19.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
22.06亿 |
10.62亿 |
-19.35亿 |
| 净利润（元） |
72.07亿 |
51.36亿 |
50.66亿 |
?经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.382低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
22.06亿 |
10.62亿 |
-19.35亿 |
| 净利润（元） |
72.07亿 |
51.36亿 |
50.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
0.31 |
0.21 |
-0.38 |
?经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为0.31、0.21、-0.38，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 经营活动净现金流（元） |
22.06亿 |
10.62亿 |
-19.35亿 |
| 净利润（元） |
72.07亿 |
51.36亿 |
50.66亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
0.31 |
0.21 |
-0.38 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为55.22%，同比下降4.77%；净利率为34.18%，同比下降9.45%；净资产收益率（加权）为14.07%，同比下降12.99%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为55.22%，同比下降4.77%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
53.59% |
57.99% |
55.22% |
| 销售毛利率增速 |
-2.38% |
8.21% |
-4.77% |
?销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为62.8%，37.74%，34.18%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售净利率 |
62.8% |
37.74% |
34.18% |
| 销售净利率增速 |
97.4% |
-39.9% |
-9.45% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率持续下降。近三期年报，加权平均净资产收益率分别为26.03%，16.17%，14.07%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净资产收益率 |
26.03% |
16.17% |
14.07% |
| 净资产收益率增速 |
84.09% |
-37.88% |
-12.99% |
从非常规性损益看，需要重点关注：
?非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为68.3%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 非常规性收益（元） |
77.9亿 |
36.1亿 |
34.59亿 |
| 净利润（元） |
72.07亿 |
51.36亿 |
50.66亿 |
| 非常规性收益/净利润 |
151.68% |
70.29% |
68.3% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51%，同比下降11.16%；流动比率为1.07，速动比率为0.54；总债务为241.09亿元，其中短期债务为166.37亿元，短期债务占总债务比为69.01%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为122.4亿元，短期债务为166.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.74，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
128.02亿 |
117.86亿 |
122.37亿 |
| 短期债务（元） |
217.8亿 |
176.53亿 |
166.37亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.59 |
0.67 |
0.74 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为122.4亿元，短期债务为166.4亿元，经营活动净现金流为-19.4亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
150.07亿 |
128.48亿 |
103.01亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
225.41亿 |
180.98亿 |
171.93亿 |
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.05、0.03、-0.06，持续下降。
| 项目 |
20200630 |
20210630 |
20220630 |
| 经营活动净现金流（元） |
6.34亿 |
13.39亿 |
-23.16亿 |
| 流动负债（元） |
471.81亿 |
477.68亿 |
309.39亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.01 |
0.03 |
-0.07 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.44%、2.92%、4.08%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款（元） |
2.01亿 |
10.76亿 |
13.74亿 |
| 流动资产（元） |
455.14亿 |
368.39亿 |
336.85亿 |
| 预付账款/流动资产 |
0.44% |
2.92% |
4.08% |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长27.72%，营业成本同比增长16.1%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款较期初增速 |
34.42% |
434.26% |
27.72% |
| 营业成本增速 |
-4.94% |
7.33% |
16.1% |
从资金协调性看，需要重点关注：
?资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为23.2亿元，公司营运资金需求为31.1亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-7.9亿元。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
-7.93亿 |
| 营运资金需求（元） |
31.14亿 |
| 营运资本（元） |
23.21亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为51.54，同比增长35.01%；存货周转率为0.4，同比增长11.23%；总资产周转率为0.19，同比增长10.47%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为19.25%、20.16%、21.58%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 存货（元） |
154.02亿 |
161.71亿 |
167.83亿 |
| 资产总额（元） |
800.15亿 |
802.24亿 |
777.77亿 |
| 存货/资产总额 |
19.25% |
20.16% |
21.58% |