福瑞达：化妆品稳健增长，地产拖累23Q4业绩

　　事件回顾

　　公司公布2023年度业绩预告，预计2023年度实现归母净利润2.6~2.9亿元，同比增长472%~538%；预计实现扣非归母净利润1.16~1.46亿元，同比增长98%~150%；其中预计23Q4实现归母净利润0.22~0.52亿元（去年同期亏损），23Q4预计实现扣非归母净利润0.08~0.38元，地产业务拖累23Q4业绩。

　　事件点评

　　化妆品稳健增长，地产拖累业绩。报告期内，公司战略转型，主业聚焦医药化工板块，化妆品业务持续打造品牌矩阵，拓宽销售渠道，实现持续稳定增长；公司23年前三个季度化妆品业务以及医药业务收入分别增长16%/18%，双十一期间颐莲瑷尔博士表现良好，预计化妆品延续稳健增长态势。去年同期受房地产市场下行等因素影响，公司对部分地产开发产品售价进行调整，并对相应资产计提了减值准备，本报告期地产业务完成剥离，相比去年同期地产板块损益对公司影响大幅减少，预计地产业务较大程度拖累业绩。

　　地产业务剥离确认非经常性收益。公司预计23年非经常性收益为1.44亿元，其中实施重大资产出售暨关联交易事项，完成房地产业务的剥离，确认股权转让收益1.27亿元；预计23Q4非经常性收益超过1000万。

　　盈利预测及投资建议：我们调整公司盈利预测，预计23年-25年公司归母净利润分别为2.79亿元/4.06亿元/5.15亿元，对应PE为29倍/20倍/16倍，维持买入评级。

　　风险提示

　　化妆品景气度不及预期；净利率下降等。