江苏吴中
重点机构：中欧基金、富国基金、高毅资产、汇添富基金、嘉实基金、交银施罗德、景顺长城
调研摘要：
问：首先恭喜公司AestheFill取证，请就Aesthefill的产品特性及后续上市的销售策划为大家做下解读。
答：AestheFill是在国内上市的进口童颜针产品，该产品为韩国医美企业REGENBiotech，Inc.研发的一款“医美再生注射剂”，于2014年首次在韩国获批上市，截至目前已在全球60余个国家和地区上市销售。据头豹研究院发布的《2023年中国医美再生注射剂行业概览》，AestheFill在中国台湾地区“医美再生注射剂”市场以接近30%的份额排名第一，且终端价格区间高于同类“医美再生注射剂”产品Sculptra和Ellansé。
关于产品特性，目前全球范围内已上市的医美再生注射剂主要产品的微球粒子可分为PLLA、PDLLA、PCL和羟基磷灰石四大类。其中，Aesthefill使用的是聚双旋乳酸(PDLLA微球)，由于呈海绵状多孔微球结构的特性，相同质量下体积更大，即刻塑形效果更为明显，且能够促使胶原纤维沿着多孔微球结构生长进微球内部，从而更有效地促进胶原蛋白的再生；此外，PDLLA在全球拥有丰富的多浓度使用临床经验，可根据面部不同组织的软硬程度制定多种浓度的复配方案，实现个性化定制，在中国台湾地区市场又称“百变童颜”。
关于销售策略，从2022年开始，公司通过医美首款产品“婴芙源”搭建营销团队，目前整个营销团队20人左右，还在不断扩充中，营销负责人丁鹏，作为吴中美学分管营销事务的副总经理参与Aesthefill营销工作的筹备。销售模式：以自营为主，主要原因一是为吴中美学后续其他产品管线上市(胶原蛋白、玻尿酸、溶脂针等)打通渠道，协同作战，扩大规模效应；二是为了管控产品的流通价格；三是Aesthefill对医生注射手法要求较高，对上游厂家医学培训的投入和支持的要求也会比较高，我们认为自营团队能够更好地完成医学教育和医生培训的相关工作。
问：Aesthefiil上市初期在适应症和产品具体应用方面的计划？
答：应用端公司会严格按照注册证的要求，从鼻唇沟适应症进行推广，前期将在国内举行比较多的医生培训会议。尽管Aesthefill的注射难度相比传统填充剂更高，但是目前国内的医生已经具备了比较好的基础，所以Aesthefill在国内的推广难度会比之前在海外很多国家上市时的推广难度相对较小。
券商研报：
锐明技术
重点机构：
景顺长城基金：贡学博
调研摘要：
问：请简单介绍下海外市场的主要增长动力来源是什么？
答：从去年海外销售收入的整体情况来看，公司对海外市场的未来增长充满信心。海外市场的主要增长动力来源主要来自于海外整体的经济景气度及需求较为旺盛。公司在美国校车市场的占有率较高，一方面取决于公司产品较高的技术含量，另一方面得益于公司产品的性价比优势。公司正在研制的符合新的法规要求的校车产品，可以提高单车价值，这些法规将会为公司带来新的机会。此外，公司在货运领域也取得了一定的成果，目前海外市场的货运智能化渗透率尚不高，随着技术的发展和需求的增加，公司的解决方案正在满足海外市场对效率提升的需求。
问：请介绍下公司今年的人员规划是怎么样的？
答：公司今年的人员规划目标，仍将会与业务实际达成率及未来业务增长率强挂钩，进行动态管理。公司各个部门仍在进行流程优化、制度优化等相关效率提升的管理改善工作。今年及未来，在持续提升管理效率的前提下，降本增效、流程优化、人才换档、提质增效等工作仍将是公司常态化管理工作。今年，整体上部分业务的人员规划略有增加，如增加的海外本地化人员投入，但在费用控制上将努力做到总体费用不增长。
问：公司部分业务有新进玩家，竞争是一个企业在市场上要面对的问题。请问，公司如何面对竞争？
答：我们认为竞争无处不在，需直面对待。竞争，既可加快行业健康发展，为行业发展助力，又可优化行业玩家，优胜劣汰。既然竞争不可避免也无法阻止，我们能做的就是不断提高、加强自身的核心竞争优势。面对竞争，锐明始终保持领先市场一步到半步的策略，筑牢核心壁垒并不断研发新产品以保持自身的市场地位。公司坚持长期主义策略，在研发上一直多年坚持研发高投入，通过持续不断的研发，深度挖掘公交、出租等行业的需求应用场景，不断发现新的应用需求，通过产品创新等方式，助力公司可持续发展；通过持续推动管理变革，不断提升公司管理效率；通过持续推进智能制造，不断提升生产效率，不断提高交付效率。
券商研报：
嘉益股份
重点机构：
富国基金：毛联永、康达
汇添富：黄梓淇
景顺长城基金：李南西、孟禾
调研摘要：
问：终端下游客户渠道库存的情况及终端大客户对市场的判断？
答：23年前期美元加息导致美国保温杯企业对销售比较谨慎，处在去库存阶段，23年后期加息放缓且24年有降息预期，下游客户对24年更加乐观，已经进入补库状态。23H1中国出口美国保温杯金额同比下滑，23H2开始增长，美国下游客户对24年及更长时间发展保持比较乐观的态度。
问：对全球保温杯行业发展的展望？
答：保温杯行业还处于快速发展阶段，保温杯有刚性需求，时尚环保等概念助力了行业发展。参考潮鞋行业发展能够发现销售持续性较强，保温杯产品全球范围内还没出圈，现在还是美国市场为主，后期还有很大的空间。从美国和中国市场保温杯买家来看主要是女性和小孩，女性对周边人群和家庭影响力比较大，未来产品还有长期增长动力。
问：美国是否有其他新兴快速增长的品牌可以合作？
答：目前有不少优质客户持续跟我们接触，我们将根据市场情况再做出决定。
券商研报：
