来源 :包装地带AI2026-05-15
先看总账：增利不增收!
2025年，紫江企业(600210)营收96.04亿元，同比降了9.71%;但归母净利润10.37亿元，同比大涨28.25%。
等等，营收跌了利润反而涨了?别急，拆开看就清楚了——
扣非净利润只有7.81亿元，同比还微降了0.84%。 也就是说，主业其实没怎么变强，利润暴增靠的是"卖资产"。
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利润暴涨的真凶：一笔2.96亿的股权交易
公司把手里紫江新材27.89%的股权，以2.99亿元的价格卖给了威尔泰，确认了含税处置收益2.96亿元。这一笔就把净利润撑起来了。
紫江新材是干啥的?做锂电池铝塑膜的，国内市占率22%，全球第二，给比亚迪、宁德时代供货，2024年净利润就有9000多万。说白了，卖掉了一块正在高速增长的优质资产。这笔账怎么算，市场上争议不小。
各板块表现：有人欢喜有人愁
| 板块 | 营收 | 同比 | 点评 |
|---|
| 饮料包装 | 47.81亿 | +2.59% | 稳，基本盘没丢 |
| 纸塑包装 | 29.67亿 | +9.38% | 增长最快的核心业务 |
| 铝塑膜 | 5.06亿 | -18.11% | 被剥离后只算到9月，实际全年更惨 |
| 房地产 | 3.60亿 | -74.76% | 几乎腰斩再腰斩，三期别墅卖完就收摊 |
| 商贸业务 | 5.39亿 | -31.77% | 电商冲击下持续萎缩 |
一句话总结：包装主业还算扛得住，非核心业务在加速撤退。
亮点确实有，别光挑毛病
?? 容器包装事业部产销量和利润总额双双创历史新高，皇冠盖、标签销量都在涨
?? 饮料OEM事业部全年销量同比增长超11%，非战略客户收入暴涨54%，新零售这块打开了
???? 越南生产基地已投产，东南亚市场有了根据地
?? 经营现金流11.96亿元，同比增长20.91%，真金白银在进账
?? 分红方案：每10股派3.5元，分红率51.18%，上市26年年年分红，累计分红超55亿
但隐患也摆在明面上
第四季度单季暴雷：Q4营收17.8亿，同比降48.3%;归母净利润只有7160万，同比降74.5%。年底确实拉胯。
毛利率23.21%，同比降了0.58个百分点，原材料虽有降价(PET切片降13%、白卡纸降16%)，但产品售价也在跌(PET瓶降4.5%)，两头挤压。
扣非净利润连主业都没守住，说明核心包装业务的盈利能力并没有实质提升，增长靠的是降本而非提价。
2026年一季度怎么样?
开年还不错：Q1营收23.15亿，归母净利润2.18亿，同比增长29.02%，延续了利润端的强势。
说到底怎么看这家公司?
紫江企业就是一个"老牌包装龙头在转型阵痛期"的典型样本。
包装主业依然能打，饮料包装、纸塑包装都在增长，现金流健康，分红慷慨。但营收在缩水，房地产和商贸在退出，铝塑膜这种第二增长曲线又被卖掉了。未来的故事，全押在包装主业能不能靠新零售、海外市场和产品升级把量和价都拉起来。
一句话：底子不差，但别被利润增速骗了，那2.96亿卖资产的钱，花完就没了。