鹰眼预警：桂冠电力销售毛利率较为波动
4月28日，桂冠电力发布2022年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2022年全年营业收入为106.25亿元，同比增长23.69%；归母净利润为32.09亿元，同比增长112.69%；扣非归母净利润为32.24亿元，同比增长114.11%；基本每股收益0.3965元/股。
公司自2000年3月上市以来，已经现金分红22次，累计已实施现金分红为127.11亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利2元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对桂冠电力2022年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为106.25亿元，同比增长23.69%；净利润为36.43亿元，同比增长107.54%；经营活动净现金流为65.96亿元，同比增长57.75%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?净利润较为波动。近三期年报，净利润分别为24.9亿元、16亿元、36.4亿元，同比变动分别为3.99%、-36.05%、107.54%，净利润较为波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 净利润（元） |
24.95亿 |
15.95亿 |
36.43亿 |
| 净利润增速 |
3.99% |
-36.05% |
107.54% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?营业收入与营业成本变动差异大。报告期内，营业收入同比变动23.69%，营业成本同比变动0.42%，收入与成本变动差异较大。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 营业收入（元） |
89.74亿 |
84.14亿 |
106.25亿 |
| 营业成本（元） |
45.81亿 |
52.36亿 |
52.73亿 |
| 营业收入增速 |
-0.77% |
-6.24% |
23.69% |
| 营业成本增速 |
-0.36% |
14.32% |
0.42% |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为50.37%，同比增长29.6%；净利率为34.29%，同比增长67.78%；净资产收益率（加权）为19.64%，同比增长105.01%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为48.96%、37.77%、50.37%，同比变动分别为-0.42%、-22.86%、29.6%，销售毛利率异常波动。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 销售毛利率 |
48.96% |
37.77% |
50.37% |
| 销售毛利率增速 |
-0.42% |
-22.86% |
29.6% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为51.4%，同比下降7.36%；流动比率为0.26，速动比率为0.24；总债务为196.15亿元，其中短期债务为83.44亿元，短期债务占总债务比为42.54%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为0.58，0.43，0.26，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 流动比率（倍） |
0.58 |
0.43 |
0.26 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?长短债务比持续增长。近三期年报，短期债务/长期债务比值分别为0.22，0.33，0.74，长短债务比变动趋势增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 短期债务（元） |
41.2亿 |
51.62亿 |
83.44亿 |
| 长期债务（元） |
184.53亿 |
156.1亿 |
112.7亿 |
| 短期债务/长期债务 |
0.22 |
0.33 |
0.74 |
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为83.4亿元，广义货币资金/短期债务为0.13，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
22.09亿 |
20.1亿 |
10.53亿 |
| 短期债务（元） |
41.2亿 |
51.62亿 |
83.44亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.54 |
0.39 |
0.13 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为10.5亿元，短期债务为83.4亿元，经营活动净现金流为66亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
77.8亿 |
60.66亿 |
76.49亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
51.07亿 |
60.11亿 |
90.58亿 |
?现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.09，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.34 |
0.23 |
0.09 |
?现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为0.16、0.12、0.09，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 现金比率 |
0.16 |
0.12 |
0.09 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.1、0.1、0.05，持续下降。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 广义货币资金（元） |
22.09亿 |
20.1亿 |
10.53亿 |
| 总债务（元） |
225.73亿 |
207.72亿 |
196.15亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.1 |
0.1 |
0.05 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?利息收入/货币资金比值小于1.5%。报告期内，货币资金为6亿元，短期债务为83.4亿元，公司利息收入/货币资金平均比值为1.375%，低于1.5%。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 货币资金（元） |
18.84亿 |
15.62亿 |
5.97亿 |
| 短期债务（元） |
41.2亿 |
51.62亿 |
83.44亿 |
| 利息收入/平均货币资金 |
1.21% |
1.01% |
1.37% |
?预付账款变动较大。报告期内，预付账款为2.7亿元，较期初变动率为583.26%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初预付账款（元） |
4014.88万 |
| 本期预付账款（元） |
2.74亿 |
?预付账款/流动资产比值持续增长。近三期年报，预付账款/流动资产比值分别为0.69%、1.07%、9.26%，持续增长。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款（元） |
2574.96万 |
4014.88万 |
2.74亿 |
| 流动资产（元） |
37.18亿 |
37.45亿 |
29.62亿 |
| 预付账款/流动资产 |
0.69% |
1.07% |
9.26% |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长583.26%，营业成本同比增长0.42%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 预付账款较期初增速 |
-91.79% |
55.92% |
583.26% |
| 营业成本增速 |
-0.36% |
14.32% |
0.42% |
?其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.89%、1.41%、1.44%，持续上涨。
| 项目 |
20201231 |
20211231 |
20221231 |
| 其他应收款（元） |
3321.39万 |
5292.29万 |
4253.28万 |
| 流动资产（元） |
37.18亿 |
37.45亿 |
29.62亿 |
| 其他应收款/流动资产 |
0.89% |
1.41% |
1.44% |
从资金协调性看，需要重点关注：
?资金协调性待提升。报告期内，公司营运资金需求为-60.4亿元，营运资本为-84.4亿元，经营活动带来的流动资金不能完全覆盖长期性资产投入，现金支付能力为-24亿元。
| 项目 |
20221231 |
| 现金支付能力（元） |
-23.96亿 |
| 营运资金需求（元） |
-60.39亿 |
| 营运资本（元） |
-84.35亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为7.59，同比增长18.69%；存货周转率为24.43，同比下降5.53%；总资产周转率为0.24，同比增长23.07%。
从长期性资产看，需要重点关注：
?在建工程变动较大。报告期内，在建工程为35.4亿元，较期初增长41.47%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初在建工程（元） |
25.01亿 |
| 本期在建工程（元） |
35.39亿 |
?其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为13.6亿元，较期初增长483.37%。
| 项目 |
20211231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
2.34亿 |
| 本期其他非流动资产（元） |
13.62亿 |