来源 :朝阳永续2026-03-23
1. 生益科技一季度业绩预期怎么样？
截至2026年03月23日，根据朝阳永续季度业绩前瞻数据：
预测营业收入81.19~95.50亿元，同比增长44.7%~70.2%；预测净利润9.89~12.87亿元，同比增长75.5%~128.4%。
关注后续财报数据披露后能否超预期，朝阳永续A股季度业绩前瞻数据将为投资者提供业绩鉴定。
2. 生益科技最新卖方观点
高盛集团（GoldmanSachs）认为：生益科技在东莞的高层管理讨论了CCL进展、材料供应和CCL产能扩张。管理层对AI需求增长推动CCL规格升级持积极态度，认为这将支持长期增长。随着需求增长，公司承诺在产能和研发上投入，以推动发展，包括早期产品发布、充足产能和提高生产收益率以满足增长需求。预计全球AI服务器CCL市场价值在2026/27年将分别增长142%/222%，M9及以上价值贡献将从2026年的10%增加到2027年的45%。预计生益科技的CCL在AI服务器市场的份额将从2025年的不到5%增长到2027年的15%。维持买入评级。
分业务来说：
1)高端CCL迁移：管理层对CCL需求增长持积极态度，预计随着AI基础设施的增加和计算能力的持续迁移，对高速连接和低功耗的需求将增加，推动CCL规格从交换板和中板迁移到计算板和背板，增加每台AI服务器机架的CCL美元含量。
2)材料供应：CCL材料包括铜箔、织物（玻璃纤维或石英）和化学品。供应短缺主要在织物，而铜箔和化学品相对较好。铜箔主要来自日本，台湾和中国大陆的供应商也在增加，支持供应。织物供应紧张，因为主要供应商（来自日本）在产能扩张上较慢；然而，扩张已于2025年下半年开始，中国大陆的供应商也在扩大产能。
3)产能和研发承诺：生益科技继续监控产能扩张、技术开发和客户扩张。管理层承诺在产能和研发上投入，以推动CCL技术开发，目标是早期产品发布、充足产能和提高生产收益率以抓住需求和扩大客户。公司致力于创新解决方案（例如新材料、配方、加工等），以开发高端CCL，并持续推动CCL迁移，成本和产量能够进入大规模生产阶段。
Morgan Stanley认为：生益科技在AI CCL领域有望获得市场份额，尤其是对NVIDIA的供应，尽管ASIC PCB市场份额有所下降。公司估值在2026年预期市盈率28倍，吸引力不足，维持观望态度。AI服务器需求预计在未来几年增长，生益科技将从国内外AI需求中受益，特别是在NVIDIA的供应份额上仍有提升空间。生益科技在CCL能力上有所提升，成为少数具备M8及以上能力的公司之一。然而，对于Trainium2 PCB，生益科技自2025年下半年以来市场份额下降，转向Gold Circuit。对于Trainium3，预计PCB大规模生产将从2026年第二季度中后期开始，但预计Gold Circuit将继续是主要供应商，生益科技市场份额将低于10%。原材料价格上涨对生益科技利润率的影响需关注，尤其是中低端产品。尽管如此，对于数据中心领域，生益科技应能将成本上涨转嫁给最终客户。提高目标价至70元人民币，维持观望态度，因为关键海外客户的AI收入占比到2027年仍低于10%。
（注：本文内容基于朝阳永续AI技术生成，文中相关盈利预测数据均来自朝阳永续盈利预测数据库）
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