复星医药：制药业务收入占比超70%，创新药与国际化双轮驱动

　　复星医药(600196)请问公司核心主业究竟是不是医药制药？若是，为何持续投入低毛利、常年亏损的医院及医疗服务板块？该业务2025年营收73.7亿，毛利率仅20.7%，分部利润亏损2.16亿，长期拉低公司整体毛利与ROE，和高毛利制药主业严重不匹配。健嘉康复持续扩建试运营，折旧及运营费用不断侵蚀利润，无明确扭亏时间表。公司嘴上聚焦创新药与国际化，实则被医院重资产分流资金与管理资源，明显拖累核心主业研发与

　　投资者您好！公司深耕制药业务，其中创新药作为为发展重点，并直接运营医疗器械与医学诊断、医疗健康服务等业务。2025年，公司实现营业收入人民币416.62亿元，制药业务收入占比超过70%；其中：创新药品收入占制药业务收入比例提升至33.16%、境外业务收入占营业收入比例提升至31.15%，两大核心指标实现双增长，深化公司高质量发展的底层逻辑。业绩增长源于创新研发与全球化运营的深度耦合，2025年，公司研发总投入达人民币59.13亿元，其中创新药品相关研发投入占比达72.77%。深度国际化方面，本集团深耕注册能力的国际化、生产供应的全球化、商业生态的多元化，已形成体系化出海的范式。非公医疗是对公立医疗的重要补充，多元化医疗服务产品依然有广阔的市场空间。公司在非公医疗领域发展十多年以来，已形成了以严肃医疗为平台的全面健康的管理医疗服务体系，通过聚焦核心区域城市和聚焦核心专科，不断深化自身医疗服务产品在特定领域的价值。公司在打造医疗服务产品和体系的同时，也关注到了医疗健康保险市场还有非常大的空间，公司也在持续推进医疗及保险的双向赋能。医疗健康服务板块在2025年整体呈现积极向好趋势。未来随着新技术的应用、重点专科建设、一体化运营、智慧医疗等方面持续推进，医疗服务板块预计将维持积极向上的趋势。感谢您的关注。